РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера рынки следили за выходом важных экономических данных по обе стороны океана.

Лучше ожиданий вышли данные по экономике Германии во 2К12, где темпы роста (0,3% кв/кв), несмотря на замедление с 0,5% в 1К12, оказались лучше ожиданий (0,2%). В свою очередь экономике Франции удалось избежать снижения (ожидалось на уровне -0,1%), второй квартал подряд она демонстрирует нулевые темпы прироста.

В целом ВВП стран еврозоны во 2К12 показал снижение на уровне 0,2%, после стагнации в первом квартале. По крайней мере 6 стран еврозоны находятся в рецессии.

В первой половине дня европейские рынки положительно отреагировали на выход статистики. Курс евро в течение дня укреплялся до 1,238 долл., однако к вечеру вновь вернулся к уровню 1,232 долл. Европейские фондовые площадки завершили день в плюсе (DAX прибавил 0,9%, FTSE 100 – 0,6%).

Выход сильных июльских данных по розничным продажам в США – на уровне 0,8% м/м против ожиданий роста на 0,3% и снижения в предыдущий месяц на 0,7% – оказал поддержку американским индексам при открытии. Перед завершением торговой сессии американские индексы немного снизились, практически не изменившись по итогам дня.

Доходность UST10 (YTM 1,74%) установила вчера новый максимум с конца мая т.г. (+7, б.п.).

Обратим внимание, что вчера Греция смогла разместить 13- недельные казначейские обязательства объемом 4,1 млрд евро, этих денег греческому правительству должно хватить для выполнения своих обязательств перед кредиторами и перед бюджетниками до конца сентября, когда ожидается очередной транш помощи.

Активность в еврооблигациях оставалась низкой, при незначительном изменении котировок. Цена RUSSIA 30 (YTM 3,14%) снизилась менее чем на 0,1 п.п. до 124,64%, RUSSIA 42 (YTM 4,51%) подешевела на 0,4 п.п. до 118,07%.

На рынке рублевого долга продолжается вялотекущая торговля в «летнем режиме». Котировки суверенных выпусков вчера колебались в узком диапазоне относительно предыдущих уровней, закрывшись изменением в пределах -14/+10 б.п., на фоне крайне низких торговых оборотов.

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Первичный рынок: Минфин предложит среднюю дюрацию

Несмотря на довольно невнятную внешнюю конъюнктуру, отсутствие интереса к госбумагам на вторичном рынке и исполнение плана размещений на 3-й квартал «с опережением графика» (изначально на среду было запланировано размещение 7-летней бумаги, которое состоялось на прошлой неделе), Минфин решил не отказываться от сегодняшнего аукциона. При этом Ведомство выбрало достаточно осторожную тактику, предложив инвесторам средний по дюрации выпуск 25080 на 15 млрд руб. Заявленный ориентир доходности – 7,57- 7,62% – по верхней границе дает незначительную премию (3 б.п.) к доходности по цене вчерашнего офера до объявления о размещении (99,8% номинала).

На наш взгляд, небольшая по дюрации бумага может вызвать более высокий «рыночный» интерес, чем длинные выпуски (7- и 15-летний), которые Минфин размещал на прошлой неделе. С другой стороны, спрос со стороны российских участников будет ограничиваться ухудшением ситуации на денежном рынке в связи с началом налогового периода (см. «Денежный рынок»). Учитывая этот факт, аукцион может стать показательным с точки зрения спроса нерезидентов на рублевый риск.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: с оглядкой на налоги

Ситуация на российском денежном рынке вчера продолжила маржинально ухудшаться. ЦБ РФ установил лимиты на операции недельного прямого РЕПО в 1,2 трлн руб., которые оказались востребованы полностью, – и с небольшим переспросом (1,25 трлн руб.). Деньги поступят в систему сегодня и почти в полном объеме пойдут на погашение долга с прошлой недели (1,14 трлн руб.). В рамках прямого однодневного РЕПО с регулятором объем заключенных сделок составил 7,7 млрд руб. Ставки междилерского РЕПО o/n под залог облигаций немного выросли – на 8 б.п. до 6,05% годовых.

На этом фоне вряд ли выглядят удивительными итоги вчерашнего аукциона по 3-месячным средствам Федерального Казначейства, в ходе которого банки привлекли 50 млрд руб. под 6,84% годовых (при спросе в 93,4 млрд руб.). Сумма остатков на корсчетах и депозитах банков в ЦБ на сегодняшнее утро составила 855,1 млрд руб. (858,9 млрд руб. накануне), чистая ликвидная позиция – минус 1,19 трлн руб. (-1,18 трлн руб. соответственно).

Сегодня уплатами страховых взносов в фонды ознаменуется начало очередного налогового периода для российских банков. Для справки, в прошлом месяце банки входили в него с чистой ликвидной позицией в -1,17 трлн руб. (к концу месяца показатель ухудшился до -1,62 трлн руб.).

Российский валютный рынок вчера существенных сюрпризов не преподнес. Курс рубля на закрытие торгов на ММВБ составил 31,84 руб. за доллар (-2 коп. за день) и 35,17 руб. за единицу бивалютной корзины (-5 коп.). Обороты торгов оставались невысокими – 4,5 млрд долл. по паре USDRUB_TOM.