Обзор российского рынка

На прошлой неделе рынок накрыла волна объявленных и потенциальных санкций со стороны США. Отечественная суверенная долларовая кривая сместилась по доходности почти на 0,4 п. п. вверх, закончив неделю в диапазоне 3,4-5,7%. Конъюнктура на рынке нефти также не давала повода для оптимизма.

Основной удар пришелся на выпуски госбанков, поскольку детали раскрытого широкой публике "санкционного" законопроекта предусматривают запрет операций в США и заморозку активов семи крупнейших российских банков. В результате, доходности евробондов Сбербанка, ВТБ, ВЭБа скакнули почти на 2 "фигуры" вверх, инвесторы активно выходили как из "коротких", так и "дальних" выпусков. Реальный сектор понес несколько меньшие потери, впрочем, и там доходности выросли не менее, чем на 0,5 п. п.

Стоимость страховки от дефолта по пятилетним долговым обязательствам РФ обновила годовой максимум, закончив неделю на отметке 168 б. п. Спреды по CDS на российские корпоративные и банковские еврооблигации фронтально расширялись.

На прошлой неделе рынок, по-видимому, с некоторым запасом отыгрывал рост санкционных рисков. В этой связи мы рекомендуем инвесторам присмотреться к сравнительно "коротким" выпускам российских эмитентов реального сектора, даже учитывая сохранение действия "санкционного" фактора в перспективе ближайших месяцев.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

К числу выпусков от эмитентов нефинансового сектора, довольно сильно пострадавших в ходе общерыночного "шторма" на прошлой неделе, относится единственный евробонд "Трубной металлургической компании" (ТМК). Всего за несколько дней его доходность (выпуск продолжает торговаться чуть выше номинала) выросла с 5,2% до 6,6%. В рамках стратегии на минимизацию дюрации портфеля, мы считаем TRUBRU 20 интересным инструментом для удержания по погашения.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

Среди зарубежных евробондов с инвестиционными рейтингами обратим внимание на один из выпусков всемирно известной Xerox Corp. с погашением в 2023 г. Евробонд объемом 1,0 млрд долл. размещен в сентябре 2017 г. По бумаге предусмотрен один колл-опцион за месяц до погашения. Отметим, что XRX 3 ⅝ 03/15/23 находится на обслуживании в НРД.

Xerox Corporation предлагает автоматизацию документооборота, управление контентом для предприятий, обработку транзакционных документов, производство упаковок и управляемые услуги печати. Компания обслуживает банковские, образовательные, государственные, медицинские, производственные и розничные предприятия по всему миру. Штаб-квартира расположена в США, в компании занято 35 тыс. человек.

По состоянию на 30.06.18 г. выручка и EBITDA Xerox Corp. за последние 12 месяцев достигли 10,2 и 1,4 млрд долл. соответственно, чистая прибыль составила 124 млн долл. Акции эмитента торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 6,7 млрд долл.

Среди высокодоходных бумаг выделим евробонд американской Hunt Companies, Inc. с погашением в 2026 г. Выпуск объемом 600 млн долл. размещен в январе 2018 г. До погашения по бумаге предусмотрено 3 колл-опционов, доходность ближайшего из них (15.02.2021 г. по цене 103,125%) составляет 10,2%. Также до 15.02.2021 г. эмитент вправе выкупить до 40% выпуска HUNTCO 6 ¼ 02/15/26 по цене 106,25%.

Hunt Companies, Inc. — непубличное семейное предприятие, занимающееся недвижимостью, в частности строительством (в качестве организатора подрядных работ и инвестора) армейских казарм, многоквартирных домов, жилых комплексов, торговых площадей и административных помещений, а также управлением этими объектами по всему миру. История компания ведет свое начало с 1947 г. Штаб-квартира расположена в Эль-Пасо (штат Техас, США). Агентства Moody’s и S&P держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента (соответственно, B2 и BB-).