Внешний рынок

Отчет по рынку труда не внес ясности. Пятничные данные по занятости оказались хуже ожиданий. Число новых рабочих мест в январе составило лишь 113 тыс. после 75 тыс. в декабре, безработица вновь снизилась и составила 6,6%. Снижению безработицы вновь способствовало выбытие рабочей силы. В то же время в отчете отмечается рост найма в производственном и строительном секторах. Тем не менее, слабость отчета второй месяц подряд и приближение показателя занятости к целевым 6,5% ставят под вопрос дальнейшую политику ФРС, поэтому на предстоящей неделе участники будут уделять внимание к выступлениям представителей регулятора. В частности, новый глава федрезерва Дж. Йеллен выступит во вторник и в четверг.

Как мы и предполагали, Конгресс не смог в срок согласовать повышение потолка госдолга, однако это событие пока осталось незамеченным рынками. Министр финансов США Дж. Лью уже выступил с предупреждением о необходимости в кратчайшие сроки повысить потолок, предупреждая о том, что денег для выполнения обязательств у правительства хватит до конца месяца. Не исключено, что негативная реакция на повысившиеся риски дефолта последует уже в ближайшую неделю.

Европейские индексы в пятницу прибавили менее 1%. Euro Stoxx 50 поднялся а 0,92%, DAX – на 0,49%. Американские фондовые площадки прибавили 1,06% по индексу Dow Jones и 1,33% по S&P. Treasuries отреагировали на данные отчета по рынку труда резким ростом, однако в дальнейшем скорректировались вниз. В результате доходность UST5 снизилась на 5 б.п. до 1,47%, UST10 – н 2 б.п. до 2,68%, UST30 – осталась на отметке 3,67%.

Российские евробонды завершили пятницу ростом, однако ажиотажных покупок не наблюдалось. Корпоративный сегмент прибавил в среднем по 15‐25 б.п. Металлоинвест‐20 вырос на 30 б.п., бумаги Вымпелком‐22, ‐23 – на 20‐25 б.п., Сбербанк‐19, ‐22 – на 20 б.п. В суверенном сегменте торги проходили вблизи уровней четверга. Россия‐43 остался на уровне 101,55% от номинала, Россия‐30 –116,17% от номинала, Россия‐22 – 101,29% от номинала.

В начале текущей недели мы ожидаем спокойных торгов на рынке российских валютных облигаций. Участники, вероятно, сосредоточатся на предстоящий выступлениях Дж. Йеллен, поэтому будут воздерживаться от активный действий накануне. Отсутствие публикации важных статданных также будет способствовать снижению активность участников.

Внутренний рынок

В пятницу в банковскую систему продолжила поступать бюджетная ликвидность. Несмотря насокращение задолженности банков по кредитам, обеспеченным нерыночными активами, на 50,4 млрд руб. (до 1,27 трлн руб.), совокупный объем остатков на корсчетах и депозитах кредитных организаций в ЦБ увеличился на 38,4 млрд руб., превысив отметку в 1 трлн руб. В результате чистый долг банков перед ЦБ и Росказначейством сократился еще на 75,94 млрд руб. и составил 2,8 трлн руб. Отметим, что благодаря притоку бюджетной ликвидности за всю прошедшую неделю чистый долг сектора сократился более чем на 500 млрд руб. Индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n рухнула вчера разом на 61 б.п. —до 5,40% годовых, что стало минимумом с октября 2013 г.

На предстоящей неделе банкам предстоит погасить достаточно крупную сумму по депозитам Росказначейства и Пенсионного фонда. Так, в среду и пятницу банки вернут 75 и 40 млрд руб. соответственно по депозитам казначейства, а во вторник — 37 млрд руб. по депозитам ПФР. При этом если Пенсионный фонд на прошлой неделе разместил 33 млрд руб., что почти компенсирует объем предстоящих погашений, то Росказначейство на текущей неделе предложит банкам в общей сложности лишь 90 млрд руб. Кроме того сегодня банки будут завершать очередной период усреднения обязательных резервов в ЦБ. В результате всех вышеперечисленных событий на текущей неделе мы можем увидеть коррекцию ставок МБК в район 6% годовых.

Завершится предстоящая неделя очередным заседанием Банка России, ждать от которого приятных сюрпризов участникам рынка не приходится: инфляционные риски, связанные с январской девальвацией рубля, не оставляют надежд на снижение ставок в ближайшие месяцы. Напомним, что по итогам января инфляция в годовом выражении составила 6,1% при целевом ориентире ЦБ в 5%.

Рынок рублевого долга завершил неделю ростом. Отсутствие новых негативных сигналов с внешних площадок и постепенное восстановление рубля поддержали спрос на займы. В госсегменте рост котировок составил 15‐30 б.п., доходность снизилась на 2‐5 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займам ММК‐18, Сибметин‐2, РЖД‐15.

Сегодня мы не ожидаем изменения конъюнктуры внутреннего рынка. Поддержку окажет снижение ставок МБК и прекращение падения рубля.