Fitch Ratings отмечает, что предстоящая сделка по приобретению компании Alliance Oil Company Ltd. (далее – «AOIL», «B»/прогноз «Стабильный») частной Alliance Group не окажет немедленного влияния на рейтинги AOIL. Fitch может пересмотреть рейтинги AOIL, если та изменит свою политику нулевых дивидендов, будет предоставлять гарантии по значительной части долга Alliance Group или будет впоследствии приобретена третьей стороной.

2 декабря 2013 г. акционеры AOIL одобрили сделку по выкупу ее акций компанией Alliance Group, которой в настоящее время принадлежит 45% в AOIL. Alliance Group намерена приобрести все обыкновенные и привилегированные акции, а также конвертируемые облигации AOIL, что, по нашим оценкам, будет стоить 1,2 млрд. долл. Сделка уже получила одобрение антимонопольных органов России и Германии, и в настоящее время ожидается решение кипрских регуляторов. 52% обыкновенных акций AOIL находятся в свободном обращении, а 3% принадлежит испанской Repsol S.A. («BBB-»/прогноз «Стабильный»). Alliance Group намерена провести делистинг акций AOIL с фондовой биржи после завершения сделки.

Мы считаем, что на этой стадии сделка не окажет заметного влияния на кредитоспособность AOIL. Мы ожидаем, что операционные и юридические связи AOIL с Alliance Group останутся умеренными при допущении, что AOIL не будет предоставлять гарантий по значительной части долга Alliance Group, в том числе по каким-либо новым заимствованиям, которые могут быть привлечены в связи со сделкой, не будет выдавать значительных внутригрупповых кредитов материнской структуре и продолжит политику нулевых дивидендов, как минимум, пока не начнет генерировать положительный свободный денежный поток.

Мы можем пересмотреть рейтинги AOIL, если политика компании после проведения сделки будет существенно отличаться от наших ожиданий и приведет к более высокому левереджу. На конец 2012 г. AOIL имела скорректированный валовый левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) на уровне 3,2x, и мы ожидаем, что он может превысить 3,5x в 2013-2017 гг. По мнению Fitch, у AOIL небольшой запас прочности по левереджу при текущем уровне рейтинга, и в случае превышения значения 5x на продолжительной основе возможно негативное рейтинговое действие.

В своем рейтинговом сценарии агентство не рассматривает возможность приобретения Alliance Group третьей стороной после завершения сделки. Если это произойдет, Fitch будет рассматривать юридические, стратегические и операционные связи между Alliance Group и ее покупателем и будет оценивать влияние, которое такое приобретение может оказать на левередж AOIL.

С добычей углеводородов на уровне 60 тыс. барр. нефтяного эквивалента в сутки (9 мес. 2013 г.) AOIL является небольшой российской интегрированной нефтяной компанией, на долю которой приходилось 0,5% добычи нефти и 1,5% нефтепереработки в стране.