Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Норильский никель пока не намерен продолжать выкуп акций с рынка - нейтрально для облигаций компании


[22.01.2016]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. На западных рынках волатильность в первой половине дня была невысокой, однако после слов главы ЕЦБ М. Драги о возможности расширения программы стимулирования экономики в марте рынки перешли к росту (FTSE100 +1,8%, Dow Jones +0,7%, S&P 500 +0,8%). Цены на нефть также отскочили. Доходность UST10 выросла на 4 б.п. до 2,03%.

Рейтинговое агентство Moody’s поставило на пересмотр с возможностью понижения рейтинги 12 горнодобывающих и 32 нефтегазовых компаний региона EMEA, в т.ч. Газпрома, Роснефти, ЛУКОЙЛа, НОВАТЭКа, Башнефти, Татнефти, Борца, IGSS, Казмунайгаза, Nostrum Oil&Gas, Металлоинвеста, Норильского никеля, Nordgold, СУЭКа, АЛРОСЫ, Uranium One, на фоне продолжающегося падения цен на сырьевые товары.

Доходность российских еврооблигаций менялась разнонаправленно. В суверенном сегменте – снизилась на 2- 5 б.п. на коротком и среднем отрезках и незначительно выросла на длинном участке кривой. В финансовом секторе доходность преимущественно повышалась – на 5-15 б.п. В корпоративном сегменте также преобладал рост доходности по бумагам Газпрома, Роснефти, РЖД – на 5-15 б.п. Доходность снижалась по бумагам Северстали (3-17 б.п), ЛУКОЙЛа (1-6 б.п.) и коротким выпускам НОВАТЭКа.

На рынке рублевого долга день начался с распродаж на фоне продолжившегося обвала курса рубля - в течение дня доходности ОФЗ росли на 20 б.п., достигая отметки 11,1% по длинным выпускам. В то же время разворот на валютном рынке вернул спрос на госбумаги: к закрытию рост ставок на среднесрочном отрезке составлял в среднем 5 б.п., а дальний участок даже опустился (на 4 б.п. по ОФЗ-26212 – до 10,89%).

Российский фондовый рынок закрылся сильным ростом на фоне отскока в нефти и ралли на западных площадках. Ослабление рубля до новых внутридневных минимумов поспособствовало большему росту рублевого рынка. От девальвации рубля инвесторы спасались в бумагах эмитентов металлургического сектора: Норникель (+5,6%), Северсталь (+4,3%), ММК (+4,1%). Неплохо росли и нефтегазовые имена: ЛУКОЙЛ (+3,1%), Сургутнефтегаз (+3,8%) и Сбербанк (+2,9%).

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР

Прогнозы Сбербанка на 2016 год. Умеренно позитивно

Новость. Сбербанк опубликовал основные прогнозы на 2016 год с учетом пересмотренных макропрогнозов. Основные моменты:

- Макропрогнозы на 2016 год. ВВП -2,2%, средний курс доллара – 77,4 руб., цена нефти – 35 долл./барр, инфляция – 8,5%.

- Прогнозы рынка. Корпоративные кредиты +6-8%, розничные кредиты -3-5%, корпоративные депозиты 12-14%, розничные депозиты 16-18%.

- Основные оценки результатов Сбербанка. Рентабельность капитала – 10-15%, процентная маржа – рост в годовом сопоставлении, стоимость риска – 250-300 б.п., рост кредитования – по сектору в корпоративном сегменте и лучше сектора в розничном, комиссионный доход +15-20%, коэффициент расходы/доходы – улучшение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

- Чувствительность капитальных метрик. Сбербанк ожидает достаточность капитала 1 уровня МСФО по итогам года выше 9%. При этом чувствительность достаточности капитала 1 уровня по МСФО – 35 б.п. при изменении курса доллара на 10 руб. Сбербанк также предоставил количественные оценки влияния изменений расчета взвешенных по риску активов (инструкция 139-И) для капитальных нормативов РСБУ: совокупный позитивный эффект, по оценкам Сбербанка, должен составить 0,4 п.п. (Н 1.0).

Эффект на компанию. Прогнозы по доходности Сбербанка в целом совпадают с нашими актуальными ожиданиями на 2016 год. Касательно балансовых метрик сектора мы чуть более оптимистичны в оценках динамики розничных кредитов и осторожны – по розничным депозитам. При этом важно, что доходные метрики удерживаются в рамках ожиданий, несмотря на существенное ухудшение макроэкономических условий. Отметим также позитивный эффект от новых регуляторных изменений на капитальные метрики.

Эффект на акции. Умеренно позитивно.

Эффект на облигации. Умеренно позитивно. Менеджмент Сбербанка не исключил возможности выкупа собственных облигаций с рынка ввиду комфортной ликвидной позиции и сохраняющегося вектора на оптимизацию стоимости фондирования.

МЕТАЛЛУРГИЯ

Норильский никель пока не намерен продолжать выкуп акций с рынка

Новость. Вице-президент Норильского никеля Сергей Малышев в интервью Ведомостям сообщил, что повторного обратного выкупа компания проводить при текущей конъюнктуре рынка и повышенной волатильности не будет.

Эффект на компанию. В 2015 году в рамках программы выкупа акций с открытого рынка через дочернюю компанию Норильский никель скупил с рынка около 0,8% акций, потратив на эти цели 195 млн долл. Лимит программы составлял 500 млн долл., и она была разбита на два равных этапа (по второму этапу решение о выкупе не было принято). Действие мандата акционеров на выкуп в рамках лимита прекратилось в 2015 г. Последний раз Норильский никель проводил выкуп бумаг с рынка 20 ноября 2015 года.

Эффект на акции. При текущей рыночной конъюнктуре мы не ожидали продолжения выкупа акций с рынка и не рассматривали данный фактор как возможный катализатор роста акций. Нейтрально.

Эффект на облигации. Для облигаций данная новость также нейтральна.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: