БК Резерв-Инвест: Обзор российского рынка ц/б

[05.10.2004] ИГ Капиталъ

Вчера на рынке рублевых гособлигаций торги прошли вяло, при этом котировки не претерпели существенных изменений. Рынок корпоративных бумаг в целом также остался на прежних уровнях.

Спрэды долговых обязательств развивающихся стран сузились на фоне укрепления американских госбумаг, однако активность торгов была крайне низкой, так как в преддверие публикации показателя занятости в США, а также в ожидании выступления главы ФРС А. Гринспена участники рынка не решались переформировывать свои портфели. Котировки US Treasuries скорректировались после четырех дней падения, что стало причиной смены настроений на рынке российских евробондов во второй половине дня. В результате торги отечественными валютными госбумагами завершились с положительным результатом.

Валютный рынок
По итогам торгов в понедельник курс рубля к доллару США не претерпел значительных изменений, хотя в течение сессии произошло кратковременное резкое укрепление российской валюты. Случилось это сразу после открытия торгов. Рубль резко вырос на 5-6 копеек, но практически тут же вернулся на прежние позиции благодаря выходу на рынок Центробанка с покупкой долларов на уровне 29.2100-29.2150. Утреннее стремительное движение курса могло объясняться выполнением крупной клиентской заявки на продажу американской валюты, которое было поддержано спекулятивно настроенными участниками рынка. В целом оборот на вчерашних торгах почти вдвое превзошел обычный уровень. Причем основным покупателем долларов выступал Центробанк.

Рублевая ликвидность была вчера очень высокой: объем средств на счетах и депозитах в ЦБ составил 276 млрд. рублей, а ставки по кредитам overnight на рынке МБК большую часть дня не превышали 1% годовых. Подобную ситуацию можно ожидать и в последующие дни, если учесть объем проведенных вчера рублевых интервенций. Курс рубля при этом, скорее всего, останется стабильным, по крайней мере, до предстоящего завтра размещения облигаций Центробанка.

Долговые обязательства
В понедельник на рынке внутреннего госдолга активность торгов была невысокой. Сделки прошли всего по четырем выпускам облигаций на общую сумму около 23.25 млн. рублей. Неделю назад оборот составил 2.87 млрд. рублей, а в пятницу - 102.2 млн. рублей.

Изменение котировок также было незначительным - в пределах 11 б.п. На столько, в частности, выросли ОФЗ46002, в то время как ОФЗ27014 упали на 10 б.п. В результате доходность ОФЗ27014 увеличилась до 4.38% годовых, а ОФЗ46002 снизилась до 7.96% годовых. Подорожали также ОФЗ46001 на 5 б.п., тогда как стоимость ОФЗ27018 не изменилась. В итоге доходность обеих облигаций снизилась до 6.73% и 5.12% годовых, соответственно.

Основная причина низкой активности участников рынка заключается в предстоящем на этой неделе размещении сразу нескольких крупных займов: облигаций Банка России, двух выпусков ОФЗ и долговых обязательств Москвы. В связи с этим основные вложения, скорее всего, будут осуществлены именно на первичном рынке, а ликвидность вторичного останется невысокой. В такой ситуации динамика цен будет не очень показательна, однако принимая во внимание тенденцию к повышению рублевой ликвидности, ожидать падения котировок в ходе сегодняшней сессии, скорее всего, не стоит.

В понедельник активность участников рынка рублевых корпоративных обязательств была также невысокой. В преддверии запланированных на ближайшие два дня нескольких крупных аукционов инвесторы аккумулировали средства, при этом прибегать к продажам уже обращающихся облигаций острой необходимости не было. Рублевая ликвидность остается высокой, а в целом позитивные ожидания участников рынка способствуют сохранению нынешних и открытию новых позиций. Для этого первичный рынок на этой неделе предоставляет широкие возможности.

По итогам сессии облигации ГАЗПРОМ А3 выросли на 18 б.п., ВТБ - 3об. – на 11 б.п., ЧМК -1об – на 12 б.п., Башкирэн1в – на 27 б.п., РусАлФ-2в – на 10 б.п., ТМК-01 обл – на 3 б.п., ВТБ - 4 об – на 7 б.п., ЦентрТел-3 – на 15 б.п., ОМЗ - 4 об – на 3 б.п., УралСвзИн2 – на 15 б.п. В то же время облигации ЮТК-01 об. упали на 4 б.п., Мечел ТД-1 – на 3 б.п., УралСвзИн6 – на 22 б.п., АЛРОСА 19в – на 15 б.п., СМАРТС 02 – на 5 б.п., АВТОВАЗ об – на 7 б.п., Зенит 1обл – на 5 б.п. Суммарный оборот биржевых торгов был равен 229.9 млн. рублей по сравнению с 255.3 млн. рублей в пятницу и 244.08 млн. рублей в прошлый понедельник. Оборот в режиме переговорных сделок составил 1.17 млрд. рублей по сравнению с 1.02 млрд. рублей в ходе предыдущей сессии.