РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

На фоне слабости локальной валюты и дальнейшего роста доходностей Минфин сократил предложение на аукционах до 20 млрд руб., завтра будут размещаться выпуски на 7 и 3 лет. Это один из минимальных объемов предложения в 4К13, сравнимые уровни можно было наблюдать только в начале квартала (2 октября), когда ведомство успешно разместило 20 млрд руб. на срок 5 и 10 лет. Мы полагаем, что небольшая премия и защитный характер трехлетнего выпуска привлекут больший интерес инвесторов накануне важной статистики по рынку труда США, выходящей в пятницу.

По 7-летнему выпуску ОФЗ-26214 (10 млрд руб.) ориентир доходности составил 7,54-7,59%, не предполагая премии к вторичной кривой – до объявления ориентиров бумага котировалась на уровне 7,60%/7,56% bid/ask, не отреагировав на озвученный прайсинг.

По 3-летним ОФЗ-25082 (10 млрд руб.) ориентир доходности составил 6,65-6,70%, предполагая премию к вторичной кривой в 3 б.п. по верхней границе (до объявления параметров бумага торговалась на уровне 6,67%/6,62% bid/ask).

На фоне первичного размещения в сегменте 7 лет с утра наблюдается повышенное давление – ставки в среднем прибавили 6 б.п. против +4 б.п. на дальнем участке кривой, при этом короткие выпуски сохраняют относительную устойчивость. Более того, ставки по трехлетней бумаге сейчас находятся в районе годовых максимумов, в то время как в сегменте 7 лет по off-the-run выпускам (ОФЗ-26210, ОФЗ-26205) запас роста доходности до годовых максимумов сохраняется на уровне порядка 30 б.п. Мы полагаем, что «защитный» характер трехлетней бумаги и небольшая премия по рынку могут быть более интересны инвесторам накануне публикации важных данных по рынку труда США (пятница вечер).

Вместе с тем поддержку спросу на ОФЗ-26214 может оказать ограниченность предложения – Минфин уже разместил 55 млрд руб. из запланированных на 4К13 70 млрд руб., и завтрашний аукцион, скорее всего, станет последним на сроке 7 лет (до конца года ведомство планирует провести еще 2 аукциона – 11 и 18 декабря).