Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
ФК "УРАЛСИБ": ОФЗ 46018
ОФЗ 46018 Завтра ЦБ проведет на ММВБ аукцион по размещению облигаций ОФЗ 46018, которые станут самыми длинными обязательствами на кривой доходности ОФЗ. Дюрация нового выпуска составит около 8 лет, что очень близко к дюрации суверенного евробонда Россия’30. С нашей точки зрения, заявки на выпуск стоит ставить с доходностью, превышающей уровень 8,7%. Завтра, 16 марта 2005 года, Центробанк по заданию Минфина проведет на ММВБ аукцион по первичному размещению облигаций ОФЗ 46018, которые в перспективе должны занять место ОФЗ 46014 как главного бенчмарка на длинном конце кривой доходности государственных обязательств. Параметры ОФЗ 46018 В течение 2005 года Минфин планирует довести объем ОФЗ 46018 в обращении до 34 млрд руб., в результате чего выпуск практически сравнится по ликвидности с ОФЗ 46014. Дюрация выпуска ОФЗ 46018 составит приблизительно (в зависимости от цены размещения) 8 лет, что значительно больше дюрации ОФЗ 46014 (5,7 года) и ОФЗ 46017 (6,6 года). Интересно, что дюрация ОФЗ 46018 очень близка к дюрации российского суверенного евробонда Россия’30, что теоретически даст возможность участникам долгового рынка строить между этими бумагами торговые спред-стратегии. Оценка выпуска Для определения справедливой цены ОФЗ 46018 мы изобразили на представленном ниже графике кривую доходности ОФЗ, построенную по дюрации обязательств. Экстраполяция кривой доходности позволяет утверждать, что справедливый уровень доходности ОФЗ 46018 находится в диапазоне 8,5-8,6% годовых. Необходимо учитывать, что ОФЗ 46018 будет являться постоянно размещаемой бумагой, которой, кстати, является и ОФЗ 46017, поэтому длинный конец и должен загибаться немного вверх по сравнению со средней частью кривой. В результате, нам кажется разумным признать справедливым положением ОФЗ 46018 на кривой отметку 8,6%. Однако вполне вероятно, что при продаже такой длинной бумаги Минфином будет предложена премия, призванная компенсировать спекулятивно настроенным участникам большую по сравнению с существующими выпусками неопределенность в прайсинге ОФЗ 46018. Независимо от того, пойдет ли Минфин на то, чтобы дать такую премию, ее обязательно нужно потребовать при выставлении заявок, чтобы максимально сократить для себя неизбежный рыночный риск, присущий длинным долговым инструментам. С нашей точки зрения, дополнительная премия, которую стоит заложить в цену, составляет порядка 0,15%, т.е. мы рекомендуем выставлять заявки на ОФЗ 46018, начиная с доходности 8,74%, что соответствует цене 96,5278. В случае, если бумага будет получена на аукционе, дальнейшая стратегия будет состоять в том, чтобы продать выпуск через короткое время, когда он приблизится в доходности к справедливому положению 8,6%, соответствующему цене 97,5939, – на 1 фигуру выше максимальной цены покупки.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |