Инвесторы возвращаются в ОФЗ по мере стабилизации курса рубля. Центральный банк на 2019 год вообще спрогнозировал избыточную ликвидность не менее 2 трлн руб. Если этот объем не размещать в рублевые бумаги, он уйдет на валютный рынок. ОФЗ кажутся надежными, в то время как на рынке корпоративных облигаций сейчас застой. Фактически, спрос есть только на бумаги надежных эмитентов и сверхкороткие выпуски и квази-репо.

Доходность операций репо в районе 7% годовых, в то время как доходность ОФЗ в диапазоне 8,3-8,9. Интерес к ОФЗ иностранных игроков, о котором говорят, на мой взгляд, пока эпизодический. В бумагах заинтересованы банки, пенсионные и страховые организации, у которых сейчас большие рублевые остатки. Глава ЦБ спрогнозировала сохранение умеренно жесткой монетарной политики, а значит, доходность ОФЗ не будет падать, и интерес к этим бумагам сохранится. Минфин, на мой взгляд, постарается сохранить баланс интересов, работая на пополнение казны и проводя жесткую фискальную политику. Возможно, до конца году будут предлагаться длинные выпуски, но рынок к ним пока не готов, скорее всего, спрос будет сосредоточен в бумагах до 5 лет.