ИГ РЕГИОН: Еженедельный обзор рынка облигаций (15-21 сентября)

[22.09.2004] Департамент аналитических исследований ИГ РЕГИОН

Конъюнктура вторичного рынка
Суммарный объем биржевых сделок с корпоративными облигациями на вторичном рынке по итогам прошедшей недели составил около 1,425 млрд. рублей, снизившись почти на 19% по сравнению с предыдущей неделей. Объем сделок на ММВБ с учетом РПС снизился на треть и составил около 7,65 млрд. рублей.

Оборот по муниципальным облигациям на ММВБ составил около 1,56 млрд. рублей, что на 13% ниже показателя предыдущей недели, из которых 75% пришлось на сделки с облигациями Москвы (против 81% на предыдущей).

На рынке корпоративных облигаций наиболее активно торговались облигации Газпрома-3 , на долю которых пришлось около 9,74%, интерес к которым был подогрет сообщением о решении провести слияние Газпрома с компанией Роснефти. Правда, рост цен, наблюдаемый в начале прошлой недели, ко вторнику этой недели был практически отыгран (повышение за рассматриваемый период 15-21 сентября составил всего 0,02%). Изменение цен остальных бумаг первого эшелона было также незначительным как в сторону повышения, так и понижения.

Основной интерес инвесторов был сосредоточен в облигациях второго эшелона (в т.ч. телекоммуникационных компаний ), на долю которых пришлось более 55% от суммарного объема сделок за прошедшую неделю. Лидерами по обороту стали облигации: Северсталь, УРСИ-6, СЗТелеком-2, ЦТК-3, Вымпелком-Финанс (в пределах 3 - 7 % от недельного оборота). В то же время нельзя не отметить, что единой тенденции в движении цен в течение недели и по ее итогам не наблюдалось. Среди наиболее подорожавших за прошедшую неделю ценных бумаг следует отметить облигации МГТС-4 (+1,77%), НИДАН-Фудс (+1,2%), Нортгаз-Финанс (+0,78%), ГТ-ТЭЦ Энерго (+0,65%), Балтимор (+0,63%). Среди подешевевших бумаг – СЗТелеком-2 (-1,46%), ДЖэй-Эф-Си (-0,64%), КАМАЗ-Финанс (-0,56%), ИНТЕКО (-0,51%). Среди муниципальных облигаций наибольшие объемы сделок прошли по облигациям Москвы 38-го выпуска (около 28% от суммарного оборота ), 40-го (21%), 29-го выпуска (12%), в целом на московские бумаги пришлось более 75%. Наибольшие обороты среди остальных бумаг были зафиксированы по облигациям Московской области 4-го и 3-го выпусков ( 4,5 % и 2,5 % ) , Томской области (2,5%). Лидерами по росту цен стали долгосрочные облигации Москвы 38-го и 29-го выпусков ( 0,83% и 0,5% ), по остальным не превысил 0,25% как при повышении, так и понижении. Долгосрочные облигации Московской области 4-го выпуска выросли на 0,75%, в то время как облигации 2-го выпуска снизились на 0,11%.

Заключение
Избыток рублевой ликвидности, низкий уровень ставок на МБК остаются основными факторами поддержки рынка рублевых облигаций в ближайшие дни. Вероятнее всего консолидация цен продолжится в первом эшелоне, в то время как ряд ликвидных облигаций второго эшелона имеют возможность незначительно подрасти в цене. В тоже время, на наш взгляд, в конце текущей недели и на следующей фактор приближения окончания месяца будет играть все большую роль при формировании конъюнктуры этих рынков. Пора налоговых платежей и подготовки к закрытию квартальных балансов, "навес" новых первичных размещений, который можно оценить как минимум в 75 млрд. рублей, по-прежнему, представляет определенную опасность для вторичного рынка в среднесрочной перспективе. Ожидаемое повышение Федеральной резервной системой США во вторник базовой процентной ставки на 0,25 процентного пункта, до 1,75%, и сох ранение курса на дальнейшее размеренное повышение стоимости кредитов, также можно расценивать как положительный фактор в краткосреднесрочной перспективе для сохранения стабильности на рублевом долговом рынке.