Rambler's Top100
 

Газпромбанк: К началу апреля годовой уровень инфляции в РФ принципиально не изменится


[14.03.2013]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Превзошедшие ожидания статданные по США обеспечили финансовым рынкам небольшой рост накануне. S&P 500 поднялся на 0,13%, остановившись в 11 п. от исторического максимума.

Экономический рост в США в 1К13 может получить импульс со стороны потребительского сектора. Розничные продажи в США в феврале выросли на 1,1%, что более чем вдвое превзошло консенсус- прогноз Bloomberg (+0,5%).

Противовесом сильной статистике выступили итоги аукциона UST10: показатель bid-to-cover был максимальным с октября (3,19х против 2,68х в феврале. Доходность десятки, доходившая в моменте до 2,05%, в итоге развернулась и завершила день без изменений – 2,02%.

Падение промпроизводства в еврозоне в январе на 0,4% (ожидания: - 0,1%) сдержало рост европейских фондовых индексов.

В центре внимания открывающегося сегодня в Брюсселе двухдневного саммита ЕС будут как возможные «послабления» мер austerity для периферийных стран, так и ситуация в Италии (Рим накануне разместил гособлигации под более высокие ставки – 4,90% для 15-летней бумаги против 4,805% в январе).

Ирландия сделала еще один шаг к выходу из bailout: Дублин впервые с 2010 г. (начало bailout) разместил 10-летние гособлигации на 5 млрд евро (первоначально планировавшийся объем – 3 млрд евро).

Российский рынок еврооблигаций вновь оказался под давлением растущих базовых ставок, не успев отыграть итоги аукциона по UST10. RUSSIA 30 (YTM 3,16%) снизилась в цене на 0,35 п.п. до 123,43%, спред к «десятке» расширился на 5 б.п. до 114 б.п.

Вне суверенного сегмента также наблюдалось снижение котировок, достигавшее 0,2-0,4 п.п. в длинных выпусках Вымпелкома, Сбербанка и ВЭБа. Новый евробонд CHMFRU18 завершил торги среды чуть ниже номинала – 99,94%.

На вчерашнем аукционе ОФЗ Минфину удалось разместить только 1,89 млрд руб. длинного выпуска 26209 (22,5% планируемого объема) по верхней границе диапазона доходности 6,87%, на вторичном рынке наблюдались сделки на уровне 6,87-6,89%. Размещение оставшегося объема ОФЗ-25081 в 4,2 млрд руб. прошло с переподпиской в 3,2х по средневзвешенной доходности 6,22%, практически весь объем был приобретен по двум крупным заявкам. Под вечер доходность 25081 достигла 6,20-6,23%.

Торги на вторичном рынке закрылись небольшим снижением, доходности в длинном участке кривой выросли в среднем на 1-3 б.п., в средней части кривой единой динамики не сложилось.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Недельная инфляция не преподнесла сюрпризов, годовое значение осталось на уровне 7,3% г/г

Новость: Росстат сообщил, что инфляция за неделю 5-11 марта 2013 г. составила 0,1%, как и неделей ранее. Таким образом, с начала года цены выросли на 1,7%, а годовой ИПЦ остался на уровне 7,3% г/г. При этом среднесуточный прирост цен, с учетом поступившей информации, с начала марта 2013 г. составил 0,014% против 0,015% на предыдущую отчетную дату (4 марта 2013 г.).

Комментарий: Сохранение высокого уровня инфляции в годовом выражении все еще является серьезным препятствием для Банка России в деле стимулирования экономического роста. В этой связи мы полагаем, что на заседании совета директоров ЦБ в пятницу 15 марта 2013 г. будет принято решение оставить ставки по ключевым операциям ЦБ РФ без изменений.

Сохранение недельного прироста цен на уровне 0,1% вполне соответствует нашим ожиданиям и связано с ослаблением действия факторов, способствовавших разгону инфляции в январе-феврале 2013 г. В частности, цены на автомобильный бензин выросли всего на 0,1% (против 0,3% неделей ранее), а на дизтопливо снизились на 0,1% (на фоне нулевого прироста с 26 февраля по 4 марта 2013 г.).

