Внешний рынок

Ситуация на рынке. ФРС ужесточила кредитную политику на 25 бп., что согласуется с ожиданиями участников рынка. Прогноз по темпам нормализации был повышен, теперь предполагается три повышения в 2017 году. На этом фоне американская валюта усилила рост к базовым конкурентам и негативно повлияла на нефтяные котировки, опустившиеся примерно на 3%. Доходности эталонных 10-летних облигаций поднялись с 2,4 до 2,6%.

Российский сектор вчера завершил день позитивно, однако сегодня мы ожидаем вхождения инвесторов в режим неприятия к риску. На открытие суверенная кривая прибавляет 5-10 бп., долгосрочные инструменты дешевеют в стоимости до 1,3% от номинала. Доходность до погашения составляет пока 5,11%.

Американский регулятор частично преподнес сюрприз, поскольку большинство голосующих членов проявили жесткую риторику. В то же время остается загадкой, какая политика будет при новом президенте США, так как данный вопрос не был раскрыт. Скорее всего, в предстоящем году денежные власти раскроют свои планы опираясь на действия Дональда Трампа, планирующего провести послабление фискальной политики.

Сегодня баланс сил сместится в сторону продавцов, тем не менее, серьезных продаж до конца года мы не прогнозируем, несмотря на "ястребиные" заявления. В прошлом году ФРС также придерживалась плана о многократном пересмотре процентной ставки, однако добиться таргета ей не удалось.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Основные события на внутреннем долговом рынке в среду разворачивались в сфере первичных размещений. Прежде всего, Минфин проводил еженедельные аукционы по размещению ОФЗ на рекордные за последние более чем три года 45 млрд руб. Из них 25 млрд руб. пришлось на новый флоутер 29012, который впервые тестировал рынок 2 недели назад. Тогда ведомство не сочло нужным предоставлять премию, поступившись итоговым объемом размещения (чуть менее половины запланированного значения). Вчерашний аукцион прошел более успешно: инвесторы раскупили весь предложенный объем (bid to cover 3,3х) со средневзвешенной доходностью 10,67%, то есть без премии к вторичному рынку. В ходе дальнейших торгов доходность инструмента опустилась до 10,58% годовых. Классический выпуск наиболее длинных ОФЗ 26218 также был реализован в полном объеме, а заявки превысили предложение в 2,3 раза. Доходность при размещении составила 8,63%, то есть на уровне открытия торгов.

Также вчера проходил сбор заявок на 7-летние субфедеральные облигации Ханты-Мансийского автономного округа (Ва2/ВВ+/-) на сумму 6 млрд руб. В ходе маркетинга ставка первого купона была понижена с первоначальных ориентиров и сложилась на уровне 9,15% годовых (YTM9,47%).

В целом на локальном рынке облигаций в суверенном сегменте в среду наблюдались сдержанные покупки, а основные ценовые движения были сконцентрированы на коротком и среднем отрезке кривой ОФЗ. Торговый оборот оказался весьма внушительный, при этом массивные денежные потоки отмечались в длинных классических выпусках. Доходность 10-летнего выпуска 26207 опустилась на 3 бп до 8,44% годовых.

Прогноз. Долговые рынки развивающихся стран сегодня будут отыгрывать ястребиную риторику главы ФРС в ходе пресс-конференции по итогам заседания регулятора, где ожидаемо произошло повышение процентной ставки на 25 пп. Более агрессивное плановое ужесточение монетарной политики в следующем году (три шага по повышению ставки по федеральным фондам вместо ранее ожидаемых двух) негативно отразилось на настроениях игроков, начавших распродажу по всему спектру торгуемых активов. Из важных событий до конца недели мы также выделяем заседание ЦБ РФ по ключевой ставке в пятницу. С большой долей вероятности монетарная политика останется без изменений.