РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

В отсутствие важной макростатистики фондовые рынки в Европе и США продолжили позитивный тренд пятницы, закрывшись ростом в пределах 0,3-0,4% (S&P500, DAX). Азиатские рынки сегодня утром также торгуются в «зеленой зоне» (Nikkei +0,8%).

Базовые активы почти не изменились по сравнению с пятницей (доходность UST10 +2 б.п., до 2,54%). Инвесторы находятся в ожидании предстоящих завтра публичных выступлений членов ФРС, в том числе Главы ФРС Джанет Йеллен, а также публикации протокола последнего заседания регулятора по ставкам.

В российских еврооблигациях вчера преобладали покупки, чему способствовало улучшение новостного фона в отношении ситуации на Украине. RUSSIA30 прибавила 1,2 п.п., RUSSIA43 – 2,6 п.п. В корпоративном сегменте в лидерах роста были длинные выпуски Газпрома (GAZPRU34, GAZPRU37), Роснефти (ROSNRM22), Газпром нефти (SIBNEF22) и Сбербанка (SBERRU24), подорожавшие в пределах одной-двух «фигур».

Позитивный новостной фон и укрепляющийся рубль поддержали рост и в локальных активах. В пятницу доходности ОФЗ на дальнем конце кривой снизились на 7-9 б.п., в среднем сегменте – на 4-8 б.п. В рублевых еврооблигациях снижение ставок достигало 4-8 б.п.

По данным Интерфакса, Минфин подтвердил сокращение программы внутренних гросс-заимствований с 800 млрд руб. до 435 млрд руб. Согласно новым цифрам, до конца года ведомству осталось разместить 280 млрд руб.

BlackRock сообщил, что в середине апреля фонды ЕМ под его управлением полностью сократили вложения в российские облигации в рублях и иностранной валюте «на сотни миллионов долларов».

Сегодня Минфин объявит параметры планируемых аукционов ОФЗ. Учитывая, что ставки в средней части кривой все еще на 5-15 б.п. выше уровней начала апреля (последний успешный аукцион в средней дюрации), не исключено, что и сегодня предложение будет сконцентрировано в дальнем конце дюрации. Напомним, что у ведомства остаются неразмещенными 30 млрд руб. по 10-летнему выпуску и 20 млрд руб. по 15-летке.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: налоговый период обещает давление на ликвидность

В понедельник наблюдался высокий спрос на ликвидность со стороны банковского сектора: кредитные организации увеличили заимствования по «валютному свопу» с ЦБ (на 96 млрд руб. до 206 млрд руб.). В связи с возросшим спросом на краткосрочное рефинансирование вчера однодневные ставки денежного рынка подросли. MosPrime «овернайт» прибавил 9 б.п. до 8,55%; ставка по междилерскому РЕПО – 4 б.п. до 8,38%.

Учитывая, что на сегодня намечена уплата 1/3 НДС за 1-й квартал, по нашим оценкам, в размере 100 млрд руб., спрос на однодневные кредиты под обеспечение иностранной валютой возрастет еще больше (по опыту прошлых месяцев вплоть до 300 млрд руб.). Следовательно, стоит ожидать дальнейшего увеличения средневзвешенной ставки фондирования банков, которая сейчас, по нашим расчетам, составляет 7,62% (неделю назад она равнялась 7,49%), и роста коротких ставок.

В качестве поддержки ликвидности банковского сектора в налоговый период сегодня Казначейство предложит кредитным организациям 170 млрд руб. сроком на 14 дней по минимальной ставке 8,10%. Как мы отмечали ранее, весь привлеченный объем пойдет на рефинансирование текущей задолженности к погашению. Кроме того, в четверг, 22 мая, ВЭБ проведет депозитный аукцион объемом 100 млрд руб. сроком на 281 день. Минимальная ставка составляет 9,25%.

Чистая ликвидная позиция банков сохранила прежнее значение (-4,53 трлн руб.), благодаря тому что отток средств по «бюджетному каналу» (с учетом снижения задолженности перед ПФР) был компенсирован уменьшением наличных денег в обращении.

На валютном рынке ралли в рубле продолжилось на фоне приказа Минобороны РФ об отводе войск от границы с Украиной. Российская валюта укрепилась к доллару США на 20 коп. (+0,6%) до 34,57 руб. и к евро на 18 коп. (+0,4%) 47,46 руб. Таким образом, по итогам дня рубль выглядел увереннее других валют развивающихся рынков, которые в среднем торговались «в боковике» к американскому доллару.

Кривая NDF/CCS опустилась на 15-20 б.п. на фоне снижения премии за рублевых риск. Участок NDF 3M-12M находился на уровне 8,90- 9,00%; ставка кросс-валютного свопа 5Y составила 8,05%.