Обзор российского рынка

Не дождавшись (пока) санкций, инвесторы решили среагировать на нефть, находящуюся в нисходящем ценовом тренде с начала октября. Суверенная кривая нарастила по итогам прошлой недели 15 б. п. по доходности. По суверенному выпуску с погашением в марте 2029 г. стало возможным зафиксировать 5,2%-ю долларовую доходность.

Просадка суверенных бумаг нашла довольно умеренное отражение в корпоративном сегменте. По 20-30 б. п. по итогам недели потеряли цены евробондов госбанков и нефтегазовых компаний, в то время как остальные бумаги выглядели в общем-то ровно с точки зрения ценовых движений. По-видимому, реакция самых дальних корпоративных выпусков еще впереди.

Российские корпоративные CDS-премии по итогам недели не изменились.

Мы отмечаем, что, хотя 5-летний спред на "Россию" и вырос по итогам прошлой недели на 10 б. п. — до отметки 155 б. п., он остается все еще заметно ниже значений конца августа-начала сентября (в среднем — около 170 б. п.) — в период второй волны обострения санкционных рисков.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

В сегменте высокорейтинговых бумаг, имеющих отношение к России, обратим внимание на такого эмитента как Евразийский банк развития. ЕАБР учрежден Россией и Казахстаном в 2006 г., также участниками банка являются Армения, Беларусь, Кыргызстан и Таджикистан. Банк занимается финансированием крупных инвестиционных проектов в евразийском регионе. По состоянию на 1 ноября 2018 года объем текущего инвестиционного портфеля ЕАБР составил 2,9 млрд долл., в стадии финансирования находятся 78 инвестиционных проектов в 6 государствах — участниках Банка. Штаб-квартира расположена в Алматы. Агентство Moody’s держит по обязательствам эмитента рейтинг Baa1 (что на три ступени выше российского суверенного), агентство S&P — рейтинг BBB-.  Оба агентства сохраняют "стабильный" прогноз по изменению рейтингов.

ЕАБР — активный участник рынка публичного долга. Компания размещает облигации в российских рублях, казахстанских тенге и долларах США как на международном, так и национальных рынках капитала. На наш взгляд, оба долларовых евробонда ЕАБР вы-глядят интересно на фоне бумаг от эмитентов-многосторонних банков развития.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

Среди выпусков с довольно высокими рейтингами обратим внимание на один из евробондов транснациональной Kinross Gold Corporation с погашением в 2024 г. Евробонд объемом 500 млн долл. размещен в декабре 2014 г. По выпуску предусмотрен один колл-опцион за три месяца до погашения. KCN 5.95 03/15/24 находится на обслуживании в НРД. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл.

Kinross Gold Corporation занимается разведкой и добычей золота по всему миру. Корпорация оперирует в США, Бразилии, Эквадоре и России. Штаб-квартира расположена в г. Торонто (Канада). В филиалах компании занято около 7 тыс. человек.

По состоянию на 30.09.2018 г. выручка, EBITDA и чистая прибыль компании за последние 12 месяцев составили соответственно 3,2, 1,1 и 0,2 млрд американских долл. Все три агентства "большой тройки" держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов Kinross Gold Corporation. Акции эмитента торгуются на фондовой бирже Торонто с текущей рыночной капитализацией 3,3 млрд американских долл.

Среди бумаг с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд всемирно известной компании Herbalife с погашением в 2026 г. Выпуск объемом 400 млн долл. размещен в августе 2018 г. По бумаге предусмотрены 3 колл-опциона, доходность ближайшего из них (в августе 2021 г. по цене 103,625%) составляет 7,9%. Кроме того, до 15.08.2021 г. эмитент имеет право выкупить до 40% выпуска за счет средств, привлеченных от SPO, по цене 107,25%. Минимальный лот по бумаге составляет 1 тыс. долл.

Herbalife Nutrition Ltd. — компания, которая занимается производством и реализацией по всему миру продукции для контроля за весом, продуктов питания, товаров для спорта, энергетических и питательных продуктов, а также средств по уходу за собой. Продукция реализуется в более чем 90 странах. Штаб-квартира расположена в Лос-Анжелесе, в компании занято 8,3 тыс. человек.

По состоянию на 30.09.18 г. выручка и EBITDA Herbalife за последние 12 месяцев составили, соответственно, 4,8 и 0,8 млрд долл., чистая прибыль была зафиксирована на уровне 0,2 млрд долл. Агентство Moody’s держит "стабильный" прогноз по изменению рейтинга компании (Ba3), агентство S&P — "позитивный" (B+). Акции Herbalife торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 8,6 млрд долл.