РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

На мировых рынках по-прежнему преобладают risk-off настроения, что в понедельник нашло отражение в очередном снижении фондовых индексов в США и цен на сырье. Индикатором общей нервозности на рынках стал продолжившийся рост индекса волатильности VIX (+3,4 п., +16%), который вчера достиг уровня лета 2012 г. (24,6 п.).

Рынок Treasuries вчера был закрыт из-за выходного дня в США. Сегодня на торгах в Азии доходность UST10 продолжила снижение, опустившись до 2,24% (-4 б.п. к закрытию пятницы).

В российских еврооблигациях в понедельник был неактивный день на фоне выходного в США. Котировки суверенных выпусков RUSSIA30, RUSSIA43 колебались в пределах +/-0,1 п.п. от прошлых уровней. В корпоративных и банковских выпусках наблюдалась похожая картина – движения цен в ходе вялой сессии не выходили за пределы +/-0,2 п.п.

На локальном рынке также наблюдалась низкая активность – котировки большинства выпусков колебались около уровней прошлого закрытия, изменения доходностей вдоль кривой не превышали +/-1,0 б.п. ОФЗ-26212 закрылась на уровне в 9,89%/9,85% bid/ask, ОФЗ-26214 – по 9,88%/9,80% bid/ask.

Сегодня Минфин объявит параметры размещения ОФЗ. Мы полагаем, что в условиях высоких текущих ставок – 9,87-9,89% по bid-уровням в размещаемых выпусках – не исключена отмена аукциона, что в свою очередь может поддержать доходности вторичного рынка на сегодняшних торгах.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: спрос на ликвидность растет

По мере того как банки наращивают остатки на коррсчетах в ЦБ (+239 млрд руб. до 1 трлн руб.) в начале нового периода усреднения обязательных резервов, спрос на ликвидность растет. MosPrime «овернайт» прибавила 8 б.п. до 8,35%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО поднялась на 10 б.п. до 8,28%.

Так как большая часть средств, привлеченных от ЦБ (220 млрд руб. по 2-дневному РЕПО и 72 млрд руб. по операциям 312-П постоянного действия) за вычетом возврата 50 млрд руб. с депозитов ПФР, осели на коррсчетах банков в ЦБ, чистая ликвидная позиция (-4,73 трлн руб.) почти не изменилась (+12 млрд руб.), т.е. роль автономных факторов была минимальной. Пока негативный эффект на ликвидность (со стороны валютных интервенций и наличных денег в обращении) перекрывается бюджетными расходами, традиционными для первой половины месяца. Однако во второй половине октября давление на ликвидность может возрасти, так как приток бюджетных расходов сменится абсорбированием доходов. С другой стороны, потенциал увеличения предоставления по РЕПО пока велик (по нашим оценкам, около 1,4 трлн руб.), поэтому мы считаем, что ситуация с ликвидностью до конца октября будет нормальной.

Вчера в рамках аукциона кредитов, обеспеченных нерыночными активами, сроком на 3 месяца банки выбрали 596 млрд руб. из лимита в 600 млрд руб. Чистый приток средств в систему в среду (день предоставления средств) составит около 49 млрд руб.

На валютном рынке рубль продолжает устанавливать антирекорды. Российская валюта упала на 17 коп. к доллару (до 40,49 руб.) и на 49 коп. к евро (до 51,33 руб.). Валюты развивающихся рынков, напротив, растут (турецкая лира +0,8%, южноафриканский ранд +0,7%).

Вчера ЦБ сдвинул верхнюю границу операционного интервала на 10 коп. до 45,35 руб. Сегодня утром регулятор повысил диапазон, вероятно, еще на 15 коп., проведя интервенций в размере около 1 млрд долл.