Обзор российского рынка

В то время как евробонды других EM росли в цене на "голубиных" посылах главы ФРС США, российский сегмент слабо дешевел на фоне роста геополитических рисков. Впрочем, самые дальние российские бумаги даже немного подорожали по итогам недели: по-видимому, инвесторы не склонны переоценивать долгосрочные последствия конфликта России и Украины.

В корпоративном секторе расклад сил не меняется: кривая ВЭБа продолжает поступательно отыгрывать августовские потери, тогда как наибольшая ценовая просадка наблюдается в "вечных" выпусках банков. Отметим субординированный выпуск ГПБ с погашением в 2023 г., по которому ожидается оферта 28 декабря этого года.

5-летний спред на "Россию" снова вырос — до 166 б. п., отражая рост рисков геополитики. CDS-премии на российские корпоративные еврооблигации фронтально расширились по итогам недели.

В случае ослабления геополитических рисков российские бумаги могут попробовать наверстать упущенное на прошлой неделе. Впрочем, текущий тренд на рынке нефти ограничивает интерес к российскому риску.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

АФК "Система" представила результаты за III квартал 2018 г. по МСФО, показав снижение метрики "Чистый долг/OIBDA" с 2,5 до 2,2. Компания сообщила, что не будет выплачивать дивиденды за 9 месяцев 2018 г., намереваясь направить средства на погашение долга. Одной из новостей прошлой недели стала информация о том, что АФК "Система" может закрыть сделку по продаже доли в "Детском мире" уже в этом году. В результате, эмитент сможет существенно сократить долговую нагрузку, даже ниже таргета на конец 2018 г. (190 млрд. руб.).

Мы рекомендуем обратить внимание на единственный евробонд АФК "Система" с погашением в марте 2019 г., предлагающий доходность почти 6% годовых.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

Среди зарубежных выпусков с высокими рейтингами отметим евробонд всемирно известной компании-производителя спиртных напитков Bacardi Ltd. с погашением в 2028 г. Евробонд объемом 800 млн долл. размещен в апреле 2018 г. По выпуску предусмотрен один колл-опцион за три месяца до погашения. Обращаем внимание, что минимальный лот по бумаге составляет 100 тыс. долл.

Bacardi Ltd. — группа компаний, занимающаяся производством рома, шотландского виски, водки, джина, текилы и вермута премиум-класса. Ведет свою историю с 1862 г., хотя в современном виде основана в 1992 г. после объединения нескольких компаний, в названии которых присутствовал бренд Bacardi. Располагает мощностями в 16 странах, продукция распространяется глобально. Число занятых около 6 тыс. человек. Штаб-квартира расположена на Бермудских островах.

Эмитент является частной (непубличной) компанией. Агентства Moody’s и S&P держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов Bacardi Ltd., агентство Fitch — "негативный".

В сегменте выпусков с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд известного производителя батареек компании Energizer Holdings, Inc. с погашением в 2026 г. Выпуск объемом 500 млн долл. размещен в июне 2018 г. По евробонду предусмотрено 4 колл-опционов, доходность ближайшего из них (15.07.2021 г. по цене 103,188%) составляет 9,6%. Кроме того, до 15.07.2021 г. эмитент вправе выкупить до 40% выпуска ENR 6 ⅜ 07/15/26 по цене 106,38%. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл.

Energizer Holdings, Inc. производит сухие батареи и карманные фонарики, предлагая полный спектр продуктов, в том числе щелочные, угольно-цинковые, миниатюрные и перезаряжаемые батареи, а также осветительные приборы. Продукция производится под брендами Energizer и Eveready. Штаб-квартира эмитента расположена в г. Сент-Луис (штат Миссури, США). В компании занято 4 тыс. человек.

По состоянию на 30.09.2018 г. выручка и EBITDA Energizer Holdings, Inc. за последние 12 месяцев составили соответственно 1,8 и 0,3 млрд долл., чистая прибыль 93,5 млн долл. Акции эмитента торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 2,7 млрд долл.