Внешний рынок

Ситуация на рынке. Повышенный спрос на рисковые активы и продолжающееся ралли на нефтяном рынке (благодаря словесным интервенциям членов ОПЕК о возможной заморозке добычи) являлись основными драйверами роста котировок на российские еврооблигации в понедельник. Мы отмечаем активные покупки по всему сектору российских суверенных бумаг, в особенности на дальнем конце кривой. Исключение составил лишь выпуск Russia 30, потерявший 13 пп от цены (YTM2,22%). Стоимость базовых активов вчера практический не изменилась – доходность бенчмарка UST 10Y снизилась на 1 бп до 1,57% годовых.

В целом участники рынка сохраняют позитивный настрой, подпитываемый уверенностью в сохранении мягкой денежной политики большинством мировых центробанков. Это подтверждает и текущее значение индекса временной волатильности VIX (11,5), который заметно опустился за прошедшую неделю (14,2 на 02.08.16). Негатив от возможного повышения ставок в США пока сдерживает мягкая риторика представителей ФРС. Так, управляющий американского ЦБ Джером Пауэлл в недавнем интервью заявил, что экономика США может столкнуться с длительным периодом сдержанных темпов роста, что потребует от Федеральной резервной системы сохранения более низких процентных ставок, чем предполагалось ранее. По его мнению, для повышения ставок в США потребуется сильный рост занятости и спроса, восстановление инфляции в направлении целевых 2% и отсутствие очевидных международных факторов риска.

Прогноз. Текущая неделя ожидается небогатой на значимые макроэкономические события. Важным событием будет публикация 12 августа статистики роста ВВП еврозоны и промышленного производства. Мы ожидаем, что рынок будет консолидироваться вокруг достигнутых уровней.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Позитив на мировых рынках, сопровождаемый ростом спроса на рискованные активы не обошёл стороной и локальный рынок российских облигаций. В секторе госбумаг наибольшим спросом пользовались долгосрочные выпуски. К примеру, ОФЗ серии 26207 добавили 80 п.п. к номиналу. Краткосрочные и среднесрочные выпуски демонстрировали смешанную динамики, преимущественно консолидируясь вокруг ранее достигнутых уровней. В корпоративном секторе также наблюдалась позитивная реакция, хотя торговые обороты были небольшие.

ООО "РСГ-Финанс" (-/В-/-), SPV-компании группы Кортрос, ранее Ренова-Стройгруп, 23-го августа проведет сбор заявок на приобретение 3-летних облигаций. Ориентир ставки 1-го купона составляет 14,50-15,00% годовых, что соответствует доходности к 1,5 годовой оферте в размере 15,03-15,56% годовых. Выпуск имеет поручительство головной компании RSG International Ltd. Техническое размещение бумаг запланировано на 25 августа. На наш взгляд, участие в данном размещении может быть интересным лишь для инвесторов, склонных к риску в виду невысокого кредитного рейтинга и отсутствия актуальной финансовой информации по группе.

Банк Уралсиб (Caa1/B-/B) принял решение о досрочном погашении облигаций 4-5-й серий общим объемом 12 млрд руб. Облигации 5-й серии объемом 7 млрд рублей будут погашены 26 августа (в дату окончания 8-го купонного периода), а облигации 4-й серии объемом 5 млрд рублей - 9 сентября (в дату окончания 9-го купонного периода).

Прогноз. В отсутствии большого объема значимых событий в ближайшее время (следующие заседания ФРС, ЕЦБ и Банка России состоятся лишь в сентябре), а также невысокой активностью на внутреннем рынке из-за периода отпусков, мы не ждем существенных колебаний в котировках бумаг. Дальнейший спрос на рублевые облигации будет обусловлен сохранением ралли на нефтяных площадках. Сегодня Минфин озвучит план заимствований на текущую неделю.

Денежный рынок

После длительного перерыва Банк России возобновил проведение депозитных аукционов в целях абсорбирования бюджетной ликвидности. ЦБ объявил о проведении во вторник депозитного аукциона на срок 1 неделя вместо традиционного аукциона РЕПО. Решение регулятора вполне обоснованно, так как только с начала августа чистый приток ликвидности в банковскую систему по бюджетному каналу превысил отметку в 850 млрд руб.

Ставки денежного рынка вчера почти не изменились, оставаясь чуть выше ключевой ставки. При этом банки даже несколько сократили задолженность по операциям РЕПО с фиксированной ставкой (-35,3 млрд руб.). Отметим, что лимит на первом депозитном аукционе составит 100 млрд руб., поэтому его итоги вряд ли окажут какое-либо влияние на рынок. Впрочем, не исключено, что уже в следующий раз (например, после окончания налогового периода в августе) регулятор расширит лимит.

В понедельник рубль продолжил свое укрепление и к концу рабочего дня торговался в районе 64,6 руб. против доллара (в пятницу биржевой курс закрылся на отметке 65,55 руб.) благодаря росту котировок нефти: стоимость марки Brent в течение дня забиралась выше 45,6 долл. за баррель.

Внешний фон вновь благоволит рублю, хотя на внутреннем рынке может наблюдаться некоторое повышение спроса на валютную ликвидность. Так, на очередном одномесячном аукционе валютного РЕПО ЦБ банковские участники подали заявки на общую сумму 5,4 млрд долл., что превысило объем лимита регулятора на 500 млн долл. При этом рублей у банков по-прежнему предостаточно, что был вынужден подтвердить и сам ЦБ, решив наконец-таки провести депозитный аукцион.