Внешний рынок

Ситуация на рынке. Несмотря на поддержку со стороны нефтяных котировок аппетит к риску на развивающихся рынках во вторник был невысокий. Большинство гособлигаций в пространстве EM завершили день с убытками. Российские суверенные еврооблигации демонстрировали динамику чуть лучше конкурентов, подорожав в пределах 0,1-0,2 пп от номинала на небольших оборотах (доходности снизились на 1-2 бп вдоль кривой). В корпоративном сегменте также преобладали покупки. Хороший спрос отмечался в нефтегазовом секторе.

Настроения инвесторов сейчас определяются очередным витком переживаний относительно скорого повышения стоимости кредитования в США. Недавно глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер не исключил повышения ставки на следующем заседании в марте. На этом фоне индекс доллара (DXY) поднялся вчера на максимуме на 0,7 пунктов до 101,6. Доходность десятилетних Treasures достигала 2,45% (+2бп к уровням открытия).

Прогноз. Формирование более четкого тренда на внешних рынках возможно после публикации протокола последнего заседания Федрезерва (так называемых "минуток"), которое состоится сегодня вечером. Также игроки будут внимательно следить за выступлением Дональда Трампа в Конгрессе в следующий вторник (28 февраля), в надежде, что президент озвучит детали новой налоговой политики.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера рынок государственного долга завершил день без особых изменений, хотя большую часть торговой сессии ОФЗ демонстрировали ценовой рост. Несмотря на укрепление российской валюты на фоне подъема базовых сырьевых активов покупателям в локальном секторе не удалось удержать преимущество. Все операции проходили на относительно низком уровне, поскольку второй день подряд совокупный оборот составляет 18-20 млрд руб. по основным режимам. Активность инвесторов формируется в основном среди классических выпусков, тогда как денежные потоки во флоутеры остаются несущественными – не более 1 млрд руб.

На первичном рынке МОЭСК закрыла книгу заявок на размещение 10-летних (оферта через 3 года) рублевых облигаций объемом 10 млрд руб. Финальная ставка купона составила 9,15% годовых, что соответствует эффективной доходности до исполнения ближайшего опциона около 9,36% годовых. Чрезмерный спрос игроков превысил наши ожидания, так как справедливый уровень купона должен находиться в диапазоне 9,3-9,4% годовых. Эмитент по сути продал бумаги с дисконтом в 25 бп. к собственной кривой вторичного долга.

Прогноз. Несмотря на предстоящие праздничные дни в России и низкую активность инвесторов на внутреннем рынке Минфин проведет аукцион по размещению федеральных займов. Ведомство попытается занять денежные средства путем продажи 5-летних (26220) и 14,5- летних (26218) обязательств с постоянным купоном. Оба выпуска по итогам вчерашнего дня закрылись на уровне 8,4% годовых. По нашему мнению, Минфину придется предложить дополнительную премию за рыночный риск, образовавшийся в секторе с начала февраля.

Денежный рынок

Предстоящие перечисления в бюджет умерили аппетит банков к размещению средств в ЦБ. На традиционном недельном депозитном аукционе Банк России почти вдвое сократил лимит по абсорбированию средств (по сравнению с предыдущей неделей) — до 440 млрд руб. Предложенного лимита банкам вполне хватило, хотя еще неделю назад кредитные организации были готовы разместить на депозитах в ЦБ вдвое большую сумму. Причиной сокращения лимита ЦБ и объема предложения со стороны банков являются предстоящие в конце месяца крупные выплаты и погашения.

На валютном рынке в середине дня доллар пытался удержаться на уровне 58 руб., однако это ему так и не удалось, после чего рубль укрепился почти до 57,5 руб. вслед за ростом нефтяных котировок. Впрочем, одновременно с ростом цена на нефть наблюдалось и укрепление индекса доллара, что несколько сдерживало позиции отечественной валюты, которая к концу рабочего дня скорректировалась до 57,8 против доллара, однако закрылась все же на уровне 57,4.

Сегодня банкам предстоит погашение 3 млрд долл. по операциям валютного РЕПО с ЦБ, однако спроса на валютную ликвидность в связи с данным событием можно не ожидать, так как 2,8 млрд долл. банки уже рефинансировали на новом аукционе, прошедшем в понедельник. Одновременно до конца месяца можно ожидать усиления спроса на рублевую ликвидность: после длинных выходных банкам предстоят крупные налоговые перечисления в бюджет, в рамках которых отток ликвидности за два дня может превысить 600 млрд руб. Кроме того, в конце месяца кредитные организации возвращают Росказначейству порядка 378 млрд руб. по срочным операциям РЕПО с ОФЗ. В результате нельзя исключать дальнейшего роста межбанковских ставок вплоть до уровня 10,5% годовых и выше.