Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: "ѕередышка" от санкций смещает фокус инвесторов на нефть и глобальный аппетит к риску


[19.11.2018]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

–езкое падение и последующий отскок цен на нефть, продолжение оттока капитала из бондов EM и веро€тна€ отсрочка введени€ санкций со стороны —Ўј — вот факторы, которые определ€ли "погоду" в сегменте российских суверенных евробондов на прошлой неделе. ¬ результате, суверенна€ крива€ сместилась по доходности вниз на 5 б. п.

¬ корпоративном сегменте без конкуренции были три выпуска Veon, по которым эмитентом был объ€влен выкуп. Ћучше рынка торговалась также крива€ ¬ЁЅа. "¬ечные" выпуски јльфа-Ѕанка, напротив, довольно активно дешевели — их доходность к колл-опционам достигла 11%.

5-летний спред на "–оссию" немного (5 б. п.) скорректировалс€ вниз. ¬ корпоративном сегменте CDS-премий наблюдалась противоположна€ тенденци€.

"ѕередышка" от санкций (возможно, до конца текущего календарного года) смещает фокус инвесторов на такие факторы, как конъюнктура на рынке нефти и глобальный аппетит к риску.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

¬ сегменте отечественных бумаг с интересной доходностью обратим внимание на субординированный выпуск √азпромбанка с погашением в 2023 г. ѕо этой бумаге чуть более чем через мес€ц запланирован колл-опцион по номиналу (доходность данной оферты сейчас составл€ет 31%). ¬ случае, если эмитент не воспользуетс€ своим правом погасить бумагу, купон по ней будет пересчитан по формуле = 6,024%+ставка по 5-летним казначейским об€зательствам —Ўј. ≈сли бы пересмотр купона состо€лс€ сегодн€, то его значение составило бы 8,964% годовых, что транслируетс€ в доходность к погашению (в декабре 2023 г.) на уровне 9,6%. Ќа наш взгл€д, данный уровень доходности выгл€дит интересно даже с учетом продолжени€ глобального тренда на рост процентных ставок в перспективе.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте выпусков с инвестиционными рейтингами отметим один из евробондов одного из крупнейших в —Ўј операторов кредитных карт Discover Financial Services с погашением в 2027 г. ≈вробонд объемом 1 млрд долл. размещен в феврале 2017 г. ѕо выпуску предусмотрен один колл-опцион за три мес€ца до погашени€. DFS 4.1 02/09/27 находитс€ на обслуживании в Ќ–ƒ. ћинимальный лот по бумаге составл€ет 2 тыс. долл.

Discover Financial Services выпускает кредитные карты и предоставл€ет услуги безналичного расчета. ¬ —Ўј Discover €вл€етс€ карточным брендом, конкурирующим в первую очередь с VISA, MasterCard и American Express. ¬ отличие от VISA и MasterCard, Discover выпускает свои карты самосто€тельно через банковское подразделение — банк Discover. ѕлатЄжна€ система Discover — четвЄртый по величине эмитент кредитных карт в —Ўј, счита€ по числу активных карт, следу€ за Bank of America, JPMorgan Chase и Citibank, и опережа€ Capital One и American Express. ¬ филиалах компании зан€то 16,5 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 30.09.2018 г. чистый доход эмитента за последние 12 мес€цев, относ€щийс€ к акционерам, составил 2,4 млрд долл. ¬се три агентства "большой тройки" держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов Discover Financial Services. јкции эмитента торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 23,7 млрд долл.

¬ сегменте выпусков с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд Terraform Global Operating, LLC с погашением в 2026 г. ¬ыпуск объемом 400 млн долл. размещен в феврале 2018 г. ѕо выпуску предусмотрено 3 колл-опционов, доходность ближайшего из них (01.03.2021 г. по цене 103,063%) составл€ет 10,1%.  роме того, до 01.03.2021 г. эмитент имеет право выкупить до 35% выпуска за счет средств, привлеченных от SPO, по цене 106,12%. ћинимальный лот по бумаге составл€ет 2 тыс. долл.

Terraform Global Operating, LLC производит электроэнергию из возобновл€емых источников, в частности из энергии солнца и ветра, и предлагает ее коммерческим и промышленным потребител€м по всему миру. ¬ марте 2017 г. эмитент за 954 млн долл. был приобретен Brookfield Asset Management Inc. — глобальной корпорацией, занимающейс€ управлением активами (200 млрд долл.) сфере недвижимости, инфраструктуры и возобновл€емых источников энергии.  “екуща€ рыночна€ капитализаци€ Brookfield Asset Management Inc. составл€ет 42 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: