Rambler's Top100
 

»√ "Ќорд- апитал": «а ћинфин пока беспокоитьс€ не стоит, у него есть свой запас прочности


[28.06.2012]  »√ "Ќорд- апитал" 

ѕрогнозы на текущий день:
 
- ÷ены корпоративных облигаций продемонстрируют сегодн€ боковую динамику, оказывать вли€ние на них будет налоговый период.

- –убль сегодн€ может продемонстрировать небольшое укрепление относительно доллара —Ўј, на его стороне по-прежнему нефть и налоговый период, однако картину по рисковому активу могут подпортить страхи относительно предсто€щего саммита ≈—.

- —тавки денежно-кредитного рынка сохран€тс€ на повышенных уровн€х.

ƒолговые рынки

¬чера ћинистерство финансов в очередной раз провело размещение своих ќ‘«, итоги которого не оказались впечатл€ющими, однако ћинфину все-таки удалось привлечь 13.85 млрд руб. при объеме предложени€ в 35 млрд руб. и спросе на 23.10 млрд руб. —редневзвешенна€ аукционна€ доходность по п€тилетним ќ‘« серии 25080 составила 8.28% годовых, что соответствует верхней границе ранее объ€вленного ориентира по доходности. –езультаты размещени€ могли бы быть лучше (результат выше 20 млрд руб. в текущих услови€х можно было бы считать успешным), учитыва€ тот факт, что рынку были предложены самые короткие ќ‘« за два последних мес€ца на фоне просадки национальной валюты. Ќад рынком по-прежнему довлеет неопределенность по поводу Clearstream и Euroclear, дефицит ликвидности, сохран€ющиес€ страхи по поводу долговых проблем ≈врозоны.

ќднако за ћинфин пока беспокоитьс€ не стоит, у него есть свой запас прочности.  »сход€ из обновленного бюджета, острой потребности в средствах министерство пока не испытывает: в св€зи с последними прин€тыми поправками в бюджет по итогам 2012 г. ожидаетс€ дефицит в размере 0.1% от ¬¬ѕ вместо предыдущего ориентира в 1.5%. ѕри таком сценарии сильной потребности в средствах ћинфин испытывать не будет, так как привлеченных в течение всего I полугоди€ средств ему с лихвой хватает дл€ финансировани€ вышеуказанного дефицита. ÷ифра 0.1% ¬¬ѕ в пересчете на реальные деньги составл€ет сумму чуть менее 70 млрд руб. ѕо итогам первого полугоди€ ћинфин хоть и не выполнил в полной мере свой план по привлечению, но собрал достаточно средств на внутреннем рынке – почти 270 млрд руб. ѕрибавим сюда и привлеченные с внешних рынков средства, и картина станет еще лучше. ѕлюс к этому с ћинфина ранее была сн€та часть нагрузки по привлечению, последние прин€тые поправки в бюджет предполагают также и сокращение программы заимствований на 500 млрд руб. за счет - теперь это 1.1 млрд руб. вместо предыдущих 1.6 млрд руб. “акого послаблени€ ћинфину (с такой инициативой он выступил сам) удалось добитьс€ благодар€ получению бюджетом дополнительных нефтегазовых доходов, часть из которых была направлена в –езервный фонд, а часть пошла на сокращение программы внутренних заимствований. ƒалее ћинфин планирует придерживатьс€ своей стандартной схемы работы: в случае если рыночна€ конъюнктура будет благопри€тной и стоимость заимствований будет относительно невелика, полученные от размещений средства будут накапливатьс€ в –езервном фонде; если же конъюнктура будет неблагопри€тной с вытекающей отсюда высокой стоимостью заимствований, то сформированный ћинфином резерв не будет направл€тьс€ в –езервный фонд по итогам года, а пойдет на замещение внутренних заимствований. — другой стороны, здесь тоже не все так просто, как мы видим, ћинфин выходил на рынок в июне и на фоне крайне высокой стоимости заимствований, предлага€ свои ќ‘« рынку. ¬идимо, министерство все-таки решило пополнить свой запрос прочности на фоне сильной коррекции в нефти, ведь в ином случае ему было незачем рватьс€ в рынок с такими высокими ставками. »сключать возможность дальнейшей просадки нефт€ных котировок нельз€, а в случае усугублени€ картины мы вновь сможем прийти к дефициту бюджета в 1.5% от ¬¬ѕ. Ќа латание такой бюджетной дыры потребуетс€ уже не 70 млрд руб., а 1020 млрд руб. (в 15 раз больше), тогда ћинфину пригодитс€ уже люба€ заработанна€ ранее копеечка.

Ќа денежно-кредитном рынке ситуаци€ остаетс€ напр€женной, мы наблюдаем повышенный спрос на рублевую ликвидность. Ќапоминаем, что сегодн€ последний день уплаты налога на прибыль, больше в текущем мес€це налоговых выплат не предвидитс€. ¬ результате мы имеем повышенные ставки денежно кредитного рынка, наход€щиес€ последние дни стабильно выше 6-процентной планки (Mosprime O/N: 6.36%; +2 б.п.). —итуацию по-прежнему спасает Ѕанк –оссии, устанавлива€ щедрые лимиты на своих аукционах пр€мого –≈ѕќ, вот и вчера банкам удалось привлечь немалые 381.4 млрд руб. на первом утреннем аукционе, вечером они добрали еще 47.96 млрд руб.

¬ целом вчера рублевые облигации немного улучшили свое самочувствие, однако покупатели по-прежнему ведут себ€ не слишком активно, в целом на рынке сказываетс€ вышеуказанный налоговый период и пока еще недостаточно стабильный внешний фон. ѕо итогам вчерашнего дн€ ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP прибавил 0.02% и составил 91.49, индекс государственных облигаций вырос на 0.08% до 128.39.

ѕомимо всего прочего сегодн€ ожидаем купонные выплаты по выпускам: ћ“—-Ѕанк (ћЅ––) 02 (7.00%, 52.3 млн руб.), “атфондбанк Ѕќ-01  (9.50%, 94.5 млн руб.), ‘  ќ“ –џ“»≈ 02 (10.75%, 268 млн руб.),  Ѕ  едр Ѕќ-01  (9.25%, 69.5 млн руб.), ¬Ѕƒ ѕѕ Ѕќ-06 (7.90%, 196.9 млн руб.), ¬Ѕƒ ѕѕ Ѕќ-07 (7.90%, 196.9 млн руб.), Ќаука-—в€зь 01 (11.25%, 11.2 млн руб.), ј…-“≈ ќ, 02 (12.50%, 19.6 млн руб.).

“акже сегодн€ состо€тс€ оферты по выпускам ќјќ √руппа Ћ—– Ѕќ-01 (100.15% от номинала; 1.5 млрд руб.), “ензор-‘инанс Ѕќ-01 (100% от номинала; 300 млн руб.). –азмещени€ новых выпусков рублевых бондов, равно как и погашений, в сегодн€шней повестке дн€ не значитс€.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: