Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера российский рынок суверенного долга плавно снизился вниз, отражая некоторые коррекционные движения после длительного ралли, тогда как фундаментальные факторы, влияющие на ценообразование федеральных займов, демонстрировали неплохие результаты роста (рубль и нефть). Основные денежные потоки инвесторов сконцентрировались на коротком и среднем участках ОФЗ - более 80% от дневного оборота. Поддержку длинным инструментам оказала российская валюта, укрепившаяся к доллару на фоне позитивной динамики рынка углеводородов. Напомним, что дальний участок кривой является самым привлекательным с точки зрения спекулятивных потоков иностранных игроков. Отсутствие краткосрочных предпосылок по обесценению рубля оттягивает хорошую коррекцию в сегменте ОФЗ.

Рынок сегодня. Министерство финансов предложит длинные облигации на первичном рынке серии и 29011 (18,6 млрд руб.) и 26207 (12 млрд руб.). Мы убеждены в позитивном исходе сегодняшних аукционов, главным образом за счет сохраняющегося благоприятного внешнего фона и спроса со стороны государственных банков, имеющих достаточно рублевой ликвидности для совершения сделок.

Денежный рынок

ЦБ расширяет лимит, но рублей по-прежнему хватает не всем. Во вторник совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократились почти на 200 млрд руб. Однако ставки межбанковского рынка проигнорировали отток ликвидности, оставшись ниже уровня ключевой ставки ЦБ (10,97% годовых — MosPrime o/n). В свою очередь, на валютном рынке большую часть дня рублю удавалось вполне успешно сдерживать американскую валюту ниже отметки в 68 руб. Цена на нефть марки Brent еще с вечера понедельника консолидировались в диапазоне 41,0-41,6 долл. за баррель, что скорее оказывало поддержку рублю, чем наоборот.

На внутреннем рынке с приближением крупных налоговых платежей все отчетливее проявляется «перекос» в распределении рублевой ликвидности в банковской системе. Общие индикаторы межбанковского рынка по-прежнему свидетельствуют о комфортном уровне ликвидности у крупнейших игроков. С марта чистая ликвидная позиция банков с ЦБ остается в плюсе (то есть банки держат на счетах в ЦБ денег больше, чем должны ему), а стоимость фондирования на межбанковском рынке для крупнейших игроков дешевле, чем на аукционах ЦБ. Тем не менее, даже с учетом расширения лимита ЦБ на вчерашнем аукционе РЕПО спрос банков превысил объем предложенных средств и достиг 1 трлн руб., а часть участников уже традиционно была готова привлекать средства по ставке 12% годовых (против 10,97% на межбанковском рынке). В этих условиях ряд игроков будут поддерживать повышенный спрос на рубли в связи с приближением крупных платежей в конце недели. Впрочем, без закрепления нефтяных котировок выше 42 долл. за баррель доллар может чувствовать себя весьма уверенно выше 67,5 руб. и даже рассчитывать на возврат позиций в диапазоне 68-69 руб. в преддверии сегодняшней публикации данных по запасам энергоносителей в США.