Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Налоги могут частично истощить запас банковской ликвидности


[20.02.2012]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

- В пятницу аппетит к риску сохранился. Основные американские индексы прибавили в пределах 0,2–0,4%, для UST10 неделя завершилась чуть выше 2,00%. Курс евро к доллару закрепился выше 1,315 долл., а сегодня уверенно взял отметку 1,32 долл.

- Сегодня с утра рынки настроены на продолжение роста благодаря снижению китайским регулятором ставки резервирования по банковским депозитам на 0,5 п.п., что, по данным Bloomberg, должно добавить банкам свыше 50 млрд долл.

- За прошедшие выходные грекам все же удалось найти за счет чего сократить расходы еще на 325 млн евро. Однако согласовать все вопросы министрам финансов стран еврозоны вчера во время телеконференции не удалось. Ожидается, что это произойдет на сегодняшней встрече (начало 18:30 мск).

- В пятницу ЕЦБ обменял «старые» греческие выпуски облигаций на новые по номиналу, дав частным кредиторам понять, что ЕЦБ никоим образом не участвует в снижении долговой нагрузки Греции. Напомним, что портфель греческих долгов ЕЦБ оценивается в 50–55 млрд евро.

- В пятницу российские еврооблигации продолжили расти. RUSSIA 30 (YTM 4,16%) прибавила около 0,1 п.п., завершив день в районе 118,6%, суверенный CDS-спред достиг минимального за более чем 3 месяца значения, снизившись до 214 б.п.

- Доходности на рублевом рынке госбумаг на ближнем и среднем участке кривой ОФЗ в пятницу не были подвержены значительным изменениям. Длинный выпуск ОФЗ-26205 вырос на 30 б.п. по средневзвешенной цене, в результате доходность на дальнем участке кривой снизилась на 5 б.п.

- Стоимость бивалютной корзины в пятницу упала на 10 коп. (цена закрытия – 34,2 руб.) на фоне улучшения глобального риск-аппетита. Спреды ОФЗ к CCS сузились на 5–10 б.п.

- В корпоративном сегменте наблюдался рост цен в среднесрочных бумагах Сибметинвест-01 (YTP 9,31%), Сибметинвест-02 (YTP 9,32%) и ФСК ЕЭС-15 (YTP 8,16%) на 20–30 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Налоги могут частично истощить запас банковской ликвидности

Ситуация на российском денежном рынке на прошлой неделе оставалась довольно благоприятной: чистая ликвидная позиция банков закрепилась в положительной зоне, а стоимость межбанковского заимствования колебалась вблизи 4,0% (доходность однодневных депозитов в ЦБ). Даже перечисление страховых выплат в фонды на прошлой неделе не нанесло существенного удара по балансам банков благодаря накопленному запасу прочности в виде остатков на корсчетах, с одной стороны, и притоку бюджетных средств в виде запланированных расходов, с другой. Кроме того, покупка валюты Банком России, по всей видимости, продолжилась на прошедшей неделе, что также послужило источником рублевой ликвидности. Сегодня утром рубль продолжает укрепляться: доллар опустился ниже 29,8 руб., а стоимость корзины немногим превышает 34,0 руб.

Сегодня утром участники рынка МБК выставляют котировки на уровне 4,15–4,65%, что указывает на сохранение благоприятной ситуации с ликвидностью. Сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ на утро понедельника составила чуть менее 1,1 трлн руб., сократившись в пятницу на 25,5 млрд – за счет погашения задолженности по обеспеченным кредитам Банка России.

Минфин завтра предложит банкам разместить на депозитах 100 млрд руб. под минимальную ставку на уровне 6,0% на срок до 21 марта. Объем предложения выбран неслучайно: именно такую сумму банкам предстоит вернуть ведомству в среду. При этом сегодня кредитные организации должны перечислить в бюджет платежи в размере трети НДС за четвертый квартал. В отсутствие встречного притока бюджетных расходов в финансовую систему отток средств со счетов может составить, по нашим оценкам, около 250 млрд руб. В этой связи спрос со стороны кредитных организаций на аукционе Минфина во вторник, по всей видимости, будет высоким.

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Vimpelcom Ltd. завершил выделение активов OTH, предусмотренное условиями сделки по покупке Wind Telecom: умеренно позитивно с точки зрения кредитного качества

Новость: Vimpelcom Ltd. завершил выделение активов из дочерней Orascom Telecom Holding и их передачу компании Weather Investments II S.a r.l. Нагиба Савириса, которое было предусмотрено условиями сделки по приобретению холдинга Wind Telecom в 2011 г. Выделенные активы включают, в частности, доли в операторах ECMS и Mobinil в Египте и северокорейском Koryolink

Комментарий: По нашему мнению, данная новость умеренно позитивна с точки зрения кредитного качества компании. Выделение и передача компании Нагиба Савириса телекоммуникационных активов в Египте и Северной Корее окончательно снимает риск необходимости выплаты крупной денежной компенсации структуре Савириса со стороны Vimpelcom Ltd. Согласно условиям договора о покупке Wind Telecom, заключенного между Vimpelcom Ltd. и Н. Савирисом, компания обязалась выплатить стороне-продавцу компенсацию в размере до 770 млн долл. денежными средствами в случае, если выделение активов из OTH не состоялось бы в силу каких-либо причин. При этом мы отмечаем, что данная новость была в целом ожидаемой, так как менеджмент Vimpelcom Ltd. ранее уже заявлял об успешном ходе выделения активов OTH.

Премия длинных выпусков Vimpelcom к MTS20 с начала месяца заметно сократилась и сейчас составляет 130–140 б.п. в терминах Z-спреда. На наш взгляд, на этих уровнях бумаги по-прежнему привлекательны для покупки: мы оцениваем справедливую премию на уровне не выше 100 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: