РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Начавшийся период рождественских праздников переместил сегодня центр активности в Азию. Китайский фондовый рынок вырос на 2,8%, поддерживаемый дополнительными стимулирующими мерами Народного Банка Китая по снижению требований к резервам банков под определенные виды депозитов. Доходность UST10 на утренних торгах "топчется" около 2,25%.

В Японии давление на иену оказал пакет слабой ноябрьской макростатистики – розничные продажи и промпроизводство оказались хуже ожиданий, инфляция также отстала от прогнозов. Доходность по 10-летнему государственному выпуску выросла на 3 б.п. до 0,33%.

С закрытыми на праздники американскими и европейскими рынками активность в сегменте российских еврооблигаций вчера практически отсутствовала. Индикативные котировки суверенных, корпоративных и банковских выпусков изменились в пределах +/-0,2 п.п.

В сегменте ОФЗ ликвидность также сошла на нет, и только спорадические сделки в длинных бенчмарках вчера привели к корректировке индикативных доходностей в дальнем сегменте кривой чуть выше на 3-8 б.п. В остальных бумагах день прошел без изменений.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: в ожидании расходов бюджета

В связи с уплатой НДПИ и акцизов (по нашим оценкам, около 340 млрд руб.) ставки денежного рынка остаются выше 18% – верхней границы процентного диапазона ЦБ. MosPrime «овернайт» составила 18,75%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 18%. Чистая ликвидная позиция банков (-6,71 млрд руб.) ухудшилась на 58 млрд руб.

Сегодня состоится возврат 300 млрд руб. с депозитов Казначейства, однако данный отток может быть компенсирован традиционными бюджетными расходами в конце года на аналогичную сумму. Другой причиной, по которой мы не ждем значительного ухудшения ситуации с ликвидностью, являются крупные остатки на депозитах в ЦБ (451 млрд руб.): этих средств будет достаточно, чтобы компенсировать абсорбирование ликвидности. На наш взгляд, однако, заметного улучшения ликвидности банковского сектора сегодня не произойдет, поэтому ставки денежного рынка останутся повышенными.

Поступление избыточной ликвидности из бюджета на следующей неделе будет способствовать стабилизации ситуации на денежном рынке.

На валютном рынке снижение активности не помешало рублю продолжить укрепление. По итогам сессии российская валюта подорожала к доллару на 88 коп. (+1,7%, до 52,55 руб.), а к евро на 97 коп. (+1,5%, до 64,55 руб.). Валюты развивающихся рынков были «в минусе»: бразильский реал -0,2%; мексиканский песо -0,3%; турецкая лира -0,3%. На рынке нефти цены консолидируются вблизи отметки 60 долл. за баррель по февральскому фьючерсу на сорт Brent.

Международные резервы РФ за неделю к 19 декабря снизились на 15,7 млрд долл. до 398,9 млрд долл.

Главным фактором снижения российских золотовалютных резервов стало размещение валютных средств в банках на возвратной основе в рамках операций валютного РЕПО (-6,6 млрд долл.). Значительный негативный эффект имели также интервенции ЦБ (-4,8 млрд долл.). Валютная и рыночная переоценка (за счет изменения доходностей) ценных бумаг, в которые инвестированы международные резервы, составили -3 млрд долл. и -0,5 млрд долл. соответственно. Удешевление монетарного золота вызвало сокращение «резервного портфеля» на 1 млрд долл. Прочие факторы, среди которых мы выделяем зачисление средств по счетам Минфина и банков-резидентов в ЦБ (+0,3 млрд долл.), не смогли перекрыть негатив.