Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
ГК "РЕГИОН": Облигации МОИА: "короткие" квази-облигации Московской области
Вчера появилось сообщение о том, что 6 июня 2006 года Правительство Московской области одобрило проект закона Московской области «О предоставлении Московской областью безотзывной публичной оферты (предложения) №2 по приобретению облигаций ОАО «МОИА». Соответствующий проект Закона предусматривает предоставление оферты Московской области по приобретению облигаций ОАО «МОИА» по истечении срока выплаты 2_го купонного дохода – 23 декабря 2006 года. В случае принятие данного законопроекта, рассмотрение которого Московской областной Думой должно состояться 14 июня 2006 года, на рынке будут обращаться квази-облигации Московской области. Доходность ко второй планируемой оферте в декабре 2006 г. в настоящее время составляет порядка 9,14% годовых (по цене, равной номиналу), при этом 1_5 летние облигации самой Московской области торгуются на уровне 6,7-7,5% годовых. Мы рекомендуем покупать облигации МОИА, которые будут хорошим «защитным» инструментом для консервативных инвесторов. При этом с учетом короткого срока обращения мы считаем привлекательным минимальный уровень доходности к оферте порядка 7,7_8,0% годовых. ОАО «Московское областное ипотечное агентство» учреждено Московской областью в лице Министерства имущественных отношений Московской области. МОИА создано в рамках развития системы ипотечного жилищного кредитования в соответствии с Программой Правительства Московской области «Развитие системы ИЖК в Московской области». Основная цель Агентства - обеспечение в 2005_2010 годах в Московской области доступности современного жилья посредством выдачи ипотечных кредитов и займов. Основным источником финансовых ресурсов МОИА является выпуск облигационных займов, средства от которых будут направлены на финансирование деятельности МОИА. Облигации ОАО «МОИА» были размещены 21 декабря 2005 г. По выпуску была выставлена оферта Московской области с выкупом облигаций 23 июня 2006 г. Безотзывная публичная оферта Московской области была опубликована в газете «Подмосковье Ежедневные новости» № 235 (1162) от 10 декабря 2005 года. Сообщения об акцепте настоящей оферты принимаются по 20 июня включительно. Вторичные торги на ФБ ММВБ по облигациям МОИА_1 начались 22 марта текущего года, оборот на основной сессии составил около 87 млн. руб., в РПС – около 786,25 млн. руб. До конца апреля облигации торговались ниже номинала, что обеспечивало инвесторам доходность к первой оферте на уровне 10% годовых и выше (см. график). В конце мая – начале июня торги проходили по цене в районе 100% от номинала. Вчера, после сообщения о возможности выставления новой оферты со стороны Московской области на выкуп облигаций в декабре текущего года, цена выросла до 100,22% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 9,14% годовых (кстати именно эта доходность отображается в терминале ММВБ), и доходности к первой оферте на уровне 3,57% годовых. Тем не менее, доходность к второй оферте (23.12.2006г.) составляет 8,75% годовых, что соответствует спрэду к облигациям Московской области более 200 б.п. Мы оцениваем данный спрэд слишком «широким», оценивая его справедливый уровень с учетом гарантии и меньшей ликвидности на уровне порядка 100-130 б.п. к 3-му выпуску Московской области (порядка 6,7% годовых, при дюрации больше года). Таким образом, в случае принятие 14 июня т.г. закона о предоставлении оферты на выкуп облигаций МОИА в декабре текущего года, выпуск МОИА можно рассматривать как квази-облигации Московской области. Справедливый уровень доходности к второй оферте мы оцениваем в размере порядка 7,7-8,0% годовых, и рекомендуем покупать облигации МОИА, которые могут стать хорошим «защитным» инструментом для консервативных инвесторов.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |