Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

Сигналы от Федрезерва США о готовности приступить к повышению ставок изменили «бычий» настрой в сегменте суверенного долга на прошлой неделе. Российская суверенная долларовая кривая нарастила в доходности около 10 базисных пунктов. Доходности «Россия-30» и «Россия-42» закончили неделю на отметках 2,4 и 5,3% соответственно. Доходность «Россия-23» повысилась до 3,9%.

В отличие от суверенного сегмента корпоративный сектор чувствовал себя заметно лучше. Лучше рынка выглядели бумаги нефтегазовых компаний и кривая «ВЭБа». Евробонды ПАО «Дальневосточное морское пароходство» продолжили отскок.

Уровень кредитного риска на «Россию» CDS 5Y немного подрос — до 268 б. п., что соответствует уровням середины прошлого месяца. В корпоративном сегменте отмечен в целом рост стоимости страховки от дефолта.

Мы полагаем, что приближение заседания ФРС в середине июня будет удерживать инвесторов от активных покупок в сегменте российских еврооблигаций в ближайшей перспективе. При этом мы ожидаем, что корпоративный сектор будет выглядеть лучше суверенного.

Инвестиционные идеи

17 мая «НЛМК» раскрыл показатели за I кв. 2016 г. по МСФО, подтвердившие высокое кредитное качество эмитента. Метрика «Чистый долг/EBITDA» с начала года практически не изменилась и составила более чем комфортные 0,7. Краткосрочный долг в размере 597 млн долл. покрывается денежными средствами (546 млн долл.) и депозитами (1,07 млрд долл.); кроме того, компании доступны кредитные линии в объеме 1,1 млрд долл. В сумме все источники ликвидности полностью покрывают весь долг «НЛМК». На наш взгляд, евробонды компании выглядят привлекательно на фоне бумаг схожего рейтинга и дюрации.

На прошлой неделе стало известно, что «Аэропорт Домодедово» с 24 мая начнет выплачивать компенсации потерпевшим в результате теракта в 2011 г. Ранее СМИ сообщили о достижении договоренности между компанией и пострадавшими от теракта, в соответствии с которой последние будут просить о прекращении уголовного дела в отношении владельца аэропорта Д. Каменщика и других фигурантов. Тем не менее 18 мая Мосгорсуд не стал отпускать из-под домашнего ареста Д. Каменщика, из-за того что стороны должным образом соглашение еще не оформили. Впрочем, после того как все формальности с компенсацией будут улажены, следствие может и само отпустить обвиняемого под подписку о невыезде, что снизит риски вокруг компании. Принимая во внимание суверенный рейтинг компании, текущая доходность ее единственного бонда (~6 %), на наш взгляд, смотрится интересно.