Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-инвест": Еженедельный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-инвест": Еженедельный обзор рынка ценных бумаг

[09.03.2005] ИГ КапиталЪ

По итогам минувшей недели котировки рублевых гособлигаций вновь немного упали. Спрос на бумаги так и остался низким, отчасти из-за того, что в значительной степени он был удовлетворен в ходе состоявшихся в среду аукционов, отчасти из-за того, что повышению активности инвесторов ничего не способствовало: свободных рублевых ресурсов у банков больше не было, а ситуация на валютном рынке оказалась неоднозначной. И хотя такое состояние двух ключевых факторов не могло стать причиной падения цен, неадекватная оценка ряда выпусков с точки зрения текущей инфляции и низкая ликвидность рынка определи именно такой итог недели. К тому же размещение ОФЗ25058 и ОФЗ46017 прошло с премией к рыночной доходности, что также подтолкнуло процентные ставки к росту.

По итогам прошлой недели сильнее всего упали ОФЗ48001 и ОФЗ46017 – на 65 б.п. и 53 б.п., при этом доходность последнего выпуска увеличилась до 8.25% годовых. Снижение цен остальных облигаций не превысило 30 б.п. В частности ОФЗ25058 подешевели на 29 б.п., ОФЗ26003 – на 25.83 б.п., ОФЗ27021 – на 25.14 б.п., ОФЗ27019 – на 24.45 б.п., ОФЗ45002 – на 23 б.п., ОФЗ45001 и ОФЗ46001 – на 20 б.п., ОФЗ27025 – на 15 б.п., ОФЗ27022 – на 10 б.п., ОФЗ27026 – на 3.45 б.п., и ОФЗ27018 – на 3 б.п. В результате доходность ОФЗ25058 повысилась до 7.1% годовых, ОФЗ26003 – до 1.64% годовых, ОФЗ27021 – до 2.93% годовых, ОФЗ27019 – до 6.3% годовых, ОФЗ45002 – до 5.32% годовых, ОФЗ45001 – до 5.41% годовых, ОФЗ46001 – до 6.58% годовых, ОФЗ27025 – до 6.28% годовых, ОФЗ27022 – до 5.08% годовых, ОФЗ27026 – до 7.36% годовых, а ОФЗ27018 опустилась до 3.56% годовых. Исключением стали ОФЗ46014 и ОФЗ25057 – их цена не изменилась, а также ОФЗ46003 и ОФЗ46002, которые подорожали на 10.49 б.п. и 15 б.п., соответственно. При этом доходность ОФЗ46014 и ОФЗ25057 осталась прежней – 7.96% и 7.62% годовых, а ОФЗ46003 и ОФЗ46002 уменьшилась до 7.5% и 7.96% годовых. Суммарный объем торгов облигациями федерального займа составил на прошлой неделе 2.16 млрд. рублей по сравнению с 1.33 млрд. рублей неделей ранее. Объем доразмещения ОФЗ25058 и ОФЗ46017 составил 7.76 млрд. рублей по номиналу.

В оставшиеся дни этой недели цены рублевых гособлигаций вряд ли сильно изменятся. Вероятность заметного снижения процентных ставок, на наш взгляд, невелика из-за довольно высокой инфляции. Однако это вряд ли заставит инвесторов «выходить» из облигаций в условиях по-прежнему высокой рублевой ликвидности, а также благоприятной ситуации на валютном рынке.

Ситуация на рынке рублевых корпоративных облигаций выглядела довольно позитивно. Явного снижения цен не наблюдалось ни в один из дней: цены менялись либо разнонаправлено, либо преимущественно вверх. В результате большинство облигаций по итогам недели вновь немного повысилось. В качестве причины этого роста можно назвать высокую рублевую ликвидность, которая стимулировала спрос на корпоративные обязательства. В результате не только ход вторичных торгов сопровождался большим числом сделок, но и размещение двух новых выпусков облигаций прошло при довольно значительном превышении спроса над предложением.

В то же время состояние двух других факторов в течение недели вызывало у инвесторов определенное беспокойство. Речь идет об угрозе роста ставок на внешних рынках в связи ожидавшейся публикацией данных о рынке труда в США, а также укреплении курса доллару к основным валютам, что в свою очередь могло послужить поводом к ослаблению рубля. И хотя это не привело к падению цен корпоративных облигаций, тем не менее все же ограничило степень их роста. Ее одним сдерживающим фактором стало повышение процентных ставок по госбумагам и небольшие спрэды по отношению к ним. В связи с этим, а также предполагаемым нами развитием событий на рынке гособязательств, цены корпоративных бумаг на этой неделе вряд ли повысятся. Но поскольку опасения по поводу ухудшения конъюнктуры внешних валютных и долговых рынков не оправдались, и в целом она выглядит лучше, чем в конце прошлой недели, то и снижение цен корпоративных облигаций в ближайшие дни представляется маловероятным.

По итогам недели облигации РусАлФ-2в и НИКОСХИМ 1 выросли на 2 б.п., НортгазФин – на 3 б.п., ГАЗПРОМ А2 – на 7 б.п., ТНК5в1т-об – на 10 б.п., ГАЗПРОМ А3 – на 11 б.п., АВТОВАЗ об – на 15 б.п., ЦентрТел-4 – на 17 б.п., ЦентрТел-3 – на 20 б.п., ЮТК-03 об. – на 26 б.п., ЮТК-01 об. – на 28 б.п., ГАЗПРОМ А5 – на 38 б.п., ЮТК-02 об. – на 41 б.п., УралСвзИн6 -на 44 б.п., РусСтанд-3 – на 55 б.п., СибТлк-3об – на 59 б.п., УралСвзИн4 – на 64 б.п. Суммарный объем биржевых торгов был равен 3.42 млрд. рублей по сравнению с 3.26 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок составил 20.95 млрд. рублей по сравнению с 10.63 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Котировки казначейских обязательств США резко упали на торгах во вторник на фоне спекулятивных и технических продаж. Таким образом, предыдущий подъем был полностью нивелирован. Долговые обязательства развивающихся стран снизились, при этом их спрэды уменьшились. В отсутствии российских участников рынка, которые праздновали Международный женский день, отечественные евробонды испытали снижение в рамках общего падения долговых рынков.