Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

Несмотря на волатильную нефть, российские суверенные евробонды оказались в зоне роста на неделе с 3 по 13 июня. По-видимому, сектор продолжил отыгрывать возросший интерес к риску на глобальных площадках, связанный с низкой вероятностью повышения ФРС США базовой ставки на заседании 15 июня. В итоге российская долларовая кривая потеряла в доходности в среднем около 7 базисных пунктов. Доходности "Россия-30" и "Россия-42" закончили неделю на отметках 2,3 и 5,0% соответственно. Доходность "Россия-23" снизилась до 3,7%, что предполагает спред 213 б. п. к 10-летним казначейским облигациям США, что близко к среднему уровню за последние два месяца.

Корпоративный сектор также рос в цене на неделе, хотя и менее выраженными темпами. Рост цен в среднем составил 20 б. п. Лучше рынка выглядели телекомы и бонды банков. Скорректировались в цене бумаги "НЛМК", по которым истек срок действия оферты.

Уровень кредитного риска на "Россию" CDS 5Y немного увеличился — до отметки 256 б. п. В корпоративном сегменте отмечена смешанная динамика изменения стоимости страховки от дефолта.

На фоне снижения цен на нефть нельзя исключать некоторой коррекции в секторе российских евробондов на этой неделе.

Инвестиционные идеи

На прошлой неделе "Роснефть" представила результаты за I кв. 2016 г. по МСФО. Долговая нагрузка компании осталась на отметке 1,8 в терминах метрики "Чистый долг/EBITDA". Объем ликвидной позиции (1221 млрд руб.) полностью покрывает краткосрочные обязательства (986 млрд руб.). Чистый долг сократился на 3% — до 1987 млрд руб. В целом результаты подтвердили довольно сильное кредитное качество эмитента. Из линейки евробондов "Роснефти" наиболее интересно, на наш взгляд, выглядит самый дальний выпуск (с погашением в 2022 г.), входящий в ломбардный список ЦБ РФ.

В прошлый четверг Eurasia Drilling Company (EDC) успешно разместила выпуск объемом 5 млрд руб. в рамках программы биржевых облигаций сроком на три года. Данное размещение побудило нас обратить внимание на единственный евробонд компании, который предлагает наивысшую доходность среди российских бумаг с композитным рейтингом BB на отрезке четырехлетней дюрации. Кредитное качество эмитента вполне умеренное. В 2015 г. произошел значительный рост долговой нагрузки вследствие девальвации рубля и выкупа акций, на который было привлечено 300 млн долл. В итоге метрика "Чистый долг/EBITDA" составила на конец 2015 г. 2,2, объем денежных средств на балансе покрывает короткий долг компании.