Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера государственный сектор еврооблигаций завершил день без существенных изменений, при этом корпоративные выпуски демонстрировали смешенные результаты. В банковском сегменте облигации торговались на уровне пятницы, однако давление продавцов сконцентрировалось на дальнем участке кривой субординированных выпусков Промсвязьбанка. Обязательства с погашением в 19 и 21 году прибавили в доходности 20-30 бп. и торгуются на уровне 5,52 и 6,2% годовых соответственно. Данный рост ставок соответствует потери в стоимости бумаг на уровне "полфигуры". Корпоративные еврооблигации выглядели лучше всего в отечественном секторе. Интересом пользовались выпуски нефтегазовых экспортеров, прибавившие в цене примерно 0,2-0,4 пп., что эквивалентно сокращению доходностей на 3-5 бп.

Главной новостью на рынке стал технический дефолт АФК "Система" по кредитным обязательствам на сумму 3,9 млрд руб. Единственный торгующийся евробонд с погашением в мае 2019 года подешевел на 5 "фигур" до 91% от номинала, доходность до погашения равняется 12,6% годовых. Представители компании не видят рисков для возникновения дальнейших дефолтов по другим обязательствам и намерены обсуждать вопрос с кредиторами по сложившейся ситуации. По итогам 1К17 по МСФО, денежная позиция группы составляла примерно 20 млрд руб при финансовом долге в 73,8 млрд руб. Мы не думаем, что с компании будут требовать срочного погашения кредитов, поскольку фактически она обладает необходимыми ресурсами. На этом фоне угроз по кросс- дефолту пока нет, однако положение компании может ухудшиться, если проиграет суд по иску Роснефти.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Несмотря на умеренно-позитивный новостной фон внутренний рынок облигаций вчера не смог похвастаться положительными результатами. Открывшись ценовым ростом, рынок скоро изменил вектор движения, перейдя под влияние продавцов. В целом по итогам понедельника движение котировок большинства выпусков ОФЗ оказалось незначительным. Хуже всех в суверенном сегменте проявила себя наиболее длинная серия 26221, подешевев на 0,33 пп от номинала (YTM8,06%, +4 бп). Госбумаги с плавающим купоном колебались в рамках узкого ценового диапазона. Торговая активность в очередной раз сократилась, что вполне естественно для наступающего традиционного летнего "затишья". Дневной оборот составил чуть менее 18 млрд руб., при этом основной объем сделок проходил с ОФЗ, привязанными к ставке RUONIA. В частности, наиболее активно торговался самый короткий флоатер 24018, на сделки с которым пришлось до 40% суммарного дневного оборота.

Прогноз. В отсутствии значимых локальных событий в ближайшие дни, аппетит инвесторов к российским рублевым облигациям будет формироваться под влиянием внешних драйверов, в том числе цен на энергоносители. Также, в качестве важного фактора спроса можно выделить предстоящее заседание ЕЦБ в четверг, 20 июля. Сегодня Минфин объявит состав предстоящих еженедельных аукционов ОФЗ.

Денежный рынок

В понедельник банки проводили первые обязательные платежи в рамках июльского налогового периода, в связи с чем отмечался небольшой рост стоимости ликвидности на рынке МБК (ставка MosPrime o/n прибавила 4 б.п.). В свою очередь, на аукционах РЕПО с Федеральным казначейством сохранялся повышенный спрос: банки-участники привлекли на двух аукционах 518 из доступных 600 млрд руб. Задолженность кредитных организаций по операциям РЕПО постоянного действия с Банком России также сохраняется на повышенном уровне, превышая 200 млрд руб.

На валютном рынке рубль в утренние часы попытался преодолеть отметку в 59 против доллара, используя рост нефтяных котировок выше 49 долл. после положительной статистики из Китая и очередные минимумы по индексу доллара. Однако попытка не увенчалась успехом, после чего отечественная валюта скорректировалась и остаток торгового дня провела, преимущественно двигаясь в диапазоне 59,20-59,40 руб. Необходимо отметить, что даже после первых обязательных платежей в банковской системе сохраняется существенный запас средств на корсчетах (2,1  трлн руб. на утро вторника).По всей видимости, по этой причине регулятор не только не стал сокращать лимит на депозитном аукционе, но и расширил его на 150 млрд руб. (до 690 млрд руб.). При этом предстоящие налоговые платежи и дивидендные выплаты экспортеров, вероятно, начнут оказывать поддержку рублю лишь ближе к концу месяца по мере исчерпания резервов рублевой ликвидности.