Кроме того, замедлился рост цен на алкогольную продукцию. Так, водка выросла в цене всего на 0,4% против 0,6% неделей ранее. Аналогичная тенденция наблюдается и с ценами на муку и хлеб, которые за отчетную неделю выросли на 0,3% против 0,5% за 26 февраля – 4 марта 2013 г. Прирост цен на плодоовощную продукцию в среднем составил 0,5% (0,3% неделей ранее). Отрицательную динамику продемонстрировали цены на курятину (-0,4%), свинину (-0,2%), сахар-песок (-0,2%), подсолнечное масло (-0,1%) и гречневая крупа (-0,1%).

Цены на услуги в основном показали нулевой прирост, за исключением платы за холодное водоснабжение (0,1%) и проезд в городском муниципальном транспорте (0,1%).

Мы полагаем, что к началу апреля 2013 г. годовой уровень инфляции принципиально не изменится, возможное снижение составит порядка 0,1 п.п. (т.е. до 7,2% г/г). Более выраженного замедления ИПЦ мы ожидаем к концу 1П13 – до 6,5% г/г, а по итогам года – до 6,3% г/г.

Денежный рынок: ставки пока снижаются, но впереди уплата налогов

Чистая ликвидная позиция снизилась на 24,3 млрд руб.

Остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ по состоянию на утро 14 марта 2013 г. сократились на 43,7 млрд руб. до 885,5 млрд руб. Совокупная задолженность банков перед ЦБ и Федеральным казначейством уменьшилась на 19,4 млрд руб. до 1,79 трлн руб. В итоге чистая ликвидная позиция российского банковского сектора опустилась на 24,3 млрд руб. до минус 883,1 млрд руб.

ЦБ урезал лимит по однодневному аукционному РЕПО до 70,0 млрд руб.

Предложение Банка России в рамках операций РЕПО «овернайт» в среду было сокращено на 100,0 млрд руб. до 70,0 млрд руб. Переспрос со стороны банков составил почти 2,0х, а средневзвешенная ставка выросла до 5,75% (+25 б.п. к уровню минимальной).

Федеральное казначейство предлагает сегодня для размещения 75,0 млрд руб. на 14 дней по минимальной ставке от 6,0%. Увеличение дюрации размещаемых бюджетных средств на этой неделе способствовало относительному росту интереса банков к аукционам Росказны.

Ставки междилерского РЕПО «овернайт» снизились на 15 б.п.

Ставки денежного рынка вчера продолжили поступательное движение вниз, даже несмотря на повышенный спрос на РЕПО с ЦБ относительно установленного лимита. Однако потенциал снижения ставок междилерского РЕПО остается нереализованным. Вчера однодневная ставка снизилась на 15 б.п. до 6,09%. Оборот торгов в данной секции составил 97,1 млрд руб., что на 2,2 млрд руб. больше, чем во вторник.

Завтра начинается налоговый период марта, и организациям предстоит уплата страховых взносов во внебюджетные фонды (около 330,0 млрд руб.), что усилит давление на ликвидность и подтолкнет процентные ставки вверх.

Валютный рынок: рубль ослаб против доллара, но стабилен против корзины

Снижение цен на нефть и коррекционные настроения на мировых фондовых площадках, преобладавшие в течение торгового дня в России, способствовали очередному ослаблению рубля. Так, валютная пара USD/RUB закрылась на отметке 30,80 руб./долл., что на 0,10 руб. выше, чем уровень закрытия вторника. Оборот торгов по данной паре в секции с расчетами «завтра» составил 4,3 млрд долл., что на 0,6 млрд долл. больше, чем днем ранее.

Стоимость бивалютной корзины практически не изменилась относительно вторника (34,91 руб., +0,01 руб.). Причиной тому послужило ослабление евро, снижение курса которого было симметрично росту стоимости доллара.

Сегодня основные драйверы валютного рынка могут проявиться ближе к вечеру после публикации данных по недельным обращениям за пособиями по безработице в США и размещения 30-летних казначейских облигаций.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов