Обзор российского рынка

Почти 5%-е снижение цен на нефть оказалось практически не замеченным инвесторами в российские евробонды на прошлой неделе: цены в секторе в целом не изменились. В сегменте долларового долга EM наблюдалась разнонаправленная динамика. Согласно данным ЦБ РФ на конец сентября, нерезиденты контролируют примерно половину (49,1%) объема суверенных еврооблигаций РФ.

На фоне довольно скудного информационного фона для корпоративных и банковских заемщиков одним из лидеров по ценовому приросту за неделю стал выпуск "Сибура" с погашением в 2023 г., по которому был объявлен выкуп. До 17 октября 2018 г. эмитент готов выкупить бумаги на сумму до 200 млн. долл. по цене 97,4% от номинала. По 1,0-1,5 "фигуры" потеряли в цене выпуски ВЭБа, тогда как евробонд другого потенциального претендента на попадание под санкции — ПСБ — напротив, немного восстановил свои позиции.

5-летний спред на "Россию" подрос за неделю на 5 б. п., достигнув середины диапазона 150-160 б. п. Аналогичный размер повышения наблюдался и в сегменте корпоративных CDS-премий.

Российский рынок остался резистентным как к росту доходности базового актива, так и падению нефти на прошлой неделе. По-видимому, инвесторы находятся в ожидании ноября, когда в США начнется обсуждение деталей санкционного закона.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

В сегменте выпусков с трехлетней дюрацией обратим внимание на евробонд компании Borets Finance погашением в 2022 г., размещенный в апреле этого года. Эмитент является компанией нефтяного машиностроения, обеспечивающей сервис оборудования для механизированной добычи нефти. Компания является мировым лидером в производстве электроцентробежных насосов (ежегодный выпуск на уровне 12 тысяч штук). Среди крупнейших контрагентов Borets — компании "Роснефть", "Лукойл" и Chevron.

В конце прошлого месяца эмитент погасил долларовый евробонд, и сейчас значение метрики "Чистый долг/EBITDA" находится на вполне умеренном уровне 2,2. На наш взгляд, выпуск Borets смотрится интересно на фоне бумаг с рейтингом BB-.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте наиболее высококачественных бумаг отметим недавно размещенный 10-летний долларовый евробонд итальянского энергетического гиганта Eni SpA. Выпуск объемом 1,0 млрд долл. размещен в прошлом месяце. Опций по пересмотру купона и/или досрочному отзыву не предусмотрено. Обращаем внимание, что минимальный лот по ENIIM 4 ¾ 09/12/28 составляет 200 тыс. долл. На наш взгляд, 5-процентная доходность бумаги с рейтингами А даже в условиях текущей турбулентности на глобальных рынках и роста безрисковых ставок выглядит привлекательно.

Eni SpA занимается разведкой и добычей углеводородов в Италии, Африке, Северном море, Мексиканском заливе, Казахстане и Австралии. Ведет свою деятельность в более чем 80 странах мира, являясь одной из крупнейших итальянских компаний. Наряду с добычей нефти Eni SpA производит и продает электроэнергию, занимается нефтепереработкой и управляет АЗС. Штаб-квартира расположена в Риме, в компании занято 32 тыс. человек.

По состоянию на 30.06.18 г. выручка и EBITDA Eni SpA за последние 12 месяцев составили, соответственно, 69,3 и 17,7 млрд евро, чистая прибыль была зафиксирована на уровне 4,6 млрд евро. Акции Eni SpA торгуются на итальянской фондовой бирже Borsa Italiana с текущей рыночной капитализацией 57,5 млрд евро. Агентства S&P и Fitch держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента.

Среди иностранных бумаг с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд американского ритейлера одежды L Brands, Inc. с погашением в 2027 г. Выпуск объемом 297 млн долл. размещен в мае этого года. Опций по пересмотру купона и/или досрочному отзыву бумаги не предусмотрено. До 15 января 2022 г. эмитент имеет право выкупить до 35% выпуска за счет средств, привлеченных от SPO, по цене 106,69%. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл.

Основанная в 1963 г. L Brands, Inc. владеет магазинами по всей территории США, предлагая широкий ассортимент товаров, в том числе женскую одежду, женское белье, косметику и аксессуары, средства личной гигиены, ароматизированные товары для дома. В линейке брендов компании — всемирно известная марка Victoria's Secret. Под управлением эмитента находятся около 3 тыс. магазинов в Северной Америке и Великобритании. В L Brands, Inc. занято около 25 тыс. человек.

По состоянию на 04.08.18 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 месяцев составили, соответственно, 13,1 и 2,2 млрд долл., чистая прибыль была зафиксирована на уровне 0,9 млрд долл. Акции L Brands, Inc. торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 8,6 млрд долл.