В течение недели ЦБ продолжал ослаблять рубль к бивалютной корзине, в пятницу предполагаемый “offer” уже составил 34,31 руб. (+3,5% или +120 коп. за неделю). Несмотря на ожидания продолжения политики ослабления рубля и начавшийся период налоговых платежей, высокий уровень ликвидности в банковской системе предоставил инвесторам возможности формирования портфелей на период праздников. Так, на рынке наблюдалась слабая позитивная динамика котировок, в частности, индекс RUX-Cbonds средневзв. доходность (эфф.) снизился на 5% до 20,35% годовых. Другим фактором локального позитива на рынке остались предпринимаемые усилия ЦБ по сдерживанию оттока капитала в валюту. На поддержку рубля ЦБ потратил порядка $7 млрд., при этом курс находится на верхней границе вновь устанавливаемых коридоров.

Отметим снижение доходностей в бумагах эмитентов 1 эшелона на средних объемах по всей длине кривой доходности: Лукойл3обл (YTM13,57%, -142 б.п.), Лукойл4обл (YTM14,68%, -122 б.п.), РЖД-05обл (YTM7,1%, -105 б.п.), ГАЗПРОМ А4 (YTM10,52%, -149 б.п.). В результате, наблюдалось снижение наклона кривой доходности, что, вероятно, демонстрирует формирование портфелей на праздничный период из надежных бумаг с наибольшей доходностью.

Произошли 4 техдефолта. Как ожидалось, не исполнены оферты по 1-му и 3-му выпускам ФК Еврокоммерц, в компании сменился собственник. Не исполнены обязательства по купону дебютного выпуска ритейлера Шанс, компания рассчитывает расплатиться в течение 2-3 недель. Также произошел дефолт по купону и части номинала выпуска Мострансавто-Финанс, 1, эмитента, аффилированного с Московской областью. В итоге, S&P снизило рейтинг ГУП «Мострансавто» до выборочного дефолта «SD/ruSD». Отметим также, что область приняла решение о ликвидации связанных с ней эмитентов МОИТК и ИКМО (SPV-компания МОИА, выпуск которого МОИА, 3 находится в состоянии техдефолта по оферте). При этом, по сообщению пресс-службы МО «несмотря на ликвидацию акционерных обществ, все обязательства, в том числе и по ипотеке физических лиц, будут выполнены в строгом соответствии с законодательством». Высокая долговая нагрузка области (по итогам 9 мес. 2008 г. отношение долга к доходной части бюджета составило 110%) вызывает определенные опасения по поводу намерений.