Внешний рынок

Ситуация на рынке. Центральным событием вчерашнего дня стало размещение российских суверенных еврооблигаций. Минфин разместил бонды со сроками обращения 10 и 30 лет под 4,25% и 5,25% годовых соответственно. Объем выпусков совпал с запланированным бюджетом на 2017 г. размером новых внешних заимствований - 3 млрд долл. (1 млрд долл. для более коротких бумаг и 2 млрд долл. для длинных). Размещение прошло ровно по середине первоначально маркетируемых диапазонов доходности. В то же время премия к кривой России, которая образовывалась изначально при объявлении параметров выпусков, была вчера полностью нивелирована за счет распродаж долговых инструментов развивающихся рынков, в том числе и российских. Настроения инвесторов формировались под влиянием новостей с сырьевых площадок, где продолжается резкое снижение нефтяных котировок. В результате долгосрочные российские суверенные бонды добавили вчера в доходности сразу 16 бп, поднявшись выше 5% (Russia 42,43 YTM 5,02%). На среднем и коротком отрезках кривая поднялась вверх на 8-10 бп. Траектория базовых активов оказалась противоположной – UST 10Y вновь опустились до 2,15% (- 4 бп). По всей видимости, инвесторы отреагировали на выступления членов ФРС, в том числе Стенли Фишера в рамках конференции центральных банков в Амстердаме.

Прогноз. Главным драйвером для внешнего долгового рынка сегодня продолжат оставаться цены на "черное золото". Утром котировки российских еврооблигаций плавно корректируются наверх. Еврохим (-/ВВ-/ВВ) сегодня планирует закрыть сделку по размещению 4-летних долларовых бондов.

Внутренний рынок

Во вторник активность торговых операций в федеральных займах оставалась повышенной. Влияние продавцов в бумагах по отношению к понедельнику несколько ослабло на фоне встречных покупок российскими участниками, что привело к незначительным ценовым изменениям вдоль кривой. В течение дня движение сектора было волатильным и временами покупатели проявляли свою силу, однако негативная динамика сопутствующих факторов препятствовала восстановлению аппетита к рублевым долгам. Цены на нефть резко снизились в первой половине торговой сессии по причине ощутимого роста добычи освобожденных от выполнения договора Ливии и Нигерии. На этом фоне российский рубль продолжил дешеветь к американской валюте, тем не менее, пройти рубеж 60 рублей в паре с долларом пока не удалось.

Сегодня Министерство финансов проведет очередной еженедельный аукцион, на котором ведомство предложит комбинацию выпусков с переменным (29012) и постоянным (26222) купонным доходом в объеме 30 млрд рублей. В условиях хорошего спроса на еврооблигации России со стороны нерезидентов, интерес к локальным долгам может вернуться. Вчерашняя торговая сессия частично доказала, что на рынке есть крупные инвесторы, прогнозирующие умеренное восстановление сектора. Наше мнение мы связываем с существенными объемами сделок в длинных бумагах через режим переговоров (РПС), при этом большие лоты покупаются несколькими участниками. По итогам сегодняшнего дня на длинные бумаги пришлось 50% операций из совокупных 40 млрд руб.

Денежный рынок

Во вторник ко всем бедам рубля добавился и обвал нефтяных котировок. Если к середине дня нефть марки Brent торговалась выше 47 долл. за баррель, то уже во второй половине дня опускалась ниже 45,5 долл. В этих условиях доллар продолжил наступление и к окончанию рабочего дня поднимался уже до 59,75 руб. Сохраняется и неблагоприятный фон, связанный с геополитическими рисками и санкциями. В частности, агентство S&P сообщило, что введение дополнительных санкций может помешать повышению российского суверенного рейтинга до инвестиционного уровня с текущего "мусорного" уровня (16 июня Э.Набиуллина выражала надежду, что на текущий момент есть все основания для повышения рейтинга).

Уже сегодня утром участники рынка протестировали отметку в 60 руб. При этом стоимость нефти находилась с утра вблизи минимума вторника. Однако уровень в 60 руб., в свою очередь, будет крайне привлекательным для продажи валютной выручки в рамках подготовки к основным налоговым платежам в начале следующей недели. Кроме того, ситуацию на рынке нефти могут изменить очередные данные по запасам и добыче энергоносителей в США, хотя прогноз института API оказался достаточно противоречивым (данные API показали снижение запасов нефти при одновременном росте запасов бензина и дистиллятов).

На денежном рынке наблюдалось некоторое ослабление спроса на ликвидность. Так, на очередном аукционе РЕПО Федерального казначейства спрос банков впервые за последнюю неделю оказался ниже объема предложенного лимита. Ставки МБК, тем не менее, не изменились за прошедший день. Однако уже сегодня можно ожидать дальнейшего сближения MosPrime o/n с ключевой ставкой: на утро среды остатки банков на корсчетах в ЦБ увеличились до 2,2 трлн руб. (+275 млрд руб.), кроме того в банковскую систему вернутся 180 млрд руб. с депозитов ЦБ после сокращения лимита на вчерашнем аукционе.