Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Нерезиденты остаются основной движущей силой локального рынка госдолга


[28.10.2013]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Помесячные данные по доле нерезидентов в ОФЗ: основные выводы

ЦБ РФ повышает качество раскрытия информации в отношении зарубежных держателей ОФЗ. Новые данные подтверждают, что нерезиденты остаются основной движущей силой локального рынка госдолга

ЦБ РФ недавно начал публиковать на своем сайте помесячную статистику по объему иностранных инвестиций в ОФЗ:

Основные моменты:

Зарубежные игроки остаются главной движущей силой рынка ОФЗ.

База инвесторов-нерезидентов на рынке ОФЗ довольно стабильна.

Изменение объема вложений нерезидентов на 3,5-4,0 млрд долл. приводит к изменению доходности ОФЗ примерно на 50-70 б.п.

По состоянию на 1 сентября нерезиденты держали ОФЗ на сумму 851 млрд руб. (25,6 млрд долл.), что соответствует доле рынка в 26%. Сопоставимая сумма приводится ЦБ РФ в составе ежеквартальной статистики по внешнему долгу на 1 октября (26,3 млрд долл., 25% объема рынка ОФЗ). За 8M13 вложения нерезидентов в ОФЗ выросли на 196 млрд руб., тогда как сам рынок увеличился в объеме всего на 123 млрд руб.

Значительный приток зарубежных денег в феврале и апреле. В отличие от уже известных поквартальных данных, согласно которым доля нерезидентов на рынке ОФЗ в 1К13-3К13 стабильно держалась на уровне 24-25%, помесячная статистика указывает на то, что объем инвестиций нерезидентов прошедшей весной сильно менялся. Так, в феврале и апреле зарубежные инвесторы вложили в ОФЗ соответственно 3,3 млрд долл. и 4,2 млрд долл., и к 1 мая совокупный объем их инвестиций почти достиг 30 млрд долл. (930 млрд руб.), а доля на рынке увеличилась до 28%. В результате доходность среднесрочных (510 лет) и долгосрочных (1015 лет) ОФЗ в апреле упала на 45-50 б.п.

Существенную часть первичного спроса на ОФЗ обеспечили нерезиденты. Пока зарубежные инвесторы покупали рублевые бумаги, российские банки, наоборот, сокращали свое присутствие на рынке и в феврале, по нашим оценкам, продали ОФЗ более чем на 5 млрд долл. Кроме того, нерезиденты в апреле, вероятно, скупили большую часть чистого объема эмиссии новых рублевых госбумаг (в апреле объем размещения ОФЗ достиг пика за текущий год – более 120 млрд руб.).

В период распродаж ситуация изменилась: российские банки восстановили свою долю на рынке ОФЗ, а нерезиденты – ее сократили. В июне на волне распродаж в рисковых активах нерезиденты продали ОФЗ на 3,5 млрд долл., объем вложений сократился до 25 млрд долл. (818 млрд руб.), или до 25% всего рынка на фоне увеличения вложений в ОФЗ локальных банков почти на 6 млрд долл. Выход нерезидентов крайне болезненно сказался на доходностях ОФЗ –по 5-10- летним и 10-15-летним ОФЗ ставки выросли на 60-70 б.п. в мае и на 30-35 б.п. в июне.

В целом данные ЦБ РФ подтверждают, что нерезиденты были главной движущей силой на рынке ОФЗ в этом году. При этом их можно считать относительно стабильной группой инвесторов – на пике распродаж (в июне) объем вложений сократился всего на 12% (в рублевом выражении).

Доля нерезидентов в ОФЗ может вернуться к максимумам текущего года, что поможет рынку «переварить» большой объем первичного предложения от Минфина. По состоянию на 1 октября, объем вложений нерезидентов в рынок ОФЗ составлял 26,3 млрд долл., что на 3,5 млрд долл. ниже максимальной отметки, зафиксированной в текущем году. Мы полагаем, что в октябре объем вложений иностранцев мог вырасти, учитывая что Министерство уже разместило ОФЗ более чем на 100 млрд руб. (чистое размещение – 57 млрд руб.). В случае благоприятной ситуации на глобальных рынках дальнейший рост вложений нерезидентов в ОФЗ (по крайней мере, до максимумов этого года) поможет Минфину реализовать довольно большой объем первичного предложения (чтобы выполнить план по внутренним заимствованиями в текущем году, государству необходимо дополнительно разместить 265 млрд руб.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: