РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

Минфин завтра предложит рынку 10 млрд руб. 13-летнего выпуска ОФЗ-26212 с фиксированным купоном и 10 млрд руб. 3-летнего «флоатера» ОФЗ-24018.

На вторичном рынке – в отсутствие высокой торговой активности – объявление параметров аукционов подтолкнуло ставки вверх. Так, индикативная доходность по размещаемым ОФЗ-26212 выросла на 11 б.п., до 10,57%/10,48%, по ближайшему выпуску 26207 – на 10 б.п. В среднем сегменте кривой реакция составила +5-9 б.п.

Выпуск ОФЗ-26212 размещался в 2015 г. только раз – 1 апреля 2015 г. Предложенный тогда объем в 5 млрд руб. был выкуплен с переподпиской 5,6х. Спрос на аукционе завтра может быть поддержан ограниченным предложением на этом сроке – до конца июня в сегменте длинной дюрации (без учета объявленных на завтра 10 млрд руб.) для размещения будет доступно только 5 млрд руб.

«Флоатер» ОФЗ-24018 на вторичном рынке котируется по mid-цене около 99,7%, что на 1,95 п.п. выше цены отсечения в 97,75% на последнем аукционе 29 апреля. По нашим расчетам, на вторичном рынке цена по-прежнему ниже «справедливого» уровня – около 101-102%, исходя из оценки денежных потоков с использованием форвардных ставок OIS/IRS. Выпуск постоянно пользовался спросом на предыдущих аукционах, и завтра мы также ожидаем увидеть большой интерес к размещению.