Обзор российского рынка

Прошлая неделя принесла позитив на российский долговой рынок. Возвращение глобального спроса на риск, подкрепленное позитивом на рынке нефти, обеспечили смещение российской суверенной кривой по доходности на 10-15 б. п. вниз. Доходность 10-летних долларовых долговых обязательств Минфина РФ скорректировалась вниз до 5,0%.

Корпоративный сегмент успел отыграть пятничный подъем суверенных бумаг. Лидерами ценового роста оказались выпуски, наиболее пострадавшие в ходе недавних распродаж: "вечные" евробонды ВТБ, Альфа-Банка, линейка ВЭБа. Остальной сектор (бумаги нефинансовых компаний), по сути, и не заметил недавней турбулентности на рынке.

Новости с нефтяного рынка в пятницу привели к снижению 5-летнего спреда на "Россию" до отметки чуть выше 150 б. п. CDS-премии на российские корпоративные еврооблигации сужались вслед за суверенным значением.

Если долговые рынки EM и захлестнет рождественское ралли, то для России оно, вероятно пройдет в режиме лайт из-за сохраняющихся санкционных рисков.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

В рамках стратегии по минимизации рисков отметим евробонд "дочки" Veon Ltd. компании GTH Finance BV с погашением в апреле 2020 г. Сейчас по этой бумаге можно зафиксировать примерно 5%-ю доходность на отрезке дюрации около года, что видится нам привлекательным уровнем с учетом рейтингов компании. Кроме того, на наш взгляд, данный выпуск характеризуется гораздо меньшим санкционным риском, чем, например, сравнимые по доходности и дюрации евробонды некоторых российских металлургов-экспортеров.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

Среди зарубежных бумаг с инвестиционными рейтингами отметим евробонд европейского энергетического гиганта Enel SpA с погашением в 2025 г. Евробонд объемом 1,5 млрд долл. размещен в сентябре 2018 г. Опций по досрочному отзыву и/или пересмотру уровня купона по бумаге не предусмотрено. Обращаем внимание, что минимальный лот по ENELIM 4 ⅝ 09/14/25 составляет 200 тыс. долл.

Enel SpA — объединенная газо- и электроснабжающая компания, которая производит, поставляет и продает электроэнергию и газ, а также предоставляет услуги по их транспортировке и хранению по всему миру. В качестве инвестора эмитент присутствует и в России (электрогенерирующая компания "Энел Россия"). Штаб-квартира расположена в Риме, в компании занято 70 тыс. человек.

По состоянию на 30.09.2018 г. выручка и EBITDA Enel SpA за последние 12 месяцев составили соответственно 73,7 и 16,3 млрд евро, чистая прибыль достигла 4,2 млрд евро. Все три агентства "большой тройки" держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента. Акции компании торгуются на BrsaItaliana с текущей рыночной капитализацией 48 млрд евро.