Обзор российского рынка

2019 год рынок российских евробондов встретил бодрым ростом — доходности суверенных отечественных выпусков снизились за неполную неделю со 2 по 8 января в среднем на 25 б. п. Впрочем, оптимизм присутствовал на всех рынках EM, за исключением Турции.

Корпоративный сектор также рос в ценах, но гораздо умереннее. "Вечный" выпуск ВТБ подорожал на две "фигуры", лучше рынка выглядели суборда МКБ и кривая "Газпрома".

CDS-премия на "Россию" снизилась до отметки 145 б. п. 5-летние CDS-премии на российские корпоративные еврооблигации за первую неделю 2019 г. изменились незначительно.

Бурное восстановление цен на нефть и меньшее давление со стороны базового актива заряжает оптимизмом инвесторов в российский долг в начале года. Между тем, фактор санкций (а нерезиденты контролируют половину российских евробондов) с повестки дня не снят. Кроме того, отметим, что, например, в отличие от ОФЗ, российские евробонды не выглядят дешево относительно своих аналогов с развивающихся рынков.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

В начале года обратим внимание на один из наших фаворитов — выпуск "Газпрома" с погашением в 2034 г. Последние заявления главы ФРС США Джерома Пауэлла привели к пересмотру инвесторами ожиданий повышения базовой ставки в наступившем году: теперь участники рынка прогнозируют одно- или двухразовое повышение, в то время как ранее Федрезерв закладывал возможность трехразового повышения. Это обещает меньшее давление на самые дальние с точки зрения погашения облигации. Отметим, что сейчас спред в доходности между выпуском "Газпрома" и суверенным российским евробондом с погашением в 2047 г. составляет 60 б. п., что шире среднего значения за последние 18 месяцев (45 б. п.).

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

Среди иностранных бумаг с интересной доходностью отметим один из евробондов международного гиганта NETFLIX Inc. с погашением в 2029 г. Выпуск объемом 0,8 млрд долл. размещен в октябре 2018 г. Опций по досрочному отзыву и/или пересмотру купонов не предусмотрено. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл.

Основанная в 1997 г. NETFLIX Inc. является поставщиком фильмов, сериалов и телепрограмм (включая собственного производства) на основе потокового мультимедиа. По состоянию на октябрь 2018 г. у компании насчитывалось 137 млн подписчиков в 119 странах, в том числе 58 млн в США. Головной офис эмитента находится в Калифорнии (США). В компании работают 5,4 тыс. человек.

По состоянию на 30.09.2018 г. выручка и EBITDA NETFLIX Inc. за последние 12 месяцев составили соответственно 14,9 и 1,7 млрд долл., чистая прибыль достигла 1,3 млрд долл. Агентства Moody’s и S&P держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента. Большинство акций NETFLIX Inc. находятся у институциональных инвесторов, включая Capital Group Companies, The Vanguard Group, BlackRock и др. Акции компании торгуются на Nasdaq GS с текущей рыночной капитализацией 140 млрд долл.