Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: ћаксимальна€ доходность на российской суверенной кривой упала до 5%


[20.05.2019]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

–оссийские суверенные долларовые долги ударно провели прошлую неделю, скинув в доходности практически 10 б. п. ѕозитиву способствовали сохран€ющийс€ интерес к риску (из больших развивающихс€ экономик только долги Ѕразили€ закончили неделю в минусе) и рост цен на нефть.

 орпоративный сегмент также дорожал, хот€ от динамики суверенного сектора было далеко. «дорово выгл€дели суборды ¬“Ѕ, в частности, его "вечный" выпуск подорожал за неделю почти на две фигуры.

5-летн€€ CDS-преми€ на "–оссию" вернулась в область ниже 130 б. п.

ћаксимальна€ доходность на российской суверенной кривой упала до 5,0%. Ќа наш взгл€д, перспективы дальнейшего значительного снижени€ доходностей выгл€д€т ограниченными.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

¬ сегменте высокодоходных отечественных бумаг обратим внимание на единственный евробонд –оссельхозбанка (–—’Ѕ). —убординированный выпуск с погашением в окт€бре 2023 г. размещен в 2013 г. с купоном 8,5%. ¬ насто€щее врем€ бумага торгуетс€ на уровне выше номинала с доходностью к погашению на уровне около 7% годовых.

–—’Ѕ отчиталс€ за 2018 г. по ћ—‘ќ, впервые за п€ть лет показав чистую прибыль по итогам года (в размере 1,5 млрд руб.). ”ровень достаточности капитала госбанка составл€ет 9,5% (услови€ выпуска евробонда предполагают возможность его списани€ в случае падени€ этого показател€ ниже 2%). ќтметим, что единственный акционер банка — государство — проводит докапитализацию эмитента.

“екущий спред в доходности выпуска –—’Ѕ к субординированному евробонду —бербанка с погашением в 2023 г. выгл€дит расширенным относительно среднего значени€ за последние 12 мес€цев.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте зарубежных бумаг с повышенной доходностью выделим выпуск американской Southwestern Energy Company с погашением в 2026 г. Ёмитент занимаетс€ разведкой и добычей природного газа и нефти в нескольких штатах —Ўј (главным образом в “ехасе и јрканзасе), а также в  анаде. ѕо состо€нию на 31.03.19 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 мес€цев составили, соответственно, 3,8 и 1,2 млрд долл., чиста€ прибыль была зафиксирована на уровне 0,9 млрд долл. јкции Southwestern Energy торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 2,2 млрд долл. ¬се три агентства "большой тройки" держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов компании.

≈вробонд объемом 650 млн долл. размещен в сент€бре 2017 г. ѕо бумаге предусмотрены четыре колл-опционов, доходность к ближайшему из них (01.04.2021 г. по цене 105,625%) составл€ет 9,8%. ќбратим внимание на интересный уровень купона по бумаге (7,5% годовых). ќтметим, что SWN 7 ½ 04/01/26 находитс€ на обслуживании в Ќ–ƒ. ћинимальный лот по выпуску составл€ет 2 тыс. долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: