Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
ФК "УРАЛСИБ": Монитор вторичного рынка
Мировой уровень процентных ставок (долгосрочный негативный фактор) Всю прошлую неделю 10-летние американские облигации казначейства находились в диапазоне доходности 4,4-4,52%, не находя в себе сил для направленного движения. Одной из причин такого поведения стало отсутствие публикации значимых экономических данных, которые могли бы толкнуть рынок в ту или иную сторону. В связи с этим, очередным большим событием на рынке станет публикация 6 мая очередного отчета департамента труда США о ситуации на рынке рабочей силы за апрель. Чуть раньше этого, а именно, 3 мая пройдет очередное заседание FOMC, на котором должно быть принято решение об очередном подъеме учетной ставки до уровня 3%. По крайней мере, из 79 экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, 78 высказались за то, что ставку ожидает именно такой сценарий. Помимо этого, полугодовые (октябрьские) фьючерсы на учетную ставку торгуются сейчас по цене 96,275, что отражает ожидание рынком короткой ставки в октябре на уровне, очень близком к 3,75%, т.е. на 1% выше сегодняшнего. Понятно, что если такой сценарий реализуется, и кривизна кривой доходности останется похожей на сегодняшнюю, 10-летние Treasuries переместятся глубоко в область доходности 5%, при этом никакое разумно ожидаемое кредитное событие в России не сможет полностью компенсировать такое падение цен. Курс рубля (долгосрочный позитивный фактор) На прошедшей неделе курс евро по отношению к доллару вырос с 1,29 до 1,2962 долл/евро, что привело к укреплению рубля с 27,81 до 27,77 руб/долл. Можно сказать, что обе валютные пары находились в состоянии u1073 бокового движения, и их недельные смещения оказались, соответственно, довольно скромными. Можно с умеренной долей вероятности предположить, что евро находится сейчас у основания нового восходящего тренда, имеющего своим началом так и не преодоленный уровень 1,28 долл/евро. Можно с большой долей вероятности прогнозировать, что если евро действительно продолжит с текущих позиций свой рост, российский рубль будет также постепенно укрепляться по отношению к доллару, и отметка 27,96 руб/долл станет краткосрочным топом доллара на внутреннем валютном рынке. В долгосрочной перспективе тенденция к постепенному укреплению рубля не ставится под сомнение, поскольку цены на стратегический элемент экспорта России – энергоносители – остаются очень высокими. Сегодня баррель URALS торгуется по цене 46,84 доллара, что недалеко от исторического максимума цены этой марки, находящегося на уровне 50,71 долл. Уровень рублевой ликвидности (позитивный фактор) В настоящий момент остатки на корсчетах составляют 235,5 млрд руб., что не очень много, но вполне достаточно для нормального существования финансовых рынков. К тому же, сегодняшний уровень остатков не учитывает обратного выкупа 74 млрд руб. ОБР-4, который будет проведен ЦБ РФ 14 апреля. На прошедшей неделе 1-дневный MIBOR колебался в диапазоне 1,4-1,7%, что довольно скромно, учитывая, что в 2004 году были периоды, когда этот показатель стоимости денег подскакивал до 10% и выше. Основной угрозой денежному рынку остается рынок валютный, поскольку затяжное падение курса рубля вполне может привести к дефициту денег на межбанковском рынке. Однако, как отмечено выше, наш взгляд на валютный рынок допускает такое развитие событий с очень малой вероятностью. Таким образом, текущая ситуация на денежном рынке является умеренно позитивной и мы рассчитываем, что она сохранится в таком виде еще несколько месяцев. Первичное предложение (умеренно негативный фактор) В марте организаторам выпусков удалось преодолеть бюрократические u1073 барьеры ФСФР и начать постепенно выводить на рынок новые эмиссии. Апрель должен стать «разгонным» периодом, когда объем размещаемых облигаций возрастет в разы. По нашим оценкам, к настоящему моменту в апреле месяце уже размещено более 20 млрд руб. облигаций, при этом до начала мая может быть продано выпусков еще на 10-15 млрд. руб. Фактор первичного предложения постепенно становится негативным, поскольку предложение, измеряющееся десятками миллиардов рублей, может оказать существенное давление на ставки в сторону их роста, по крайней мере во 2 и 3 эшелонах. Вывод Предполагаемый рост доходности Treasuries уравновешивается в среднесрочной перспективе постепенным укреплением курса рубля и достаточной рублевой ликвидностью, поэтому наш взгляд на рынок остается нейтральным: наиболее разумным взглядом для инвесторов, вкладывающих сейчас деньги на срок 6 месяцев, будет сценарий неизменности уровня ставок.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |