Внешний рынок

Российские евробонды вчера открылись резким снижением доходностей на фоне позитивных рейтинговых действий в конце прошлой недели. На максимумах длинные выпуски поднимались вверх почти на полторы "фигуры". Однако в дальнейшем рост был частично нивелирован. Возможно инвесторы сочли первоначальную реакцию чрезмерной, поскольку спреды к доходностям базовых активов уже и так были достаточно узкими (в сопоставлении с другими эмитентами инвестиционной категории). По итогам понедельника суверенные выпуски опустились в доходности на 6-8 бп.

Американские казначейские облигации вчера продолжили корректироваться вниз в терминах доходности, добавляя уверенности покупателям долговых инструментов EM. На минимуме внутри дня доходность UST 10Y опускалась на 4 бп до 2,83%, однако позже скорректировалась до 2,85% годовых. Наиболее ожидаемым событием на внешних площадках в ближайшее время станет серия выступлений (сегодня и в четверг) Дж.Пуэлла, возглавившего в этом месяце ФРС, перед комитетами Конгресса США. Инвесторы ждут каких-либо сигналов от первых докладов нового председателя, касающихся дальнейшего курса монетарной политики. Пока рынок продолжает закладывать в своих ожиданиях три шага по повышению ставки до конца года. Также в четверг состоится публикация индекса личных потребительских расходов в США.

Алюминиевый производитель Русал (В1/-/ВВ-) вчера обратился к держателям своих евробондов (выпуски Rusal 23, Rusal 23(5,3%) и Rusal 22 на общую сумму 1,6 млрд долл.) с предложением об изменении ковенатов выпусков. Речь идет об исключении влияния пакета акций Норникеля при расчете показателя "Чистый долг/EBITDA". За раннее согласие (в срок до 13 марта) держатели получат премию в размере 0,35% от номинала (3,5 долл). На этом фоне облигации компании вчера показывали отстающую динамику, подешевев на 0,2 пп. Действия эмитента, вероятно, связаны с потенциальными планами по выкупу доли Норникеля у Интерроса (30,3%) в рамках предусмотренного акционерного соглашения. Сделка может составить около 15,4 млрд долл.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Рублевые гособлигации по итогам понедельника продемонстрировали уверенный ценовой рост, вызванный такой комбинацией факторов как улучшение суверенного рейтинга, укрепление рубля, а также оптимизм на сырьевых площадках. В тоже время ближе к концу дня дальний сегмент кривой начал частично корректироваться вниз под давлением нерезидентов. В итоге ликвидные среднесрочные и длинные выпуски ОФЗ подорожали в диапазоне от 0,3 до 0,4 пп от номинала, что эквивалентно сокращению доходностей на 4-6 бп. Бенчмарк 26212 внутри дня опускался в доходности до 6,98%, но позже вернулся на отметку в 7,01% годовых. Несмотря на позитивный настрой, активность участников в первый рабочий день этой недели оказалась весьма сдержанной. Торговый оборот составил около 16 млрд руб., что почти вдвое ниже среднего значения за последнее время. Наибольший объем сделок отмечался на среднем отрезке кривой (выпуски 25083 и 26220 обеспечили почти треть дневного оборота). Ликвидность во флоутерах вчера практически отсутствовала.

На первичном рынке вчера проходило доразмещение муниципальных облигаций Ненецкого АО серии 35001 на сумму 1,375 млрд руб. Эмитент установил цену размещения на уровне 100,01% от номинала, что соответствует доходности к погашению через 7 лет в размере 8,03%

Прогноз. Участники рынка сегодня будут следить за появлением параметров первичных аукционов Минфина. Мы ждем, что успешное размещение придаст очередной позитивный импульс локальному долговому рынку. При открытии торгов сегодня утром баланс сил остается на стороне покупателей, в тоже время для сохранения дальнейшей растущей динамики, по нашему мнению, необходимо появление дополнительных факторов спроса.

Денежный рынок

В понедельник банки проводили платежи по НДПИ, акцизам и НДС, в результате чего остатки ликвидности на корсчетах в ЦБ сократились почти на 400 млрд руб. При этом сокращение остатков было бы еще более существенным, если бы в систему не вернулись 192,2 млрд руб., размещенных на депозитах ЦБ в рамках операций "тонкой настройки" в прошлую среду. Ставки МБК отреагировали сдержанным ростом на проведение платежей: значение MosPrime o/n увеличилось на 4 б.п. — до 7,56% годовых.

Сегодня Банк России попытается увеличить объем абсорбируемой ликвидности на недельном депозите: лимит на новом аукционе составит 2,44 трлн руб. против 2,18 трлн руб., размещенных кредитными организациями неделей ранее. Однако участникам рынка остается провести еще последние налоговые платежи (налог на прибыль), отток средств на которые может составить 120-140 млрд руб. Поэтому нельзя исключать, что банки не станут существенно увеличивать объем средств на депозитах в ЦБ или даже чуть сократят свои позиции.