Прогнозы на текущий день:
 
- Цены корпоративных облигаций продемонстрируют сегодня боковую динамику, оказывать влияние на них будет налоговый период.

- Рубль сегодня может продемонстрировать небольшое укрепление относительно доллара США, на его стороне по-прежнему нефть и налоговый период, однако картину по рисковому активу могут подпортить страхи относительно предстоящего саммита ЕС.

- Ставки денежно-кредитного рынка сохранятся на повышенных уровнях.

Долговые рынки

Вчера Министерство финансов в очередной раз провело размещение своих ОФЗ, итоги которого не оказались впечатляющими, однако Минфину все-таки удалось привлечь 13.85 млрд руб. при объеме предложения в 35 млрд руб. и спросе на 23.10 млрд руб. Средневзвешенная аукционная доходность по пятилетним ОФЗ серии 25080 составила 8.28% годовых, что соответствует верхней границе ранее объявленного ориентира по доходности. Результаты размещения могли бы быть лучше (результат выше 20 млрд руб. в текущих условиях можно было бы считать успешным), учитывая тот факт, что рынку были предложены самые короткие ОФЗ за два последних месяца на фоне просадки национальной валюты. Над рынком по-прежнему довлеет неопределенность по поводу Clearstream и Euroclear, дефицит ликвидности, сохраняющиеся страхи по поводу долговых проблем Еврозоны.

Однако за Минфин пока беспокоиться не стоит, у него есть свой запас прочности.  Исходя из обновленного бюджета, острой потребности в средствах министерство пока не испытывает: в связи с последними принятыми поправками в бюджет по итогам 2012 г. ожидается дефицит в размере 0.1% от ВВП вместо предыдущего ориентира в 1.5%. При таком сценарии сильной потребности в средствах Минфин испытывать не будет, так как привлеченных в течение всего I полугодия средств ему с лихвой хватает для финансирования вышеуказанного дефицита. Цифра 0.1% ВВП в пересчете на реальные деньги составляет сумму чуть менее 70 млрд руб. По итогам первого полугодия Минфин хоть и не выполнил в полной мере свой план по привлечению, но собрал достаточно средств на внутреннем рынке – почти 270 млрд руб. Прибавим сюда и привлеченные с внешних рынков средства, и картина станет еще лучше. Плюс к этому с Минфина ранее была снята часть нагрузки по привлечению, последние принятые поправки в бюджет предполагают также и сокращение программы заимствований на 500 млрд руб. за счет - теперь это 1.1 млрд руб. вместо предыдущих 1.6 млрд руб. Такого послабления Минфину (с такой инициативой он выступил сам) удалось добиться благодаря получению бюджетом дополнительных нефтегазовых доходов, часть из которых была направлена в Резервный фонд, а часть пошла на сокращение программы внутренних заимствований. Далее Минфин планирует придерживаться своей стандартной схемы работы: в случае если рыночная конъюнктура будет благоприятной и стоимость заимствований будет относительно невелика, полученные от размещений средства будут накапливаться в Резервном фонде; если же конъюнктура будет неблагоприятной с вытекающей отсюда высокой стоимостью заимствований, то сформированный Минфином резерв не будет направляться в Резервный фонд по итогам года, а пойдет на замещение внутренних заимствований. С другой стороны, здесь тоже не все так просто, как мы видим, Минфин выходил на рынок в июне и на фоне крайне высокой стоимости заимствований, предлагая свои ОФЗ рынку. Видимо, министерство все-таки решило пополнить свой запрос прочности на фоне сильной коррекции в нефти, ведь в ином случае ему было незачем рваться в рынок с такими высокими ставками. Исключать возможность дальнейшей просадки нефтяных котировок нельзя, а в случае усугубления картины мы вновь сможем прийти к дефициту бюджета в 1.5% от ВВП. На латание такой бюджетной дыры потребуется уже не 70 млрд руб., а 1020 млрд руб. (в 15 раз больше), тогда Минфину пригодится уже любая заработанная ранее копеечка.

На денежно-кредитном рынке ситуация остается напряженной, мы наблюдаем повышенный спрос на рублевую ликвидность. Напоминаем, что сегодня последний день уплаты налога на прибыль, больше в текущем месяце налоговых выплат не предвидится. В результате мы имеем повышенные ставки денежно кредитного рынка, находящиеся последние дни стабильно выше 6-процентной планки (Mosprime O/N: 6.36%; +2 б.п.). Ситуацию по-прежнему спасает Банк России, устанавливая щедрые лимиты на своих аукционах прямого РЕПО, вот и вчера банкам удалось привлечь немалые 381.4 млрд руб. на первом утреннем аукционе, вечером они добрали еще 47.96 млрд руб.

В целом вчера рублевые облигации немного улучшили свое самочувствие, однако покупатели по-прежнему ведут себя не слишком активно, в целом на рынке сказывается вышеуказанный налоговый период и пока еще недостаточно стабильный внешний фон. По итогам вчерашнего дня ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP прибавил 0.02% и составил 91.49, индекс государственных облигаций вырос на 0.08% до 128.39.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: МТС-Банк (МБРР) 02 (7.00%, 52.3 млн руб.), Татфондбанк БО-01  (9.50%, 94.5 млн руб.), ФК ОТКРЫТИЕ 02 (10.75%, 268 млн руб.), КБ Кедр БО-01  (9.25%, 69.5 млн руб.), ВБД ПП БО-06 (7.90%, 196.9 млн руб.), ВБД ПП БО-07 (7.90%, 196.9 млн руб.), Наука-Связь 01 (11.25%, 11.2 млн руб.), АЙ-ТЕКО, 02 (12.50%, 19.6 млн руб.).

Также сегодня состоятся оферты по выпускам ОАО Группа ЛСР БО-01 (100.15% от номинала; 1.5 млрд руб.), Тензор-Финанс БО-01 (100% от номинала; 300 млн руб.). Размещения новых выпусков рублевых бондов, равно как и погашений, в сегодняшней повестке дня не значится.