Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. На ведущих мировых площадках царил пессимизм на фоне новой волны опасений замедления роста мировой экономики. Триггером послужили неожиданно слабые февральские цифры по промышленным заказам в Германии (-1,2%, против ожидавшихся +0,3%), опубликованные после вышедших накануне слабых данных по заказам на товары длительного пользования в США. В результате доходность UST10 снизилась на 4 б.п. и составила 1,72%.

На фоне дешевеющей нефти доходность российских еврооблигаций начала расти. Наиболее заметно – на длинном отрезке суверенной кривой: доходность RUSSIA 42 и RUSSIA 43 прибавила 6-8 б.п., составив 5,60-5,68%. Доходность большинства бумаг в негосударственном сегменте повысилась в пределах 5 б.п.

На фоне слабой внутридневной динамики в нефти и рубле доходность на локальном рынке суверенного долга выросла на 5-7 б.п. вдоль кривой, составив по ОФЗ-26212 9,2%.

Сегодня на аукционах Минфин предложит 20 млрд руб. по ОФЗ- 26218 с фиксированным купоном и 10 млрд. по «флоатеру» 29006.

Российский фондовый рынок. Основные российские индексы снизились вслед за нарастающими продажами на западных площадках и падением цен на нефть. Лучше рынка были отскочившие после затяжного падения акции Норникеля (+2,9%). Хуже рынка вновь был финансовый сектор на слабом рубле: Сбербанк (-1,2%), ВТБ (-2,1%), Мосбиржа (-1,1%). Аутсайдером дня стали акции МегаФона (-3,4%).

НЕФТЕГАЗОВЫЙ СЕКТОР

В 2017 году внутрироссийскую цену на газ предложено повысить на 4%, далее либерализовать. Смешанный эффект

Новость. СМИ, со ссылкой на письмо ФАС, пишут, что ведомство предлагает индексировать оптовые цены на газ для промышленности с 1 июля 2017 г. на 4%. После 2017 г. цены на газ будут либерализованы и станут определяться на основе ценовых индикаторов по итогам биржевых торгов, говорится в письме.

Эффект на компании. Напомним, что в 2016 году домашние цены на газ предварительно согласовано повысить на 2%. В среднем предложенный рост тарифов совпадает с нашим долгосрочным прогнозом, в наших прогнозах мы предполагаем рост тарифов на газ на 2-4% в год до 2020 года. Таким образом, предложенный рост тарифов не меняет наши прогнозы финансовых показателей компаний.

Однако предложенная либерализация является относительной новацией. Сейчас по-прежнему объемы, продаваемые по долгосрочным контрактам по цене с привязкой к регулируемым ценам (если привязка отсутствует, регулируемая цена является ориентиром), по-прежнему составляют большую долю в структуре потребления газа в России.

С одной стороны, либерализация была бы позитивна для всех сторон рынка газа, цены были бы подвержены сезонности и реагировали бы на баланс спроса и предложения, в том числе с точки зрения погоды. Но с другой, для принятия решения о либерализации требуется внести значительные изменения в основополагающие принципы российского рынка, так, по-прежнему у Газпрома есть ограничения по минимальной цене продажи.

Мы полагаем, что либерализация домашнего рынка газа может быть связана с всеобъемлющей реформой газового рынка, включая вопрос об экспорте, гарантирующих поставщиках и участии в строительстве газопроводной сети независимых производителей.

Эффект на акции и облигации. До принятия конкретных решений мы не видим значительного эффекта на котировки ценных бумаг компаний в секторе. Мы отмечаем, что дискуссия о российском рынке газа, наряду с изменениями в налогообложении и дивидендной политикой госкомпаний – одни из главных инвестиционных тем в ближайшие несколько лет.