Обзор российского рынка

Нефть и стабильная ситуация на рынке базовых активов поддержали сектор российских суверенных евробондов на прошлой неделе. Доходность выпуска "Россия-23" остается у отметки 3,4%, в то время как доходности самых дальних выпусков колеблются около 5%. Спред доходности выпуска с погашением в 2023 г. к UST-10 составляет на текущий момент 109 б. п.

"Летний" характер торгов сохраняется и в корпоративном сегменте российских евробондов. Слабо выглядят выпуски частных банков.

Уровень кредитного риска на выпуск "Россия CDS 5Y" понизился за неделю до 155 б. п. Стоимость страховки от дефолта для российских компаний не показала единой динамики.

В начале этой недели российский рынок евробондов выглядит довольно сильно. Нефтяные котировки продолжают поддерживать сектор.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

VEON представил отчетность по МСФО за 2 квартал 2017 г. В части кредитного профиля отметим значение метрики "Чистый долг/EBITDA", составившее вполне умеренные 2,2, и довольно сильную ликвидную позицию оператора (объем денежных средств практически вдвое превышает краткосрочную задолженность).

В линейке евробондов эмитента мы выделяем выпуск с погашением в 2022 г., отличающийся сравнительно высоким купоном (7,5043%) и входящий в ломбардный список ЦБ РФ.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте зарубежных бумаг с инвестиционным рейтингом выделим один из выпусков американской компании Avnet, Inc. с погашением в 2026 г. Евробонд объемом 550 млн долл. размещен в марте 2016 г. По бумаге предусмотрен один колл-опцион за три месяца до погашения. Для выпуска с рейтингом triple B текущая доходность AVT 4 ⅝ 04/15/26, на наш взгляд, выглядит интересно.

Avnet, Inc. — один из крупнейших мировых производителей электронных компонентов. Поставляет продукцию потребителям по всему миру. Штаб-квартира расположена в Фениксе (штат Аризона, США). В компании занято 17,7 тыс. человек.

По состоянию на 31.03.17 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 месяцев составили 19,1 и 0,7 млрд долл. соответственно, чистая прибыль 0,5 млрд долл. Акции Avnet, Inc. торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 4,8 млрд долл.

Среди иностранных бумаг с повышенной доходностью отметим один из выпусков британской компании Avon Products, Inc. с погашением в 2023 г. Евробонд объемом 0,5 млрд долл. размещен в марте 2013 г. Опций по досрочному отзыву не предусмотрено. В случае понижения агентством Moody’s и/или S&P рейтингов выпуска на одну ступень ставка купона увеличивается на 25 б. п.

Avon Products, Inc. производит и реализует косметическую продукцию и сопутствующие товары. Корпорация поставляет свою продукцию потребителям по всему миру через сеть независимых торговых представителей. Линейка продуктов Avon содержит косметическую продукцию, одежду и товары для дома. Штаб-квартира расположена в Лондоне. В компании занято 26 тыс. человек.

По состоянию на 31.03.17 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 месяцев составили 5,7 и 0,5 млрд долл. соответственно, чистая прибыль 22 млн долл. Акции Avon Products, Inc. торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 1,3 млрд долл.