Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: √лобальный рынок евробондов переходит к стабилизации


[06.04.2020]  ‘»Ќјћ 

ќбзор российского рынка

Ѕлагодар€ нефти российские суверенные евробонды показали на прошлой неделе отличную от других ≈ћ динамику. ¬ то врем€ как, например, турецка€ 10-летка выросла в доходности с 8,0% до 9,6%, долларовые об€зательства российского ћинфина умеренно подорожали. Ќадо заметить, что спреды российских бумаг относ€тс€ к числу самых узких среди аналогов.

 орпоративный сектор был на подъеме, подорожав в среднем на полфигуры. ќтметим восстановление старших выпусков ћ Ѕ и ¬“Ѕ.

¬ п€тницу агентство Moody's Investors Service поставило рейтинг DME Ltd. (оператор аэропорта "ƒомодедово") на пересмотр с возможностью снижени€. —ейчас корпоративный рейтинг компании и рейтинг приоритетного необеспеченного долга, выпущенного DME Airport DAC находитс€ на уровне ¬а1. "–ейтинговое действие отражает беспрецедентное давление на отрасль, вызванное эпидемией коронавируса, котора€ влечет за собой введение все более жестких ограничений на полеты как в –оссии, так и в других странах мира. Ёпидеми€ коронавируса также повысила риски, св€занные с контрагентами, учитыва€ серьезный стресс, испытываемый ключевыми авиакомпани€ми, которых обслуживает аэропорт", - отмечаетс€ в сообщении.

Ўок проходит, и глобальный рынок евробондов переходит к стабилизации. —ледующим шагом должна стать нормализаци€ существенно расширившихс€ спредов.

»нвестиционные идеи (российские выпуски)

“урбулентность не обошла стороной и долг, номинированный в евро. Ќапример, суверенный российский евробонд с погашением в 2025 г. к середине марта обесценилс€ на 10 фигур, не отставали в этом отношении и корпоративные бумаги с "инвестиционными" рейтингами. ¬прочем, суд€ по котировкам, остра€ фаза выхода в ликвидность, по-видимому, уже позади, и наметилс€ пусть и робкий, но все же отскок. ¬ этой св€зи важно не упустить врем€ и открыть позиции в бумагах по интересным доходност€м.

Ќаше внимание привлек номинированный в евро старший выпуск государственной корпорации развити€ ¬ЁЅ.–‘ с погашением в феврале 2023 г.  ак и весь сектор, бумага подверглась понижательной переоценке в прошлом мес€це, хот€ и смогла удержатьс€ в цене выше номинала. —ейчас по евробонду можно зафиксировать доходность около 3%, что видитс€ привлекательным уровнем на фоне нулевых депозитных ставок в евро. ќбращаем внимание, что данный инструмент доступен дл€ неквалифицированных инвесторов.  роме того, минимальный лот по выпуску на ћосбирже составл€ет всего 1 тыс. евро.

Ёмитент (¬ЁЅ.–‘) полностью принадлежит и контролируетс€ государством.  редитные рейтинги соответствуют российским суверенным.  Ћишившись возможности рефинансировать свой внешний долг из-за секторальных санкций «апада, с 2015 года госкорпораци€ ежегодно получает из федерального бюджета субсидии на компенсацию затрат по исполнению об€зательств по внешним заимствовани€м.

—тарший необеспеченный выпуск ¬ЁЅ.–‘ размещен в феврале 2013 г. ќбъем евробонда составл€ет 0,5 млрд евро. ќбращаем внимание, что, как и по большинству бумаг, номинированных в евро, купон по выпуску выплачиваетс€ раз в год (21 феврал€). ќпций по досрочному отзыву и/или пересмотру уровн€ купона (4,032% годовых) не предусмотрено.

»нвестиционные идеи (зарубежные выпуски)

√лобальный рынок евробондов начинает постепенно отходить от мартовского шока. Ќадо заметить, что кризис ликвидности и бегство в качество не пощадили даже высокорейтинговые бумаги, многие из которых обвалились в цене ниже номинала.  оснулось это и выпуска Hewlett Packard Enterprise Co с погашением в 2025 г., имеющего кредитные рейтинги на уровне ¬¬¬. ¬ моменте выпуск тер€л в цене 20 фигур, однако, сейчас отыграл примерно половину потерь (см. график ниже).

¬ насто€щее врем€ z-спред выпуска составл€ет 395 б. п. ¬ перспективе ближайших мес€цев рынки не прогнозируют повышение долларовой базовой ставки. ≈сли предположить, что через 6 мес€цев спред нормализуетс€ до своего среднего значени€ за последний год (150 б. п.), это обещает рост цены евробонда с текущих 103% до 113% от номинала.

ќтметим, что евробонд HPE смотритс€ весьма конкурентоспособно на фоне самых ликвидных американских выпусков сравнимого рейтинга (см. график выше). ќн размещен в но€бре 2016 г. объемом 2,5 млрд долл. ќтметим, что бумага находитс€ на обслуживании в Ќ–ƒ.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: