Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: »нвесторам нужны дальнейшие стимулы дл€ формировани€ тренда на рынке еврооблигаций


[16.03.2015]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

≈женедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

–еакци€ на просадку нефт€ных цен в российских внешних займах оказалась сдержанной на прошлой неделе, в суверенном сегменте в основном преобладали нейтральные настроени€. ƒаже объ€вленные новые санкции со стороны —Ўј не оказали видимого давлени€ на рынок, пройд€ незамеченными. ¬ результате с 9 по 13 марта суверенна€ крива€ практически не сдвинулась с места. ƒоходности –осси€-23 и –осси€-42 закончили неделю на отметке 5,9 и 6,5% соответственно. ƒоходность российского бенчмарка –осси€-30 составила 5,4%, что предполагает спред в 331 б. п. к 10-летним казначейским облигаци€м —Ўј. Ќесмотр€ на существенное снижение с €нварских максимумов, данное значение в полтора раза превышает средний исторический уровень.

Ќа фоне в целом нейтральной динамики суверенного сегмента корпоративный сектор по итогам прошлой недели немного скорректировалс€ вниз. ¬ частности, дешевели бумаги нефтегазового сектора, отыгрыва€ снижение цен на нефть. “ем не менее, последние дни оказались не слишком богаты на корпоративные событи€. Ќаиболее волатильными, как обычно, стали бумаги банковского сектора.

 редитный риск на –оссию CDS 5Y незначительно вырос на 24 б. п., до 484. ѕо всей видимости, хрупкость перемири€ на ”краине и волатильность нефт€ных цен пока не позвол€ют инвесторам переоценить российский риск в сторону понижени€. ¬ корпоративном сегменте отмечено небольшое увеличение стоимости страховки от дефолта.

¬ услови€х низкого уровн€ нефт€ных котировок внешнедолговой рынок подрастер€л стимулы дл€ ценового роста, однако и продаж не наблюдаетс€. ћы полагаем, что инвесторам нужны дальнейшие стимулы дл€ формировани€ тренда как со стороны нефт€ных котировок, так и на геополитической арене. ¬ их ожидании рынок, скорее всего, продолжит консолидироватьс€.

»нвестиционные идеи

—реди недооцененных, на наш взгл€д, бумаг первого эшелона мы по-прежнему предлагаем обратить внимание на два выпуска «√азпрома» с погашением в 2018 и 2019 гг. —реди бумаг эмитентов нефинансового сектора подобного рейтинга (BB+) и дюрации данные бумаги предлагают наивысшую доходность (за исключением выпуска «–оснефти» с погашением в 2018 г.). «аметим также, что оба выпуска торгуютс€ значительно выше кривой доходности «√азпрома».

¬ секторе высокодоходных облигаций мы выдел€ем выпуск «“ћ » с погашением в 2018 г. Ќа прошлой неделе компани€ за€вила, что к концу 2016 г. ожидает снижени€ соотношени€ чистого долга к EBITDA до 2,5 с текущих 3,7. ƒостичь этого планируетс€ за счет улучшени€ финансовых показателей и снижени€ капзатрат (в 2015 г. на 25–30 % г/г). “екуща€ преми€ TRUBRU 18 к выпуску «≈¬–ј«а» с погашением в 2018 г. превышает 350 б. п., что представл€етс€ нам чрезмерным, учитыва€ сравнимый рейтинг компаний.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: