Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. В США торги накануне не проводились из-за празднования Дня благодарения. Основные европейские площадки по итогам сессии выросли: инвесторы сфокусировались на ожиданиях новых стимулов от ЕЦБ накануне предстоящего на следующей неделе заседания. Доходность UST10 на азиатских торгах сегодня утром незначительно ниже уровня закрытия среды (2,22%).

На фоне выходного дня в США торговая активность в российских еврооблигациях была низкой, доходности суверенных и большинства корпоративных / банковских выпусков консолидировались на уровнях среды. Чуть хуже рынка были выпуски ВЭБа – доходности на дальнем отрезке кривой выросли на 4-5 б.п.

Рынок локального суверенного долга вырос по итогам торгов. Доходности кривой ОФЗ снизились на 5-10 б.п. YTM 4-летних ОФЗ-26216 составила 10,14%; YTM 11-летних ОФЗ-26207 – 9,62%.

Российский фондовый рынок просел в четверг на фоне падения цен на нефть и новых инициатив РФ по ограничению экономических отношений с Турцией. Из ликвидных бумаг выросли акции ВТБ (+2,0%) и Магнита (+0,9%). Больше других продажи коснулись акций Сбербанка (-1,9%) и Аэрофлота (-2,7%).

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ/МЕДИА

Tele2 Россия: неплохие результаты за 3К15. Умеренно позитивно для Ростелекома

Новость. Tele2 Россия отчиталась о результатах за 3К15. Неаудированная выручка оператора сократилась на 4% г/г до 23,9 млрд руб., EBITDA составила 5,5 млрд руб., (-15% г/г). При этом рентабельность по EBITDA потеряла 3,0 п.п. г/г до 23,2%.

В связи с запуском в Москве и активным развитием 3G/4G сетей в регионах компания почти утроила по сравнению с аналогичным периодом прошлого года капитальные вложения в 3К15 до 8,9 млрд руб.

При этом количество абонентов компании выросло на 0,4% г/г до 35,5 млн чел., но ARPU сократился на 6% г/г до 227 руб.

Эффект на компанию. Tele2 демонстрирует улучшение динамики показателей в 3К15 – падение выручки замедлилось по сравнению с 2К15 (-7% г/г на сопоставимой основе) и начался рост абонентской базы. При этом у Tele2 сохраняется низкий отток абонентов на уровне 8,3% за 3К15.

Пока Tele2 демонстрирует слабые результаты по сравнению с другими операторами «большой четверки», что является результатом долговременного отсутствия у компании лицензий 3G/4G. Tele2 только разворачивает эти сети, и потребуется время для восстановления темпов роста выручки. Мобильная передача данных остается главным драйвером выручки всех мобильных операторов в России.

Позитивным моментом является то, что количество активных пользователей мобильного интернета уже достигло 15% от абонентов Tele2.

EBITDA компании в 3К15 снижается на фоне активной региональной экспансии 3G/4G сетей и прежде всего из-за подготовки к запуску сетей в Москве (состоялся в октябре 2015). Мы ожидаем значительного улучшения ситуации в 2016 году.

Эффект на акции. По результатам Tele2 за 3К15 преждевременно судить о результатах объединения с Ростелекомом, однако уже видны сильные позитивные тренды. Мы ждем результатов 2016 года, когда начнет проявляться полноценный эффект от запуска сетей 3G/4G, а также от освоения московского рынка.