Прогнозы на текущий день:

- Рубль сегодня может продолжить свое снижение, основополагающей будет динамика рынка капитала, а также нефтяные котировки.

- Рублевые облигации сегодня могут показать незначительное снижение.

- Ситуация с ликвидностью начнет стабилизироваться, ждем снижения ставок МБК.

По итогам вчерашних валютных торгов на ММВБ рубль заметно сдал свои позиции как относительно доллара (29.39 руб./$; +36.73 коп.), так и относительно евро (39.07 руб./€; +37.27 коп.). В результате такой отрицательной динамики стоимость бивалютной корзины прибавила за день 37 коп., составив 33.75 руб. Сейчас с уверенностью можно сказать, что фактор налогового периода совсем сошел на нет и до следующих налоговых выплат уже не будет оказывать столь мощную поддержку национальной валюте. В дополнение ко всему этому масла в огонь подлила негативная динамика рынков капитала, а также сказалась и динамика товарно-сырьевого рынка. Однако цены на нефть все же находятся на достаточно высоких уровнях, а рубль слабеет более быстрыми темпами, что свидетельствует о продолжении тренда оттока капитала из РФ, который оказывает довольно существенное влияние на курс национальной валюты. В ближайшее время на значительное укрепление рубля надеяться не стоит, так как мощных драйверов для этого сейчас попросту нет.

Что касается ситуации на денежно-кредитном рынке, то здесь наблюдается постепенная стабилизация. Вчера компании РФ прошли через последнюю дату мартовского налогового периода, было непросто, но теперь он позади и есть время на отдых. Банк России в этот раз вел себя очень активно, устанавливая солидные лимиты на аукционах по однодневному, а также недельному РЕПО. В последние дни регулятор буквально залил рынок ликвидностью, что оказало весомую поддержку компаниям. Так что в ближайшие дни ждем стабилизации ставок межбанковского кредитования. Уже вчера ставка Mosprime по кредитам «овернайт» снизилась на 21 б.п., составив 5.86%. Спрос на РЕПО от Банка России также будет постепенно сходить на нет, да и сам регулятор существенно урежет лимиты по данным операциям.

Сложившаяся ситуация на денежно-кредитном рынке преподала важный урок как Банку России, так и его коллегам по отрасли. Мы не раз слышали дискуссии на тему дефицита ликвидности, ряд банков высказывал мнение о необходимости перемен, доступа к «длинной» ликвидности. Надежда не перезагрузку межбанковских отношений становится все более явной, бесформенные предложения и инициативы сейчас начинают приобретать более конкретный вид. Вот и вчера мы услышали очень важное заявление со стороны Банка России о том, что во втором квартале 2012 г. будет возобновлена практика ломбардных аукционов и аукционов РЕПО сроком на 1 год. Решение кардинально важное, оно будет иметь очень большое воздействие на рынок в целом. Мы рады, что услышали данную позитивную весть именно в этом квартале, так как оно окажет немалое влияние на формирование стратегии на следующий квартал.

А вот данные по инфляции за прошлую неделю не так порадовали, немного ухудшив динамику последних месяцев. Согласно данным Росстата потребительские цены в России с 20 по 26 марта выросли на 0.2% - впервые за последние два месяца (ранее мы видели стабильные 0.1%). Ни для кого не секрет, что довольно хорошего успеха по показателям инфляции удалось достичь за счет переноса индексации тарифов на газ и электроэнергию на 1 июля, что отсрочило повышение тарифов ЖКХ, также сказался и рекордный урожай, позволивший нам существенно сократить в общей структуре инфляции негативное влияние продовольственной компоненты.

Что касается динамики рынка рублевых облигаций в целом, то особых поводов для радости, в прочем как и для сильного расстройства, мы не наблюдали. По итогам вчерашних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP снизился всего на 0.01% и составил 93.01%, индекс государственных облигаций RGBI показал снижение в 0.03%, составив 131.98%. Сегодня динамика рынка рублевых облигаций во многом будет зависеть от самочувствия российского рынка капитала, которое вчера не подавало поводов для улучшения. В целом внешний фон перед открытием торгов для рынка облигаций можно назвать негативным: ведущие фондовые площадки вчера закрылись на красной территории, нефтяные котировки не демонстрируют оптимизма. Улучшение ситуации с ликвидностью окажет посильную поддержку рынку, но все-таки остальной негатив сведет на нет этот эффект. Сегодня вероятно незначительное снижение цен рублевых облигаций.

Не можем не порадоваться за Министерство Финансов, которое вчера разместила свои ОФЗ 25079 с большим успехом, так совокупный спрос составил 61.1 млрд руб. при объеме предложения в 10 млрд руб., всего же было размещено облигаций на 9.28 млрд руб. Что касается средневзвешенной доходности аукциона, то она составила 7.08% - ближе к нижней границе ориентира по доходности в 7.05-7.15%. Минфин сделал правильную ставку на более короткую дюрацию и не прогадал. Напомним, что ранее в планах стояло проведение двух аукционов, но потом Минфин решил отменить второй аукцион по размещению ОФЗ серии 26208, опираясь на текущую рыночную конъюнктуру. Как показывает практика последних размещений ОФЗ 26208, спрос на данные бумаги был минимален, что и привело к отмене аукциона. Мы рады, что Минфин завершил свои заимствования в текущем квартале на такой позитивной ноте. Стоит подвести и итоги реализации программы заимствований в этом квартале. Всего было запланировано разместить бумаг на 285 млрд руб., в результате рынку было предложено ОФЗ на общую сумму 249.3 млрд руб., что чуть меньше плана. Министерство, опираясь на рыночную конъюнктуру, когда отменяло некоторые аукционы, когда играло с дюрацией выпусков, что и привело к данному эффекту. Согласно нашим подсчетам объем совокупного спроса на аукционах составил 596.9 млрд руб., а объем размещения – 175.9 млрд руб. В целом спрос на многих аукционах был воодушевляющим, мы не видели такого давно, но ряд аукционов расстроил, что и привело к вышеописанным результатам.

Также сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Внешэкономбанк 09 (7.9%, 590.8 млн руб.), ГПБ-Ипотека 01 (8%, 14.6 млн руб.), Восточный Экспресс Банк БО-02 (10.5%, 104.7 млн руб.), МТС-Банк 02 (7%, 52.3 млн руб.), Тюменьэнерго 02 (8.7%, 117.1 млн руб.), АЙ-ТЕКО 01 (12.5%, 19.6 млн руб.), Наука-Связь 01 (11.25%, 11.2 млн руб.), ВымпелКом-2014 (4.5758%, 2.3 млн руб.), ТД Русские масла 02 (1%, 4.9 млн руб.).

Сегодня состоится погашение выпусков Тюменьэнерго 02 (2.7 млрд руб.) и ТД Русские масла 02 (1 млрд руб.), ожидается оферта по выпуску ЭГИДА, 01 (62 млн руб.). Помимо всего прочего ждем размещения двух новых выпусков: АИЖК А-22 (15 млрд руб.), МСП Банк 01 (5 млрд руб.).