РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

ЕЦБ ограничил предоставление финансирования греческим банкам, перестав принимать в залог гособлигации Греции. До этого ЕЦБ предоставлял финансирование под залог греческих бумаг (имеют спекулятивный рейтинг) в рамках специального разрешения, действовавшего до конца февраля.

В базовых активах вчера был волатильный день. Доходность UST10 в течение дня достигала 1,84% (+5 б.п.), реагируя на опубликованные данные по рынку труда в США – количество созданных рабочих мест, по версии ADP, в январе – 5-й месяц подряд – превысило 200 тыс. В то же время, к закрытию доходность опустилась до 1,75% на фоне risk-off на рынках, вызванного новостями из Греции.

Разворот в нефтяных котировках чуть остудил настроения в российских еврооблигациях во второй половине дня. RUSSIA 30 закрылась по цене на 0,25 п.п. ниже, прочие суверенные выпуски торговались в пределах +/-0,3 п.п., смешанная динамика также наблюдалась в нефтегазовых бумагах. Качественный второй эшелон при этом сохраняет позиции – +0,2-0,6 п.п. Позитивная динамика сохранялась и в отдельных банковских бумагах (VTB, GPBRU +0,2-0,4 п.п.)

Рост на локальном рынке оказался недолговечным – вчера вслед за рублем просели и ОФЗ. Кривая прибавила 30-50 б.п. на дальнем конце и в пределах 25 б.п. в выпусках с погашением 2-5 лет. Спред 12л-3л (26207-25081) прибавил 27 б.п. до -137 б.п.

Аукцион по размещению ОФЗ-24018 прошел успешно: общий объем заявок превысил 20 млрд руб. (двукратная переподписка). Минфин разместил бумаги на 7,3 млрд руб., предоставив премию: цена отсечения составила 93,9% - на 0,6 п.п. ниже цены покупки на закрытие предыдущего дня.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: бюджетные расходы поддерживают ликвидность банковского сектора

Вследствие снижения лимита по недельному РЕПО на 770 млрд руб. банки прибегли к операциям с фиксированной ставкой, заняв у регулятора 333 млрд руб. Снижение объемов рефинансирования ожидаемо привело к частичному оттоку ставших весьма значительными запасов ликвидности на депозитах в ЦБ, которые, однако, остаются на высокими (-319 млрд руб. до 483 млрд руб.).

Ставки денежного рынка сохраняются на прежних позициях, вблизи ключевой ставки ЦБ: MosPrime «овернайт» – 15,44%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 15,14%. Чистая ликвидная позиция банков (-4,89 трлн руб.) улучшилась еще на 247 млрд руб. и вышла на уровень октября 2014 г. Стремительное улучшение показателя с начала прошлой недели (+0,8 трлн руб.) объясняется притоком бюджетных средств в банковскую систему. Однако, на наш взгляд, положительная динамика является временной и по итогам февральского налогового периода может скорректироваться обратно.

По итогам торгов на валютном рынке рубль потерял к доллару 2,82 руб. (-4,2%, до 67,99 руб.), а к евро 2,6 руб. (-3,4%, до 77,52 руб.). Российская валюта отыграла падение нефти (-6,5%) после более значительного, чем ожидалось, увеличения запасов сырья в США. Мартовский фьючерс на сорт Brent торгуется на отметке 53,5 долл. за баррель.

Резкое ускорение ИПЦ в России (+0,9% за неделю) связано с повышением цен на транспортные услуги

Согласно данным Росстата, ко 2 февраля рост потребительских цен в годовом выражении ускорился до 13,9-14,0% (против 13,1% неделей ранее), постепенно приближаясь к 11-летнему максимуму в 15%. После некоторого замедления недельных темпов роста в предыдущие периоды (с 0,8% до 0,6%) ИПЦ вновь ускорился, составив 0,9%. Среднесуточный прирост потребительских цен в первые дни февраля равнялся 0,140% (против 0,025% в феврале 2014 г.). Суточный рост цен в январе будет опубликован в ближайшие дни в месячном отчете по ИПЦ.

Столь заметный разгон инфляции на неделе ко 2 февраля может, по нашему мнению, быть связан с повышением стоимости услуг пассажирского транспорта в феврале: подорожал проезд в метро (+8,7%), а также в городском наземном транспорте (+2,5-3,5%). Продолжила рост и продовольственная инфляция: сыры (+1,1% против 1,3%), говядина (+0,9% против 1,5%), плодоовощная продукция (в среднем +2,6% против +3,8%).

На динамику инфляции продолжает действовать эффект стремительной девальвации рубля в конце декабря 2014 – январе 2015 гг. Мы ожидаем, что инфляционные ожидания будут повышаться вслед за ускоряющейся инфляцией, которая к концу 1К15 может достигнуть 16-17%.

По словам главы Банка России Э. Набиуллиной, снижение ключевой ставки 30 января на 2% до 15% не идет в разрез с целью по снижению инфляции. Согласно ЦБ, инфляционные факторы имеют значительную силу, однако их действие одноразово и ограничено во времени. Несмотря на это, ЦБ допускает, что ИПЦ может ненадолго превысить ключевую ставку.