Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

Российские суверенные евробонды на прошлой неделе оказались под ударом неприятия риска на мировых площадках. Кроме того, одной из причин снижения котировок, по-видимому, следует считать фиксацию прибыли после двухнедельного роста цен. Рост доходностей отмечался у самых дальних выпусков: так, Россия-42 и Россия-43 прибавили по 30 базисных пунктов (б. п. — одна сотая доля процентного пункта). Доходность Россия-23 составила 4,9%. Данное значение предполагает спред 279 б. п. к 10-летним казначейским облигациям США, что ниже среднего значения за год (338 б. п.).

В корпоративных бумагах на прошлой неделе также прошли продажи, однако снижение котировок было менее значительным, чем в суверенном сегменте: в пределах 50 б. п. Наиболее заметное снижение произошло в бумагах нефтегазовых компаний на волне спекуляций о росте налогообложения нефтяной отрасли. Лучше рынка торговались евробонды металлургов и частных банков.

Уровень кредитного риска на «Россию» CDS 5Y вырос на 30 б. п. — до уровня 373 б. п. В корпоративном сегменте отмечено фронтальное увеличение стоимости страховки от дефолта.

Сегодня с утра цены на черное золото находятся вблизи отметки 48,5 долл./барр. марки Brent, что в целом вряд ли может оказать поддержку российским евробондам. Тем не менее ожидающаяся встреча президентов России и США Владимира Путина и Барака Обамы, по-видимому, может способствовать снижению напряженности на геополитическом фронте, что потенциально позитивно для российского внешнедолгового сектора.

Инвестиционные идеи

На прошлой неделе агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Polyus Gold Int. на уровне BBB- c «негативным» прогнозом. Fitch отмечает, что прогноз рейтинга ограничивается прогнозом суверенного рейтинга России. Агентство обращает внимание на перспективы консолидации акционерного капитала компании, конкурентные позиции Polyus Gold по затратам и отложенное освоение Наталкинского месторождения. На наш взгляд, единственный евробонд компании выглядит интересно на фоне бумаг схожего рейтинга и дюрации.

24 сентября Наблюдательный совет Внешэкономбанка одобрил финансирование проекта по разработке одного из крупнейших в мире месторождений меди — Удокана, лицензией на которое владеет одна из «дочек» «Металлоинвеста». План освоения Удокана предполагает строительство на месторождении промышленного комплекса для переработки 36 млн тонн руды в год с производством 474 тыс. тонн катодной меди и 277 тонн попутного серебра. Среди двух евробондов компании мы выделяем выпуск с погашением в 2016 г., который, на наш взгляд, является привлекательной инвестицией до погашения.