Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Сегодня в рублевых облигациях очередное затишье - игроки предпочитают не предпринимать активных действий


[13.07.2010]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Очередной спокойный день

Вчера котировки российских еврооблигаций практически весь день провели на уровнях закрытия пятницы при минимальной активности, которая в основном коснулась выпуска Russia 30 (YTM 5,21%) и нескольких корпоративных выпусков, среди которых отметим MTS 20 (YTM 7,66%) и Evraz 15 (YTM 8,04%), TNK 18 (YTM 6,80%), которые прибавили около 0,4 п. п. По итогам дня спред Russia 30 к UST 7 (YTM 2,51%) не изменился и составил 270 б. п.

Ждем коррекции

Сегодня на фоне умеренно негативного новостного фона мы можем увидеть незначительное снижение котировок еврооблигаций при традиционно низкой активности участников рынка. Обратим внимание, что еще пока не опубликованы подробности вчерашней встречи министров финансов, которая должна была завершиться пресс-конференцией. В течение дня влияние на котировки может оказать статистика по индексу экономического оптимизма в Европе.

Сегодня продолжатся публикации финансовых отчетов компаний за второй квартал, среди которых отметим отчетность компании Intel. Вчерашние данные Alcoa вышли после закрытия и не пока не оказали никакого влияния на рынки. В целом данные оказались несколько выше ожиданий участников рынка.

Обратим внимание на то, что появилась информация о том, что на этой неделе может состояться голосование по Wall Street Bill, что может оказать влияние на рынки.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок

Риски ликвидности остаются низкими

На российском денежном рынке сохраняется благоприятная конъюнктура. Индикативные ставки остаются практически неизменными (колебания в пределах +/-2 б. п. в зависимости от дюрации). MOSPRIME 3m в понедельник составила 3,85%, стоимость заимствования o/n находится на отметке 2,71%. Объем ликвидности, накопленный в банковской системе, остается крайне высоким (сумма средств на корсчетах и депозитах в ЦБ превышает 1,2 трлн руб.). Сегодня ЦБ и Минфин проведут аукционы по размещению ликвидности на банковских депозитах. Учитывая положительный дифференциал процентных ставок по сравнению с рыночными, мы не ожидаем значительного спроса.

Министры финансов стран зоны евро не смогли вселить в участников рынка достаточно оптимизма относительно надежности результатов стресс-тестирования европейских банков. Консенсус относительно детализации предпосылок, которые могут быть опубликованы, пока не достигнут. В результате евро в понедельник просел до отметки в 1,2550 долл., однако впоследствии отыграл часть потерь. Отметим также, что стоимость заимствования на денежном рынке в евро продолжает расти: трехмесячный LIBOR в понедельник достиг 0,766% (максимум с сентября 2009 г.).

Рубль вчера укрепился как по отношению к доллару (на фоне высоких цен на нефть), так и по отношению к евро. Стоимость бивалютной корзины составила 34,37 руб. (-0,4% к уровню закрытия предыдущего дня).

КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Рублевые облигации – без движения

Сегодня в рублевых облигациях очередное затишье: на фоне пика летнего «отпускного сезона» и отсутствия сильных драйверов, способных повлиять на настроения на рынке, игроки предпочитают не предпринимать активных действий, что отражается в разнонаправленном движении котировок по ликвидным бумагам в пределах 10–20 б. п. относительно уровней предыдущего закрытия.

Выборочные покупки вчера можно было наблюдать в недавно размещенных выпусках НОВАТЭКа (+13 б. п.), МДМ-8 (+10 б. п.), ОГК-5 БО15 (+15 б. п.), Трансконтейнер-2 (+80 б. п.). При этом котировки Газпром-11, Газпром-13 и Газпром нефть-3 скорректировались в пределах 5–15 б. п.

ОФЗ: Минфин раскрывает планы на третий квартал

Продолжая движение к большей открытости в отношении стратегии на долговом рынке (см. наш вчерашний комментарий относительно высказываний замглавы Минфина Д. Панкина), вчера Минфин опубликовал предварительный график аукционов ОФЗ на третий квартал (размещен на сайте ведомства), согласно которому до конца июля Минфин планирует предложить рынку бумаги на 155 млрд руб., в том числе 60 млрд руб. нового длинного выпуска с погашением в июле 2015 г. (ОФЗ 25075). В августе предварительный объем предложения составит 125 млрд руб., в сентябре – 250 млрд руб. Судя по опубликованному графику, Минфин ставит своей целью увеличить объем в обращении стандартных выпусков, относительно равномерно распределенных вдоль кривой на горизонте до 6 лет (самый длинный выпуск из планируемых к размещению погашается в августе 2016 года, новый 26203), что, на наш взгляд, может заметно улучшить ликвидность сегмента госбумаг в целом.

Довольно внушительный объем потенциального предложения на первый взгляд настораживает: если источником спроса на короткие выпуски, вероятно, могут стать средства, высвобождаемые из ОБР (ближайшее погашение в сентябре, ОБР-13 на 468 млрд руб.), то при размещении длинных бумаг Минфину, вероятно, придется рассчитывать исключительно на рыночный спрос. В то же время мы полагаем, что Минфин, возможно, не будет настаивать на размещении всего запланированного объема – потребность в средствах на покрытие дефицита бюджета может быть меньше, чем предполагалось ранее. В частности, по словам премьера В. Путина, которые привел вчера Reuters, дефицит бюджета в 2010 г. может составить менее 5% ВВП по сравнению с запланированными 5,4% ВВП и 5,9% ВВП в 2010 г. В пользу «неагрессивной» стратегии Минфина на первичном рынке говорит и пока сохраняющаяся позиция не предоставлять премии на размещениях, которую вчера в очередной раз подтвердил замглавы Минфина Д. Панкин. Мы полагаем, что опубликованные планы Минфина пока не создают существенной угрозы для рынка облигаций в целом.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: