Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Отсутствие резервов для потенциального штрафа за Узбекистан должно добавить оптимизма держателям облигаций МТС


[22.03.2016]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. На небольших объемах разнонаправленное движение показали мировые площадки – в небольшом плюсе закрылись рынки США, а европейские биржи, напротив, в символическом минусе. Значимой макростатистики не выходило. Доходность UST10 выросла на 5 б.п. после комментариев президентов резервных банков Сан-Франциско и Атланты о том, что повышение ставки может состояться уже в апреле. Вероятность повышения ставки в апреле, рассчитываемая Bloomberg, выросла на 6%, но по-прежнему составляет всего 10%.

Нефть выросла вчера к 41,5 долл. за баррель Brent и сегодня утром стабильна у этой отметки.

Рынок российских еврооблигаций вчера скорректировался: доходность большинства выпусков в суверенном и негосударственном сегментах по итогам дня выросла на несколько б.п. Исключение составили бумаги РЖД – их доходность снизилась на 1-12 б.п.

Рынок локального суверенного долга взял передышку: на коротком и среднем отрезках кривой доходность прибавила 2-5 б.п., на длинном – практически не изменилась.

Российский фондовый рынок вчера незначительно скорректировался после роста на прошлой неделе – падение сдержали растущие нефтяные котировки. Аэрофлот (+4%) остается одной из самых быстрорастущих бумаг рынка, на приличных объемах также лучше индексов была Алроса (+1,3%). После плохого отчета на прошлой неделе продолжает падать МегаФон (-2%).

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ/МЕДИА

МТС опубликовали результаты за 2015 год по МСФО и дали прогноз на 2016 год. Умеренно позитивно

Новость. МТС опубликовали отчетность за 2015 год по МСФО. Выручка увеличилась на 5% г/г до 431,2 млрд руб. В то же время OIBDA компании снизилась на 2% г/г до 175,5 млрд руб., а рентабельность по OIBDA уменьшилась до 40,7% (-2,9 п.п. г/г).

МТС также представили прогноз на 2016 год, в рамках которого ожидается рост выручки более чем на 4%, тогда как динамика OIBDA прогнозируется в диапазоне от -2% до +1%.

Результаты оказались несколько выше собственных прогнозов компании и наших ожиданий. Более того, МТС не начислили резервов по возможному штрафу в связи с коррупционным скандалом в Узбекистане (VimpelCom Ltd был оштрафован на 750 млн долл.).

Эффект на компанию. Основными драйверами роста выручки стали мобильная передача данных (+20% г/г до 77,2 млрд руб.), а также продажи телефонов и оборудования (+37% г/г до 40,3 млрд руб.).

Основными факторами давления стали рост конкуренции, снижение доходов от голосовых услуг и рост низкорентабельных продаж телефонов. Продажи телефонов стоит рассматривать не как отдельный вид бизнеса, а как маркетинговую активность оператора.

Прогноз-2016. Рентабельность по OIBDA ожидается на уровне 38,3- 39,5% (снижение до -2,4 п.п. г/г). К тому же компания прогнозирует сокращение капвложений с 95 млрд руб. в 2015 году до 85 млрд руб. в 2016 году. Снижение инвестпрограммы призвано компенсировать снижение рентабельности и окажет благоприятное влияние на СДП и дивиденды МТС в 2016 году.

Результаты за 2015 год и прогноз на 2016 год у МТС выглядят лучше, чем у МегаФона, который ожидает снижение OIBDA на 6% г/г в 2016 году.

Дивиденды. МТС пока не утвердили новую дивидендную политику (ожидается в апреле), однако менеджмент заявил, что будет стараться сохранить дивидендные выплаты в абсолютных цифрах на уровне прошлых лет, то есть 50–52 млрд руб. за год, или порядка 24,5 руб. на акцию в течение года (10%-ная доходность).

Эффект на акции. Хорошие результаты и лучшие прогнозы на 2016 год в отрасли, а также ожидание высоких дивидендов, на наш взгляд окажут поддержку акциям МТС в среднесрочной перспективе.

Эффект на облигации. Отсутствие резервов для потенциального штрафа за Узбекистан должно добавить оптимизма держателям бондов МТС.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: