Внешний рынок

Ситуация на рынке. Смягчение тона в продолжающемся торговом конфликте между США и Китаем поддержало американские фондовые индексы в понедельник. Казначейские облигации завершили день без видимых изменений, 10-летний бенчмарк закрылся на отметке YTM2,78%. Российские евробонды охватила паника на фоне новых санкций, а также роста общей геополитической напряженности. Неприятие российского риска вылилось в резки рост стоимости CDS - 5-летний контракт подорожал за день на 18 бп до 138 бп. Из-за эмоциональных распродаж российские суверенные бумаги прибавили в доходности от 20 до 29 бп вдоль кривой. Серьезное давление испытали и корпоративные выпуски, особенно в металлургическом секторе. В частности, евробонды Полюса опустились до 83-85% от номинала, в то время как Евраз потерял до 6 "фигур".

Прогноз. Сегодня активность продавцов в российском сегменте продолжается, не смотря на растущие цены на нефть. Длинные гособлигации уже потеряли более 1% от стоимости. В США днем будет опубликован индекс PPI за март.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Резкое ухудшение внешнего фона, связанное с расширением антироссийских санкций со стороны США накануне в пятницу, а также обострение конфликта вокруг Сирии (возможно грозит дополнительными санкциям) привело к неприятию инвесторами российского риска. Это вылилось в масштабные распродажи по всему спектру торгуемых активов. ОФЗ вчера открывшись эмоциональными продажами демонстрировали запоздалую реакцию на новый раунд американских санкций. Позже в ходе торгов давление усилилось вслед за ослаблением рубля. Таким образом за один день кривая ОФЗ сдвинулась вверх на 20-25 бп на дальнем и среднем участках и на 30 бп на ближнем сегменте. Стоимость длинных "классических" выпусков опустилась более чем на 1,7 пп от номинала. Наклон кривой на участке 2-10Y уменьшился на 7 бп до 59 бп. Падение котировок сопровождалось повышенными торговыми оборотам. Суммарный объем сделок на ММВБ сегодня составил почти 60 млрд руб., что вдвое выше среднего уровня. Основные денежные потоки проходили в операциях с длинными и среднесрочными гособлигациями с постоянным купоном. На флоутеры пришлось чуть более 8% оборота (преимущественно сконцентрированных в серии 29007). ОФЗ с плавающим купоном, в том числе и инфляционные линкеры также не смогли проявить устойчивость, теряя примерно 0,3-0,5 пп от стоимости.

Корпоративные рублевые облигации в понедельник также пребывали под давлением. На фоне новостей вокруг Русала, локальные выпуски эмитента подешевели почти на 7пп.

Прогноз. Мы рассчитываем, что эмоциональность торгов сегодня немного ослабнет, таким образом темпы снижения котировок гособлигации сократятся. В тоже время до нормализации геополитической ситуации, а также фондовых площадок возобновление растущего тренда маловероятно. Утром распродажи в ОФЗ продолжились, основное давление по-прежнему ощущают длинные бумаги.

Сегодня днем Минфин объявит параметры следующего аукциона ОФЗ. С учетом неблагоприятной конъюнктуры ведомство, вероятнее всего, снизит размер предложения, отдав предпочтение коротким выпускам.

Денежный рынок

С понедельника рубль находится под жестким прессингом панических настроений на рынке, связанных с расширением американских санкций против российского бизнеса и главным образом компании "РУСАЛ". При этом распродажи рубля на валютном рынке сопровождаются внушительными объемами. После 18:00 мск в понедельник рубль терял более 3,4% к доллару, в то время как максимальные потери среди других валют развивающихся рынков не превышали 0,6%. В утренние часы вторника потери рубля составляли уже почти 5% против в целом нейтральной динамики других валют развивающихся рынков к американской валюте.

Вслед за продолжающимся ослаблением рубля Банк России увеличил объемы абсорбирования рублевой ликвидности, однако сделал это весьма осторожно. Лимит по операциям "тонкой настройки" увеличен во вторник с 500 до 700 млрд руб., при этом ЦБ вновь привлечет средства лишь на 1 один, оставляя себе возможность для дальнейшего расширения лимита завтра. В свою очередь, на недельном аукционе лимит составит 2,7 трлн руб., что даже чуть меньше лимита недельной давности, но превышает текущий объем размещенных банками средств на недельных аукционных депозитах (2,5 трлн руб.). Необходимо отметить, что по сути регулятор увеличил объемы изъятия рублевых средств абсолютно незначительно, что вероятно связано с тем, что отдельные игроки уже испытывают острую потребность в ликвидности вслед за резким падением стоимости залоговых ценных бумаг.