Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: ѕока кредитоспособности российских эмитентов ничего не угрожает


[26.11.2018]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

–оссийские суверенные займы практически не заметили мощной ценовой просадки на рынке нефти, двига€сь в русле других EM. Cуверенна€ крива€ нарастила по доходности около 3 б. п. ѕо-видимому, российским долгам оказывала поддержку информаци€ об отсрочке обсуждени€ санкций —енатом —Ўј. “ак, на прошлой неделе по€вились сообщени€, что расследование по делу –‘ может раст€нутьс€ на всю 1-ю половину 2019 г.

 орпоративный сегмент в целом практически не изменилс€ в ценах за неделю. Ћучше рынка выгл€дела крива€ ¬ЁЅа, продолживша€ отыгрывать отсрочку в "санкционной" теме. ѕод давлением оказались "вечные" евробонды банков, как бумаги с высокой бетой.

5-летний спред на "–оссию" вырос за неделю до 160 б. п., что выше значений первого ("апрельского") санкционного шока, но ниже августовского.

Ќесмотр€ на жесткое падение цен на нефть (до уровней окт€бр€ 2017 г.), инвесторы, по-видимому, придерживаютс€ мнени€, что пока кредитоспособности российских эмитентов ничего не угрожает. Ќапомним, что год назад суверенна€ российска€ крива€ евробондов торговалась по доходности более чем на 100 б. п. ниже текущего уровн€.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

 омпани€ "‘осјгро" представила результаты за III квартал 2018 г. по ћ—‘ќ, показав значительный рост выручки (+35% г/г), EBITDA (+72% г/г) и скорректированной чистой прибыли (в 2,2 раза). Ќа финансовые результаты компании позитивное вли€ние оказали благопри€тна€ ценова€ конъюнктура на основных рынках сбыта удобрений и ослабление курса рубл€ к доллару. ќтметим и снижение долговой нагрузки эмитента: так, значение метрики "„истый долг/EBITDA" снизилось за квартал с 2,1 до 1,7.

"‘осјгро" не находитс€ под санкци€ми и имеет хороший доступ на рынки капитала. ≈вробонд компании с погашением в 2023 г. выгл€дит интересно на фоне бумаг российских эмитентов с наивысшим кредитным качеством. Ѕолее того, уровень доходности данного евробонда вполне конкурентоспособен на фоне бумаг от зарубежных компаний с инвестиционными рейтингами.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

—реди зарубежных выпусков с инвестиционными рейтингами отметим евробонд одного из крупнейших международных продовольственных концернов The Kraft Heinz Company с погашением в 2029 г. ≈вробонд объемом 1,1 млрд долл. размещен в июне 2018 г. ѕо выпуску предусмотрен один колл-опцион за три мес€ца до погашени€. ћинимальный лот по бумаге составл€ет 2 тыс. долл.

The Kraft Heinz Company образована в 2015 г. путем сли€ни€ компаний Kraft Foods Inc. и H.J.Heinz Company. явл€етс€ третьим по величине среди компаний по производству пищевых продуктов и напитков в —еверной јмерике и п€тым в этом сегменте во всем мире. ’от€ продукци€ концерна продаЄтс€ в 190 странах мира (в том числе и в –оссии), основным регионом де€тельности €вл€ютс€ —Ўј, на которые приходитс€ 70% выручки. ќсновными категори€ми продукции €вл€ютс€ приправы и соусы, молочна€ продукци€ и детское питание. ¬ компании зан€то 39 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 29.09.2018 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 мес€цев составили соответственно 26,3 и 6,5 млрд долл., чиста€ прибыль достигла 10,4 млрд долл. јгентства Moody’s и Fitch держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента. јкции The Kraft Heinz Company торгуютс€ на NASDAQ GS с текущей рыночной капитализацией 62 млрд долл.

¬ сегменте выпусков с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд крупнейшего в —Ўј розничного продавца пропана компании AmeriGas Partners, L.P. с погашением в 2026 г. ≈вробонд объемом 675 млн долл. размещен в июне 2016 г. ѕо выпуску предусмотрен один колл-опцион за три мес€ца до погашени€. ћинимальный лот по бумаге составл€ет 2 тыс. долл.

ќснованна€ в 1959 г. AmeriGas Partners, L.P. €вл€етс€ розничным поставщиком пропана, обслуживающим 2 млн клиентов в жилой, коммерческой, промышленной, топливной и с/х отрасл€х на всей территории —Ўј и в  анаде.  омпани€ управл€ет широкой сетью хранени€ и дистрибуции, с использованием трубопроводов, барж, ж/д вагонов и грузовых автомобилей дл€ перевозки пропана в места сбыта (около 2000 точек). ¬ AmeriGas Partners, L.P. зан€то 7,7 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 30.09.2018 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 мес€цев составили соответственно 2,8 и 0,6 млрд долл., чиста€ прибыль 0,2 млрд долл. јгентства Moody’s и Fitch держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента. јкции AmeriGas Partners, L.P. торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 3,4 млрд долл.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: